金融投資報(bào)記者 賀夢璐

在國產(chǎn)GPU的牌桌上，下注的節(jié)奏驟然加快。

寒武紀(jì)以資本公積金大手筆彌補(bǔ)虧損、“國產(chǎn)GPU四小龍”壁仞科技沖刺“港股GPU第一股”、沐曦股份將正式登陸科創(chuàng)板。這不僅是明星企業(yè)的市場動(dòng)作，更恰似一組協(xié)同動(dòng)作：勾勒出國產(chǎn)GPU突圍的清晰路徑，更預(yù)示著行業(yè)格局正進(jìn)入關(guān)鍵一躍的洗牌時(shí)刻。

寒武紀(jì)：以資本公積金彌補(bǔ)虧損

15日盤后，寒武紀(jì)發(fā)布關(guān)于使用公積金彌補(bǔ)虧損通知債權(quán)人的公告。

公告顯示，寒武紀(jì)于2025年11月28日、2025年12月15日分別召開第三屆董事會(huì)第一次會(huì)議、2025年第二次臨時(shí)股東會(huì)，審議通過了《關(guān)于使用公積金彌補(bǔ)虧損的議案》。

根據(jù)天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)為寒武紀(jì)出具的2024年度《審計(jì)報(bào)告》(天健審〔2025〕2943號(hào))，截至2024年12月31日，母公司財(cái)務(wù)報(bào)表累計(jì)未分配利潤為-27.78億元，盈余公積期末余額為0元，資本公積期末余額為96.25億元。

據(jù)公告

據(jù)了解，資本公積金彌補(bǔ)虧損，是2024年7月1日起施行的新《中華人民共和國公司法》中允許的財(cái)務(wù)操作，指公司先用任意公積金和法定公積金彌補(bǔ)累計(jì)虧損，仍不足的話，可按規(guī)定用特定范圍的資本公積金填補(bǔ)虧損，且彌補(bǔ)以未分配利潤負(fù)數(shù)沖減至零為限。

寒武紀(jì)以資本公積彌補(bǔ)虧損，意欲何為？

“資本公積彌補(bǔ)虧損屬于一種會(huì)計(jì)處理賬面的方法，并沒有任何實(shí)質(zhì)調(diào)整，不影響現(xiàn)金流等，但會(huì)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)?！毕沩炠Y本董事沈萌在接受金融投資報(bào)記者采訪時(shí)表示。

針對寒武紀(jì)擬以27.78億元資本公積金彌補(bǔ)累計(jì)虧損的方案，市場普遍關(guān)注此類操作的常見性、潛在影響及風(fēng)險(xiǎn)。對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，其核心目的多是幫未分配利潤為負(fù)的績優(yōu)公司擺脫虧損窘境，使其滿足分紅、再融資等條件，但僅限股東出資、資本性捐贈(zèng)等形成的資本公積金才可用于補(bǔ)虧。

截至12月16日收盤，寒武紀(jì)-U報(bào)1273.92元/股，跌4.35%，市值約5372億元。

國產(chǎn)GPU賽道：“冰與火”

一邊是寒武紀(jì)率先“整理籌碼”、輕裝上陣；另一邊，壁仞科技與沐曦股份對資本市場情有獨(dú)鐘、試圖叩響港股與科創(chuàng)板的大門。

顯然，這不僅是一場融資的競賽，更是在AI算力需求井噴的前夜，對未來市場席位與生態(tài)話語權(quán)的一次提前卡位。

12月15日，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，上海壁仞科技股份有限公司獲得境外發(fā)行上市備案通知書，壁仞科技擬發(fā)行不超過372458000股普通股，并在香港聯(lián)合交易所上市。若成功發(fā)行上市，壁仞科技有望成為“港股GPU第一股”。

中金公司分析認(rèn)為，港股市場近年來一系列改革措施有望吸引更多資金流入，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司與資金的雙向正循環(huán)。作為國產(chǎn)GPU領(lǐng)域的標(biāo)桿性創(chuàng)新企業(yè)，壁仞科技赴港上市，不僅符合市場對硬科技資產(chǎn)的配置需求，企業(yè)也將以此為契機(jī)，持續(xù)深耕GPU核心技術(shù)研發(fā)，助力國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為中國參與全球科技競爭貢獻(xiàn)重要力量。

同日，沐曦股份發(fā)布公告稱，公司股票將于2025年12月17日在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，由于沐曦股份尚未盈利，自上市之日起將納入科創(chuàng)板成長層。

至此，作為繼摩爾線程上市后的第二位國產(chǎn)GPU重量級(jí)選手，沐曦股份將于明日登陸科創(chuàng)板。值得注意的是，沐曦股份104.66元/股的發(fā)行價(jià)僅次于摩爾線程114.28元/股，為今年發(fā)行價(jià)第二高的新股。

戲劇的是，就在同一天，寒武紀(jì)做出調(diào)整、壁仞科技奔赴港股、沐曦股份“提速”上市，國產(chǎn)GPU賽道從未如此熱鬧。然而，在熾熱的聚光燈前，誰能率先沖過盈利紅線、收獲可觀的市場份額，至關(guān)重要。

要知道，這類企業(yè)普遍處于“高營收、高虧損”的爬坡階段，盈利之路漫長。

沐曦股份招股說明書顯示，2022年、2023年、2024年，其實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-7.77億元、-8.71億元、-14.09億元。

事實(shí)上，景嘉微、龍芯中科、摩爾線程等國產(chǎn)AI芯片廠商同樣尚未盈利，僅海光信息已穩(wěn)定盈利、寒武紀(jì)自2024年第四季度起扭虧。

在沈萌看來，從當(dāng)前的市場情緒來看，具有AI和國產(chǎn)GPU概念的IPO仍會(huì)受到資金追捧，但長期走勢仍會(huì)受到技術(shù)水平和業(yè)績表現(xiàn)的限制。

抬頭望去，英偉達(dá)猶如一艘巨輪，占據(jù)著全球市場大部分的航道；低頭看，摩爾線程想當(dāng)“國產(chǎn)英偉達(dá)”，采用通用GPU架構(gòu)的沐曦則旨在對標(biāo)AMD，壁仞科技及燧原科技則以小切口搶占黃金市場。

雖路徑不一，但終點(diǎn)一致：在此前巨頭壟斷的海域中，找到自己不可替代的島嶼。