上交所主板近期有多家公司迎來IPO新動(dòng)態(tài)。

除馬坑礦業(yè)遞交招股書外，長(zhǎng)裕集團(tuán)、振石股份、百菲乳業(yè)、至信股份、豐沃股份也都更新了IPO進(jìn)展。

格隆匯獲悉，上交所上市審核委員會(huì)定于12月19日召開2025年第66次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，將審議長(zhǎng)裕控股集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)裕集團(tuán)”）上交所主板上市事宜，由西南證券擔(dān)任保薦人。

01

山東淄博父子帶隊(duì)沖擊IPO，專注于鋯類產(chǎn)品、特種尼龍領(lǐng)域

長(zhǎng)裕集團(tuán)成立于2019年4月，2022年9月改制為股份公司，總部位于山東省淄博市。

本次發(fā)行前，劉其永、劉策父子通過直接及間接的方式控制公司53.20%的股權(quán)，為公司控股股東、實(shí)際控制人。

劉其永出生于1959年，碩士學(xué)歷，目前任長(zhǎng)裕集團(tuán)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，此前他曾任淄博廣通總經(jīng)理、董事長(zhǎng)。

劉策出生于1984年，碩士學(xué)歷，目前任長(zhǎng)裕集團(tuán)董事兼副總經(jīng)理。此前他曾任廣垠新材料工人、淄博廣成化工有限公司技術(shù)員、淄博廣通生產(chǎn)部副部長(zhǎng)、廸凱凱新材料及廸凱凱環(huán)?？偨?jīng)理、上海群策執(zhí)行董事、總經(jīng)理等職務(wù)。

長(zhǎng)裕集團(tuán)是一家化工新材料領(lǐng)域的企業(yè)，長(zhǎng)期致力于鋯類產(chǎn)品、特種尼龍產(chǎn)品、精細(xì)化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

其中，鋯類產(chǎn)品主要包括氧氯化鋯、碳酸鋯、氧化鋯及納米復(fù)合氧化鋯，廣泛應(yīng)用于高性能陶瓷、通訊、消費(fèi)電子、化妝品、醫(yī)療、催化劑等眾多領(lǐng)域，與經(jīng)濟(jì)民生息息相關(guān)。

公司特種尼龍產(chǎn)品包括長(zhǎng)碳鏈尼龍、透明尼龍、半芳香尼龍等不同品類逾50種牌號(hào)，廣泛應(yīng)用于機(jī)械制造、汽車、手機(jī)、3D打印、特種服裝、食品包裝、無人機(jī)等方面。

精細(xì)化工產(chǎn)品主要包括長(zhǎng)碳鏈二元酸、長(zhǎng)碳鏈二元醇及長(zhǎng)碳鏈二甲酯等。

過去幾年，長(zhǎng)裕集團(tuán)的產(chǎn)品主要銷往中國(guó)大陸、歐洲、美國(guó)、日本、韓國(guó)、印度、東南亞等國(guó)家和地區(qū)，2024年公司境內(nèi)銷售收入占比為65.48%。

公司主要客戶包括國(guó)瓷材料、第一稀元素、日本東曹、比亞迪、索爾維、金發(fā)科技、瑞士EMS、韓國(guó)韓華集團(tuán)等。

公司的產(chǎn)品體系，來源：招股書

02

原材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重較大，2023年業(yè)績(jī)下滑

近幾年，受下游需求以及原材料價(jià)格波動(dòng)等因素影響，長(zhǎng)裕集團(tuán)的收入也有所波動(dòng)。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（報(bào)告期），公司營(yíng)業(yè)收入分別為16.69億元、16.08億元、16.38億元、8.96億元，凈利潤(rùn)分別為2.6億元、1.96億元、2.15億元、1.14億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.77億元、1.65億元、1.84億元、7123萬元。

2023年公司收入有所下降，主要原因在于，鋯類產(chǎn)品銷售價(jià)格自2022年高位回調(diào)，雖然公司銷量穩(wěn)中有升，但產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格的下降造成了公司營(yíng)業(yè)收入較2022年同比略有下降。

2025年1-9月，長(zhǎng)裕集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入為13.21億元，同比增長(zhǎng)8.49%；凈利潤(rùn)為1.79億元，同比增長(zhǎng)14.78%；扣非后的歸屬凈利潤(rùn)為1.73億元，同比增長(zhǎng)14.57%。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來源：招股書

