萬萬沒想到，今年竟然是一個暖冬，煤價哐哐跌，煤老板的內(nèi)心是崩潰的。

心憂炭賤愿天寒，低到塵埃里的煤炭股，還能逆襲嗎？

之前，有人放風(fēng)說，今年是拉尼娜現(xiàn)象，天氣干巴冷�，F(xiàn)實卻打臉了，太陽曬得渾身暖洋洋，跟喝了雄黃酒一樣的。

今年有一個閏6月，農(nóng)歷日比公歷日多19天，目前農(nóng)歷仍處在10月份，冬日的到來比更晚一些。11月下旬以來，最高氣溫高于過去5年的平均水平，天氣偏暖使得電廠日耗偏低，采購節(jié)奏放緩。

近期寒潮影響，中東部地區(qū)降溫10~20度，但降溫后很快回溫，未來三五天回溫速度較快。

需求偏弱+港口高庫存，囤貨的貿(mào)易商著急出貨，負面情緒被放大，很難靠一波冷空氣穩(wěn)住，仍存在跌價壓力。

供給邊際增加也一定程度影響了煤價。

之前都說是冷冬，有保供的壓力，鄂爾多斯核增審批加速，11月以來相繼公告6座核增煤礦，產(chǎn)能從3700萬噸合計核增到6100萬噸，供給一下子上來了，可不得砸價格？

好消息是，不過這并非普遍現(xiàn)象，山西與陜西的產(chǎn)量依舊維持在相對偏低的水平。

短期信息雖然紊亂，煤價走勢也飄忽不定。但是，中長期的供給收縮是明確的。

簡單列幾條吧：

其一，11~12月進口煤量偏少，未出現(xiàn)明顯增加；2026年印尼要征收煤炭出口稅，中國從印尼進口量占比50%，這一塊價格很難降下來。

其二，國內(nèi)供給面臨收縮，1月份后收縮規(guī)模預(yù)計在5000~1億噸左右；

其三，2 月份后煤炭安全生產(chǎn)條例執(zhí)行，進一步壓縮中小礦井產(chǎn)能。

再說幾個市場層面的邏輯，有以下幾點：

1）2025年以來煤炭漲幅不高，機構(gòu)持倉較低，當(dāng)前位置跌無可跌，說白了就是安全邊際足；

2）近兩周煤炭價格大幅回落，股票調(diào)整已差不多，中國神華、陜西煤業(yè)的股息率都到6%以上了；

3）煤炭反內(nèi)卷，2026年價格中樞比2025年高，盈利改善的確定性更強。

結(jié)論是，對2026年維度的基本面和交易面持樂觀預(yù)期。

哪些公司可以看看呢？

中長期配置角度看，中國神華、中煤能源、新集能源等央企標的估值不貴，分紅具有確定性。

中國神華2026年注入集團資產(chǎn)并表后，產(chǎn)能總規(guī)模預(yù)計增加1億噸，盈利規(guī)模將從現(xiàn)在的500億穩(wěn)定在600億以上；延續(xù)70%的高分紅比例，當(dāng)前不到8000億的市值，股息率在5%以上。

中煤能源、新集能源等開支結(jié)束后，會逐步進入分紅提升序列。國資委要求央企帶頭反內(nèi)卷，這些公司盈利確定性強，分紅吸引力足，適合資金久期較長的投資者配置，當(dāng)前位置非常合適。

基于產(chǎn)能增長及業(yè)績彈性邏輯，可以關(guān)注一下兗礦能源、華陽股份。

兗礦能源2026年將集團西北礦業(yè)并表，預(yù)計迎來盈利釋放；

華陽股份年產(chǎn)200噸高性能碳纖維項目投產(chǎn)，適用于航空航天、高端裝備制造等多個領(lǐng)域。伴隨價格回升，業(yè)績彈性大，具備阿爾法和貝塔共振屬性；

此外，山煤國際、晉控煤業(yè)、陜西煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)、廣匯能源等公司盈利彈性不低，煤價上漲100元對盈利的提振非常明顯。

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個人觀點，僅作參考，不作推薦。股市有風(fēng)險，投資需謹慎。