晚上， 寒武紀(jì)公告稱公司擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補(bǔ)母公司累計(jì)虧損。本次公積金彌補(bǔ)虧損以公司2024年末母公司未分配利潤負(fù)數(shù)彌補(bǔ)至零為限。

去年的新《公司法》以及今年的《關(guān)于公司法、外商投資法施行后有關(guān)財(cái)務(wù)處理問題的通知》進(jìn)一步明確了資本公積金補(bǔ)虧的范圍、程序等要求。

2024年7月1日施行的新《公司法》第二百一十四條規(guī)定，公積金彌補(bǔ)公司虧損應(yīng)先使用任意公積金和法定公積金，仍不能彌補(bǔ)的，可按規(guī)定使用資本公積金。寒武紀(jì)的盈余公積期末余額為0元，已無盈余公積可用于補(bǔ)虧，因此可依法使用資本公積金。

2025年6月財(cái)政部發(fā)布的《關(guān)于公司法、外商投資法施行后有關(guān)財(cái)務(wù)處理問題的通知》進(jìn)一步明確了資本公積金補(bǔ)虧的范圍、程序等要求，限定可用于補(bǔ)虧的資本公積為股東貨幣出資形成的股本溢價、債務(wù)豁免或捐贈形成的資本性投入等。寒武紀(jì)擬用于補(bǔ)虧的資本公積全部來源于股東貨幣出資的股本溢價，符合該范圍要求。

合法合規(guī)操作，無庸置疑。

事出有因，既然這么做了，也要搞明白公司這么做有何好處，意味何在。

幾點(diǎn)看法：

1、既然補(bǔ)虧的錢，都來自股本溢價，IPO之后，以及兩輪定增，三輪融資累計(jì)超100億元，除了極小部分進(jìn)了實(shí)收資本，絕大部分都成了資本公積。那換點(diǎn)通俗的說法就是，你們愿意這么高價買我的股票，那我就用大家給我的錢彌補(bǔ)我會計(jì)表里的未分配利潤的虧損項(xiàng)，主打一個愿打一個愿挨。

2、財(cái)務(wù)報表上2024年底明明未分配利潤虧損額是46億，為什么這次抹平的是27億呢？因?yàn)?7.78 億元是寒武紀(jì)母公司自身的累計(jì)虧損，46 億元是整個寒武紀(jì)集團(tuán)（含子公司）歸屬于母公司股東的累計(jì)虧損。

3、把未分配利潤抹平之后有什么好處？其實(shí)今年集團(tuán)層面看逐季度都在盈利，集團(tuán)層面未分配利潤虧損額也縮減到了30億。這27億補(bǔ)虧，再加上四季度繼續(xù)盈利，那么寒武紀(jì)的未分配利潤就可以徹底轉(zhuǎn)正了。轉(zhuǎn)正的好處是：股東可以分紅了，同時利潤表盈利之后，相關(guān)融資可能也更方便。

4、股東可以分紅這條可以理解，但這么大市值，股息率可以忽略不計(jì)，那么……

科創(chuàng)板規(guī)定，上市公司若最近三年未分配利潤為負(fù)，將無法進(jìn)行公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債、定向增發(fā)等再融資操作，所以既然未分配利潤轉(zhuǎn)正了，那就可以公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債了。

5、股權(quán)激勵的行權(quán)價格、解鎖條件通常與盈利掛鉤，未分配利潤為負(fù)時，公司難以設(shè)定合理的業(yè)績目標(biāo)，也無法通過股權(quán)激勵實(shí)現(xiàn)對員工的有效激勵，所以如果未來公司業(yè)績繼續(xù)改善，就可以針對性制定股權(quán)激勵，來做股權(quán)激勵了。只不過，上市公司應(yīng)該不會在那么貴的地方回購股份做股權(quán)激勵吧，這種可能性并不大。

以上。

今天大盤好像又軟了，盤后立馬出臺了一些促進(jìn)消費(fèi)的政策，化解了上周的一些停止國補(bǔ)的相關(guān)傳言，且這次的提法是把消費(fèi)政策提升成為戰(zhàn)略之舉。

一來“戰(zhàn)略”相對“戰(zhàn)術(shù)”，持續(xù)時間更長，往往可能意味著結(jié)構(gòu)性的變化拐點(diǎn)到來；二來重要地位被充分提升，從“三駕馬車”的視角來看，地緣政治紛繁復(fù)雜隨時影響外貿(mào)結(jié)構(gòu)，地方投資還在受到房地產(chǎn)的深度影響，那么能夠著力開展工作的主要就是消費(fèi)領(lǐng)域了。

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