長(zhǎng)裕集團(tuán)收入的主要來源為鋯類產(chǎn)品及特種尼龍產(chǎn)品。

報(bào)告期各期，鋯類產(chǎn)品收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為76.17%、72.43%、70.85%、69.78%，為公司營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)的主要來源。

報(bào)告期內(nèi)，公司鋯類產(chǎn)品銷售數(shù)量分別為5.27萬噸、5.73萬噸、6.4萬噸及3.48萬噸，銷售規(guī)模保持穩(wěn)中向好。

特種尼龍產(chǎn)品為公司另一主要營(yíng)業(yè)收入來源，過去幾年，該類產(chǎn)品銷售收入占比約為14%至20%。

報(bào)告期內(nèi)，公司特種尼龍產(chǎn)品銷售數(shù)量分別為5356.00噸、6508.41噸、7343.18噸及4577.61噸。

精細(xì)化工產(chǎn)品銷售收入金額占營(yíng)業(yè)收入的比例相對(duì)較低。

按產(chǎn)品類型劃分的收入明細(xì)，來源：招股書

采購端，長(zhǎng)裕集團(tuán)鋯類產(chǎn)品主要原材料為鋯英砂、片堿等，供應(yīng)商包括：濟(jì)南域?yàn)t集團(tuán)有限公司子公司、盛和資源、中鹽吉蘭泰氯堿化工有限公司等。

從各類產(chǎn)品的銷售單價(jià)來看，鋯類產(chǎn)品銷售價(jià)格與上游鋯英砂、片堿等主要原材料的價(jià)格具有較強(qiáng)的正相關(guān)性，直接原材料成本占營(yíng)業(yè)成本的75%以上。

2023年鋯類產(chǎn)品銷售均價(jià)較2022年度下降15.75%，主要就是受鋯英砂、片堿的采購均價(jià)下降影響所致；2024年原材料與產(chǎn)品的售價(jià)繼續(xù)下降。

長(zhǎng)裕集團(tuán)特種尼龍產(chǎn)品生產(chǎn)所需的原材料主要包括二元酸及二元胺，供應(yīng)商包括：凱賽生物、豐益油脂科技有限公司、奧升德等。

2022年至2025年上半年，公司特種尼龍產(chǎn)品的銷售單價(jià)由4.39萬元/噸下降至3.98萬元/噸，也是因?yàn)樵牧隙泛投岬牟少従鶅r(jià)下降所致。

公司原材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重較大，若公司的原材料、能源價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

主要產(chǎn)品價(jià)格情況，來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)裕集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為28.35%、23.27%、23.83%及23.54%，呈現(xiàn)一定程度的波動(dòng)趨勢(shì)。

其中，鋯類產(chǎn)品毛利率由2022年的30.79%下降至2025年上半年的21.91%，主要是因?yàn)殇嗩惍a(chǎn)品銷售價(jià)格下降幅度大于成本下降幅度。

與同行業(yè)公司相比，公司鋯類產(chǎn)品與東方鋯業(yè)、三祥新材、國(guó)瓷材料的產(chǎn)品存在細(xì)分相同或者相似產(chǎn)品，但由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品種類、產(chǎn)能產(chǎn)量、生產(chǎn)區(qū)域、加工深度等存在一定程度的差異，從而導(dǎo)致毛利率存在差異。

特種尼龍產(chǎn)品方面，報(bào)告期內(nèi)隨著公司特種尼龍產(chǎn)品產(chǎn)銷量的增加，公司規(guī)模效益不斷提升，加之原材料采購價(jià)格持續(xù)下降，共同推動(dòng)公司特種尼龍產(chǎn)品毛利率回升至合理區(qū)間，與同行業(yè)可比公司相比差異較小。

發(fā)行人與同行業(yè)可比公司的毛利率對(duì)比，來源：招股書

研發(fā)方面，截至2025年6月底，公司員工總?cè)藬?shù)為1163人，其中研發(fā)人員112人，占比9.63%；生產(chǎn)人員725人，占比62.34%。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為5527.57萬元、5002.76萬元、5230.76萬元及2704.50萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為3.31%、3.11%、3.19%及3.02%。

03

面臨國(guó)際巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)裕集團(tuán)氧氯化鋯產(chǎn)品市場(chǎng)占有率在30%左右

長(zhǎng)裕集團(tuán)鋯類產(chǎn)品業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入比重大于50%，因此公司劃入該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的行業(yè)。

