財(cái)聯(lián)社5月9日訊（編輯 黃君芝）科技股近階段再次火爆，但美國一位資深投資策略師警告說：這種情況可能不會(huì)持續(xù)太久。

這是長(zhǎng)期看漲市場(chǎng)的華爾街知名人物、Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen的看法。納指本周累計(jì)上漲4.51%，成功實(shí)現(xiàn)連續(xù)6周連漲。但Paulsen指出，一些跡象表明，這波漲勢(shì)可能很快就會(huì)結(jié)束。

“科技股投資者當(dāng)心！”他在Substack平臺(tái)上發(fā)帖寫道。

這位投資專家還列舉了科技股除了估值過高之外的諸多“警示信號(hào)”，并稱“我猜測(cè)，標(biāo)普500科技板塊（以及普通的‘新時(shí)代科技股’）在2026年剩余時(shí)間里可能會(huì)跑輸標(biāo)普500指數(shù)整體表現(xiàn)?！?/p>

“不會(huì)崩盤或遭受任何重大災(zāi)難，而是落后于股市其他部分，這些部分在本輪牛市中大多被拋在了后面。”他補(bǔ)充道，并稱如果他的判斷是正確的，這將是科技股自2022年以來首次令華爾街失望。

以下是Paulsen提到的“四大看跌信號(hào)”：1.科技板塊的交易價(jià)格仍低于關(guān)鍵價(jià)格水平。

Paulsen指出，受投資者關(guān)注伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)可能結(jié)束、風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒重燃的推動(dòng)，科技股近幾周大幅上漲。然而，該行業(yè)目前的相對(duì)價(jià)格仍低于2025年10月的高點(diǎn)。

“因此，與持有標(biāo)普500指數(shù)整體表現(xiàn)相比，‘新時(shí)代股票’已經(jīng)連續(xù)六個(gè)多月表現(xiàn)不佳，”他寫道。

Paulsen表示，最近的上漲行情可能會(huì)將科技股推向相對(duì)較高的位置，但他擔(dān)心，隨著股價(jià)難以超越之前的峰值，價(jià)格上漲勢(shì)頭可能會(huì)停滯。

2.企業(yè)現(xiàn)金流正在枯竭

Paulsen指出，企業(yè)流動(dòng)性卻在枯竭。

他寫道，“在過去的35年里，兩次主要的科技牛市——1990年代和2014年左右，都是由企業(yè)現(xiàn)金余額相對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的擴(kuò)張所推動(dòng)的?！?/p>

“只要美國企業(yè)流動(dòng)性相對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的占比持續(xù)增長(zhǎng)，科技行業(yè)的領(lǐng)先地位就應(yīng)該能夠保持。然而，自2024年底以來，美國企業(yè)現(xiàn)金占GDP的比重已經(jīng)出現(xiàn)下滑?！彼a(bǔ)充道。

Paulsen警告說，未來幾個(gè)季度企業(yè)現(xiàn)金余額可能會(huì)進(jìn)一步放緩，這取決于伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的走向。

“科技股投資者要當(dāng)心！至少自1990年以來，一旦企業(yè)現(xiàn)金流枯竭，股市的科技奇跡往往就會(huì)步履維艱。”他警告稱。

3.罕見現(xiàn)象

Paulsen指出，在最近的牛市中，科技板塊的上漲多與“彭博研發(fā)領(lǐng)導(dǎo)者指數(shù)”（Bloomberg R&D Leaders index，R&D指代Research and Experimental Development，中文譯為“研究與試驗(yàn)發(fā)展，”簡(jiǎn)稱“研發(fā)” ）的上漲相一致。但最近的這波上漲行情有所不同。

“目前令人擔(dān)憂的是，標(biāo)普500科技板塊最近的上漲并沒有得到該（研發(fā)）指數(shù)大幅上漲的支持。如果研發(fā)投入最多的公司不再擁有積極的股市增長(zhǎng)勢(shì)頭，科技股還能繼續(xù)領(lǐng)漲嗎？”他補(bǔ)充道。

4.老牌股票強(qiáng)勢(shì)回歸

近年來，科技股引領(lǐng)了牛市，但一些華爾街專業(yè)人士表示，“傳統(tǒng)”投資方式即將卷土重來。

該主題可以描述為HALO交易，這是Josh Brown創(chuàng)造的一個(gè)術(shù)語，是“重資產(chǎn)、低淘汰率”公司的縮寫，或者說是那些根植于實(shí)體基礎(chǔ)設(shè)施的公司。

Paulsen說：“我一直認(rèn)為，當(dāng)代牛市期間新時(shí)代股票的巨大超額收益，部分原因是完全缺乏好的投資選擇?！?/p>

“如果一只股票的基本面良好，它的價(jià)值就會(huì)上漲；但如果它在其他大部分市場(chǎng)同時(shí)表現(xiàn)不佳的情況下表現(xiàn)良好，那么它的上漲速度會(huì)更快，”他補(bǔ)充道。

而近幾個(gè)月來，“傳統(tǒng)”股票的表現(xiàn)優(yōu)于大盤，為投資者提供了一個(gè)強(qiáng)有力的科技股替代選擇。

“如果伊朗危機(jī)引發(fā)的最初上漲之后，股市的傳統(tǒng)板塊繼續(xù)表現(xiàn)出持續(xù)優(yōu)異的表現(xiàn)，那么由于投資者普遍將資金重新配置到傳統(tǒng)板塊，新板塊股票可能會(huì)失去支撐?！盤aulsen補(bǔ)充道。