《電鰻財(cái)經(jīng)》文/林妍

天不怕，地不怕。國(guó)融融信基金旗下的國(guó)融融信消費(fèi)嚴(yán)選混合，不顧監(jiān)管層發(fā)布的基準(zhǔn)指引、建立基準(zhǔn)庫(kù)及掛鉤績(jī)效考核等規(guī)定，依然我行我素，把這只消費(fèi)主題基金悄然打扮成了一只科技主題基金。隨著近期其業(yè)績(jī)的上躥下跳，投資者終于忍不住了，發(fā)出質(zhì)問：基金經(jīng)理究竟買了什么股票?

凈值上躥下跳

近7日，國(guó)融融信消費(fèi)嚴(yán)選混合的表現(xiàn)令人驚訝，國(guó)融融信消費(fèi)嚴(yán)選混合A(007381)12月5日、12月8日、12月9日、12月10日，單位凈值分別飆漲3.06%、10.00%、2.11%、1.51%;但12月11日，突然下跌3.14%;12月12日，該基金再度揚(yáng)升4.09%;12月15日，突然下滑3.78%。

作為一只公募基金，單位凈值如此大幅度的波動(dòng)十分罕見。尤其單日出現(xiàn)10%的波動(dòng)，更是令人驚訝?！爸貍}(cāng)科技股的基金可能因行業(yè)政策變化而凈值暴漲暴跌。相比之下，分散投資的基金因風(fēng)險(xiǎn)更均衡，波動(dòng)通常較小?！睒I(yè)內(nèi)人士分析稱，當(dāng)然，投資者的大規(guī)模申購(gòu)或贖回行為會(huì)迫使基金管理人調(diào)整資產(chǎn)配置。巨額贖回時(shí)，基金可能被迫在流動(dòng)性不足的市場(chǎng)中拋售資產(chǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下跌，進(jìn)而拉低凈值;而巨額申購(gòu)時(shí)，新資金的配置過程若遇市場(chǎng)變化，也可能影響凈值穩(wěn)定性。

國(guó)融融信消費(fèi)嚴(yán)選混合屬于哪一種可能呢?

實(shí)際上，國(guó)融融信消費(fèi)嚴(yán)選混合近年表現(xiàn)不佳，并且已經(jīng)屬于“迷你”基金，處于清盤危機(jī)的邊緣。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，今年以來(lái)國(guó)融融信消費(fèi)嚴(yán)選混合A回報(bào)率為-2.16%，與同類基金29.84%的平均業(yè)績(jī)相比，云泥之別。近3年，該基金累計(jì)回報(bào)率為-22.79%，逆市跑輸同類基金14.25%的平均業(yè)績(jī)，處于明顯墊底水平。另外，其規(guī)模也捉襟見肘，截至三季度末，基金規(guī)模為1039.13萬(wàn)元。

重倉(cāng)股偏離賽道

《電鰻財(cái)經(jīng)》觀察國(guó)融融信消費(fèi)嚴(yán)選混合基金三季報(bào)，發(fā)現(xiàn)其已經(jīng)偏離預(yù)定的“消費(fèi)”賽道。國(guó)融融信消費(fèi)嚴(yán)選混合的基金名稱明確有“消費(fèi)”二字，其投資目標(biāo)是大類資產(chǎn)配置和優(yōu)質(zhì)大消費(fèi)企業(yè)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn) 為“中證內(nèi)地消費(fèi)主題指數(shù)收益率×70% +上證國(guó)債指數(shù)收益率×30%”。

現(xiàn)任基金經(jīng)理許銀豐和賈雨璇在三季報(bào)中稱，展望4季度，對(duì)消費(fèi)仍然有信心，“兩新”政策加力擴(kuò)圍，消費(fèi)品補(bǔ)貼范圍擴(kuò)容，政策補(bǔ)貼力度增強(qiáng)，呈現(xiàn)出范圍擴(kuò)大、標(biāo)準(zhǔn)提升與精準(zhǔn)支持的特征。“兩新”政策正持續(xù)顯效，消費(fèi)品“以舊換新”帶動(dòng)電腦、手機(jī)等產(chǎn)品產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，社會(huì)消費(fèi)品零售持續(xù)升溫。預(yù)計(jì)對(duì)消費(fèi)類上市公司的業(yè)績(jī)構(gòu)成支持，對(duì)消費(fèi)類公司股價(jià)構(gòu)成利好?！?季度，將繼續(xù)優(yōu)選本基金定義的消費(fèi)嚴(yán)選的標(biāo)的范疇，精選必需消費(fèi)行業(yè)標(biāo)的，進(jìn)一步著力挖掘可選消費(fèi)行業(yè)和新興消費(fèi)行業(yè)標(biāo)的。”

然而，看到其基金重倉(cāng)股變化，投資者卻一陣恍惚。在今年二季度末，該基金還重倉(cāng)五糧液、美的集團(tuán)等消費(fèi)股，符合其消費(fèi)主題基金的定位。然而，僅僅一個(gè)季度之后，其三季報(bào)的持倉(cāng)已發(fā)生天翻地覆的變化。第一大重倉(cāng)股是寧德時(shí)代，屬于鋰電龍頭;第二大重倉(cāng)股歌爾股份是電聲器件、精密零組件;第三大重倉(cāng)股新泉股份、 第五大重倉(cāng)股均勝電子、第七大重倉(cāng)股拓普集團(tuán)，均屬于汽車零部件;第四大重倉(cāng)股立訊精密、第八大重倉(cāng)股石頭科技以及第十大重倉(cāng)股海信視像更是妥妥的科技股;第六大重倉(cāng)股藥明康德、第九大重倉(cāng)股恒瑞醫(yī)藥，則均屬于醫(yī)藥科技。這些重倉(cāng)股似乎與“消費(fèi)”相差甚遠(yuǎn)，而是更貼近科技、智能概念。當(dāng)投資者的預(yù)期是買入一只消費(fèi)基金以獲取消費(fèi)行業(yè)的貝塔收益時(shí)，實(shí)際到手的卻是一個(gè)充滿不確定性的“盲盒”。

風(fēng)格漂移不僅模糊了產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，更讓業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)形同虛設(shè)。面對(duì)這一行業(yè)頑疾，監(jiān)管層近期祭出組合拳，通過發(fā)布基準(zhǔn)指引、建立基準(zhǔn)庫(kù)及掛鉤績(jī)效考核等舉措，力促業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)回歸本位。

《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，在監(jiān)管指揮棒下，已有部分基金開始主動(dòng)調(diào)倉(cāng)糾偏，也有基金公司陸續(xù)提交存量產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)修訂計(jì)劃，行業(yè)對(duì)于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的規(guī)范化重塑已是大勢(shì)所趨。然而，國(guó)融融信消費(fèi)嚴(yán)選混合的基金經(jīng)理許銀豐和賈雨璇卻似乎無(wú)動(dòng)于衷。值得注意的是，許銀豐還是國(guó)融基金研究部總監(jiān)兼混合投資部總監(jiān)兼首席投資官。