公司鋯類產(chǎn)品主要產(chǎn)品包括氧氯化鋯、碳酸鋯、氧化鋯及納米復(fù)合氧化鋯。

氧氯化鋯最主要的用途是作為眾多鋯系列制品生產(chǎn)所需的主要基礎(chǔ)性原材料，用于制備高純氧化鋯、碳酸鋯、硫酸鋯、硝酸鋯等幾十種鋯化合物,被廣泛應(yīng)用于高端陶瓷、核電材料及其他化工裝備材料。

根據(jù)QYResearch《全球氯氧化鋯市場(chǎng)研究報(bào)告2024-2030》，2030年全球氯氧化鋯市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到7.5億美元。

碳酸鋯主要用途是化劑、化妝品的添加劑和阻燃劑、遮光劑以及纖維、紙張的表面助劑等，是紡織、造紙、涂料、化妝品行業(yè)的重要原料。

氧化鋯可用于生產(chǎn)耐高溫材料、陶瓷色釉料、壓電陶瓷和三元電池添加劑等，適用于高端陶瓷、陶瓷顏料、人造寶石、耐火材料、研磨拋光等行業(yè)和產(chǎn)品。據(jù) QYResearch 測(cè)算，全球氧化鋯市場(chǎng)規(guī)模 2026 年有望達(dá)到 10.9 億美元，年復(fù)合增速為 6.2%。

另外，在下游工程塑料、紡織電氣和電子以及汽車等領(lǐng)域的快速拉動(dòng)下，尼龍產(chǎn)品市場(chǎng)也在快速發(fā)展。

其中，特種尼龍方面，招商證券數(shù)據(jù)顯示，2020年全球特種尼龍市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)26.64億美元。據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2025年全球特種尼龍市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到33.37億美元，2020年至2025年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為4.03%。

全球特種尼龍制品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)，來源：招股書

競(jìng)爭(zhēng)格局方面，鋯制品行業(yè)企業(yè)以民營(yíng)企業(yè)為主，產(chǎn)能較為集中。傳統(tǒng)鋯類產(chǎn)品市場(chǎng)已較為成熟，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分。

高端新材料產(chǎn)品方面產(chǎn)能主要集中于大型化工企業(yè)，納米復(fù)合氧化鋯方面主要包括法國(guó)圣戈班、第一稀元素、日本東曹等國(guó)際大型企業(yè)，國(guó)內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)包括國(guó)瓷材料、東方鋯業(yè)、長(zhǎng)裕集團(tuán)等。

特種尼龍參與者主要包括杜邦、阿科瑪、贏創(chuàng)等國(guó)際化工巨頭企業(yè)，上述大型企業(yè)掌握了對(duì)應(yīng)高端新材料產(chǎn)品大部分產(chǎn)能及市場(chǎng)份額。

據(jù)招股書，2024年度氧氯化鋯國(guó)內(nèi)產(chǎn)量約為25萬噸，長(zhǎng)裕集團(tuán)2024年度氧氯化鋯產(chǎn)品產(chǎn)量7.41萬噸，據(jù)此測(cè)算長(zhǎng)裕集團(tuán)氧氯化鋯市場(chǎng)占有率約為29.64%。

綜合來看，長(zhǎng)裕集團(tuán)氧氯化鋯產(chǎn)品市場(chǎng)占有率在30%左右，位居全國(guó)第一，亦為全球第一。

公司本次計(jì)劃募集資金7億元，主要用于4.5萬噸超純氧氯化鋯及深加工項(xiàng)目、年產(chǎn)1萬噸高性能尼龍彈性體制品項(xiàng)目、年產(chǎn)1000噸生物陶瓷及功能陶瓷制品項(xiàng)目。

募集資金用途，來源：招股書

總體而言，長(zhǎng)裕集團(tuán)所處的化工新材料行業(yè)具有明顯的周期特性，上游原材料的價(jià)格對(duì)公司產(chǎn)品的價(jià)格及需求影響較大。在原材料價(jià)格波動(dòng)等因素的影響下，過去幾年，公司鋯類產(chǎn)品、特種尼龍產(chǎn)品的價(jià)格呈下降趨勢(shì)，毛利率也有所波動(dòng)。

未來，公司能否在周期波動(dòng)中穩(wěn)健發(fā)展，格隆匯將保持關(guān)注。

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