文 | 紀元菲

來源 | 廣發(fā)期貨研究

編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

今日行情：2025年12月15日，多晶硅期貨價格震蕩走高，主力合約收盤上漲840元/噸至58030元/噸，漲幅超3%，創(chuàng)出新高。近期因需求疲軟下游價格承壓下跌，多晶硅報價有所松動，期貨價格逐步回落，期貨升水下降。

上漲主要驅(qū)動因素：

近期有消息稱多晶硅產(chǎn)量或出貨量將大幅下降以支持價格，倉單較低也有利于價格偏強運行。近期有消息稱多晶硅產(chǎn)量或出貨量將大幅下降以支持價格。但是上周多晶的產(chǎn)量降幅較小，依舊供過于求，庫存持續(xù)積累，關(guān)注后續(xù)減產(chǎn)落地情況。此外，2601合約持倉量在早上仍有4萬多手，相較目前倉單量依舊較多，建議投資者注意頭寸管理。

近期主要矛盾：期貨價格高升水的強期貨市場與供過于求的弱現(xiàn)貨市場

近期主要矛盾是期貨價格高升水的強期貨市場與供過于求的弱現(xiàn)貨市場。

在廣州期貨交易所發(fā)布《關(guān)于調(diào)整多晶硅期貨注冊品牌的公告》新增注冊品牌后，12月8日多晶硅價格大幅低開，隨后在平臺公司注冊、價格將上調(diào)、將大幅減產(chǎn)等消息影響下震蕩回升。上周倉單逐步增加1320手至3640手，約10920噸。新增交割品牌有利于增加可交割量及倉單，即日啟用有利于倉單盡快生產(chǎn)。雖短期內(nèi)新增交割品牌或仍需時間生產(chǎn)對應(yīng)質(zhì)量交割品和理順交割程序，但若持續(xù)維持高升水，倉單預(yù)計將逐步增加。

從供需面的角度來看，目前依舊需求疲軟，供應(yīng)過剩，庫存持續(xù)積累。上周多晶硅庫存上漲1萬噸至29.1萬噸，產(chǎn)量小幅下降、庫存依舊增長，需求依舊疲軟。目前依舊面臨下游排產(chǎn)下降的局面，甚至由于部分企業(yè)沒有新訂單或?qū)⑻崆胺偶?，下游排產(chǎn)在下旬有望進一步調(diào)降。其中電池片環(huán)節(jié)壓力最大，除了硅料價格維持高位外，銀漿價格持續(xù)上漲導致電池片環(huán)節(jié)承受著原料上漲，產(chǎn)成品價格下跌的雙重壓力。電池片減產(chǎn)將向上傳導至硅片和多晶硅環(huán)節(jié)，多晶硅需求將進一步下降，若要保價則需要進一步相應(yīng)減產(chǎn)，否則累庫壓力將導致價格難以維持。

后市展望：

強期貨市場與弱現(xiàn)貨需求的矛盾依然存在，建議投資者需注意頭寸管理。平臺公司注冊在情緒上利好價格支撐或上行，但實際的供需平衡依然有賴產(chǎn)能收儲和產(chǎn)量調(diào)控的落實推動。在需求疲軟的情況下，目前多晶硅價格依舊維持高位震蕩，期貨價格偏強上漲，大幅升水現(xiàn)貨市場，后期需關(guān)注減產(chǎn)幅度或價格回落壓力。若多晶硅大幅減產(chǎn)，進一步上調(diào)報價，多晶硅期貨或仍高位偏強震蕩，若減產(chǎn)不及預(yù)期，期貨高升水或?qū)⒒芈湎颥F(xiàn)貨價格收斂。交易策略方面，主力合約轉(zhuǎn)至2605，暫觀望。從目前供需情況來看，應(yīng)該向下收升水，但若減產(chǎn)提價，則期貨價格依舊偏強震蕩，關(guān)注減產(chǎn)落實情況。此外，目前2601合約持倉依舊有3.65萬手，建議投資者需注意頭寸管理。