萬(wàn)萬(wàn)沒想到，今年竟然是一個(gè)暖冬，煤價(jià)哐哐跌，煤老板的內(nèi)心是崩潰的。

心憂炭賤愿天寒，低到塵埃里的煤炭股，還能逆襲嗎？

之前，有人放風(fēng)說(shuō)，今年是拉尼娜現(xiàn)象，天氣干巴冷?，F(xiàn)實(shí)卻打臉了，太陽(yáng)曬得渾身暖洋洋，跟喝了雄黃酒一樣的。

今年有一個(gè)閏6月，農(nóng)歷日比公歷日多19天，目前農(nóng)歷仍處在10月份，冬日的到來(lái)比更晚一些。11月下旬以來(lái)，最高氣溫高于過(guò)去5年的平均水平，天氣偏暖使得電廠日耗偏低，采購(gòu)節(jié)奏放緩。

近期寒潮影響，中東部地區(qū)降溫10~20度，但降溫后很快回溫，未來(lái)三五天回溫速度較快。

需求偏弱+港口高庫(kù)存，囤貨的貿(mào)易商著急出貨，負(fù)面情緒被放大，很難靠一波冷空氣穩(wěn)住，仍存在跌價(jià)壓力。

供給邊際增加也一定程度影響了煤價(jià)。

之前都說(shuō)是冷冬，有保供的壓力，鄂爾多斯核增審批加速，11月以來(lái)相繼公告6座核增煤礦，產(chǎn)能從3700萬(wàn)噸合計(jì)核增到6100萬(wàn)噸，供給一下子上來(lái)了，可不得砸價(jià)格？

好消息是，不過(guò)這并非普遍現(xiàn)象，山西與陜西的產(chǎn)量依舊維持在相對(duì)偏低的水平。

短期信息雖然紊亂，煤價(jià)走勢(shì)也飄忽不定。但是，中長(zhǎng)期的供給收縮是明確的。

簡(jiǎn)單列幾條吧：

其一，11~12月進(jìn)口煤量偏少，未出現(xiàn)明顯增加；2026年印尼要征收煤炭出口稅，中國(guó)從印尼進(jìn)口量占比50%，這一塊價(jià)格很難降下來(lái)。

其二，國(guó)內(nèi)供給面臨收縮，1月份后收縮規(guī)模預(yù)計(jì)在5000~1億噸左右；

其三，2 月份后煤炭安全生產(chǎn)條例執(zhí)行，進(jìn)一步壓縮中小礦井產(chǎn)能。

再說(shuō)幾個(gè)市場(chǎng)層面的邏輯，有以下幾點(diǎn)：

1）2025年以來(lái)煤炭漲幅不高，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較低，當(dāng)前位置跌無(wú)可跌，說(shuō)白了就是安全邊際足；

2）近兩周煤炭?jī)r(jià)格大幅回落，股票調(diào)整已差不多，中國(guó)神華、陜西煤業(yè)的股息率都到6%以上了；

3）煤炭反內(nèi)卷，2026年價(jià)格中樞比2025年高，盈利改善的確定性更強(qiáng)。

結(jié)論是，對(duì)2026年維度的基本面和交易面持樂觀預(yù)期。

哪些公司可以看看呢？

中長(zhǎng)期配置角度看，中國(guó)神華、中煤能源、新集能源等央企標(biāo)的估值不貴，分紅具有確定性。

中國(guó)神華2026年注入集團(tuán)資產(chǎn)并表后，產(chǎn)能總規(guī)模預(yù)計(jì)增加1億噸，盈利規(guī)模將從現(xiàn)在的500億穩(wěn)定在600億以上；延續(xù)70%的高分紅比例，當(dāng)前不到8000億的市值，股息率在5%以上。

中煤能源、新集能源等開支結(jié)束后，會(huì)逐步進(jìn)入分紅提升序列。國(guó)資委要求央企帶頭反內(nèi)卷，這些公司盈利確定性強(qiáng)，分紅吸引力足，適合資金久期較長(zhǎng)的投資者配置，當(dāng)前位置非常合適。

基于產(chǎn)能增長(zhǎng)及業(yè)績(jī)彈性邏輯，可以關(guān)注一下兗礦能源、華陽(yáng)股份。

兗礦能源2026年將集團(tuán)西北礦業(yè)并表，預(yù)計(jì)迎來(lái)盈利釋放；

華陽(yáng)股份年產(chǎn)200噸高性能碳纖維項(xiàng)目投產(chǎn)，適用于航空航天、高端裝備制造等多個(gè)領(lǐng)域。伴隨價(jià)格回升，業(yè)績(jī)彈性大，具備阿爾法和貝塔共振屬性；

此外，山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)、陜西煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)、廣匯能源等公司盈利彈性不低，煤價(jià)上漲100元對(duì)盈利的提振非常明顯。

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