2025年，公募行業(yè)在政策引導(dǎo)和產(chǎn)業(yè)浪潮中完成了分水嶺意義的深刻蛻變。

這一年，科技主線貫穿始終，從賺短期差價轉(zhuǎn)向以耐心資金陪伴優(yōu)質(zhì)硬科技企業(yè)成長；不再追捧百億爆款，主動告別規(guī)模至上的“躺賺”積弊，用限額發(fā)行、浮動費率等實際措施守住業(yè)績底線，讓利投資者；跳出扎堆熱門賽道的同質(zhì)化內(nèi)卷，頭部機構(gòu)著力深耕綜合化能力、中小基金嘗試以差異化特色突圍。

回望這場蛻變，更像是行業(yè)回歸本源的“新起點”，本質(zhì)上是重構(gòu)“資本－產(chǎn)業(yè)－投資者”的良性循環(huán)，未來仍需持續(xù)精進(jìn)。

科技主線貫穿全年：從科創(chuàng)板重兵布局到權(quán)益產(chǎn)品爆發(fā)

2025年的公募基金市場，科技主線的“磁吸力”持續(xù)增強。政策端，“十五五”規(guī)劃明確硬科技攻關(guān)目標(biāo)，釋放頂層信號；科創(chuàng)板“1+6”改革進(jìn)一步拓寬優(yōu)質(zhì)標(biāo)的供給，為投資提供了清晰的方向。

而算力產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)、半導(dǎo)體周期復(fù)蘇下的業(yè)績驗證，更從產(chǎn)業(yè)基本面推動公募從打新定增到產(chǎn)品擴容全面發(fā)力。

作為科創(chuàng)板打新的核心力量，公募基金今年主動調(diào)整布局策略，以實際行動釋放與優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)“長期綁定”的信號。典型如GPU賽道熱門“硬科技”摩爾線程、沐曦股份的網(wǎng)下申購中，超70%的公募等A類投資者選擇了“限售期9個月+限售比例65%”的檔位一，這一比例較此前30%左右的水平大幅提升。變化背后，是公募基金愿意以流動性換取更高獲配機會、用長期資金陪伴企業(yè)成長的明確態(tài)度。

定增市場的布局力度同樣凸顯科技賽道的吸引力。綜合公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，按定增上市日統(tǒng)計，2025年以來，至少已有37家公募基金參與定增，獲配金額超300億元，其中，資金流向高度聚焦硬科技領(lǐng)域，截至今年11月6日，電子行業(yè)獲配額達(dá)到89.86億元，顯著高于去年。而頭部基金公司易方達(dá)以36.87億元獲配總額居首，持倉集中于高成長硬科技企業(yè)，成為機構(gòu)布局的風(fēng)向標(biāo)。

資金與策略的集中發(fā)力傳導(dǎo)至產(chǎn)品端，科技主題基金從全年持續(xù)擴容到年末迎來爆發(fā)，凸顯公募行業(yè)對科技領(lǐng)域長期投資價值的共識。11月28日，首批7只橫跨科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF同步啟動發(fā)行，產(chǎn)品聚焦AI核心賽道，一經(jīng)推出便引爆市場熱度。

按照這7只產(chǎn)品募資上限計算，將為“硬科技”領(lǐng)域帶來超300億增量資金，這較2024年的5只、約150億規(guī)模實現(xiàn)跨越式提升，充分印證市場對科技領(lǐng)域長期投資價值的高度認(rèn)可。

對于這場科技投資熱潮的底層邏輯與未來前景，頭部基金公司從業(yè)者在公開場合給出深度解讀。

從更長期的產(chǎn)業(yè)規(guī)律來看，易方達(dá)基金基金經(jīng)理鄭希指出，科技公司的本質(zhì)仍然是周期股，只是周期長短不同。從電子管的發(fā)明，到后來智能手機的崛起，再到如今的AI浪潮，每一輪產(chǎn)業(yè)升級背后，實質(zhì)上都是一次技術(shù)創(chuàng)新和升級，這種由科技創(chuàng)新引發(fā)的產(chǎn)業(yè)周期變化，才是決定股票長期表現(xiàn)的真正力量。

中歐基金基金經(jīng)理代云鋒近日在策略會演講中點出了當(dāng)下科技投資迎來高光時刻背后的核心驅(qū)動邏輯——北美市場AI推理側(cè)初步落地商業(yè)閉環(huán)，直接推動AI基建投資驅(qū)動力從訓(xùn)練需求轉(zhuǎn)向推理需求。

從對未來的投資預(yù)判來看，華夏基金數(shù)量投資部負(fù)責(zé)人徐猛近日在公開演講中提到，展望未來2～3年的投資機遇，人工智能浪潮下的科技創(chuàng)新賽道，在中長期緯度上具備更高的確定性以及更強的趨勢性。

格局分化加?。侯^部綜合化深耕、中小特色化突圍

過往，公募基金行業(yè)長期存在經(jīng)營理念偏差、發(fā)展結(jié)構(gòu)不平衡、同質(zhì)化競爭突出等問題，而“重規(guī)模輕回報”“重首發(fā)輕持營”的導(dǎo)向更導(dǎo)致產(chǎn)品冗余、投研精力稀釋等現(xiàn)象，加劇了“基金賺錢、基民虧錢”的矛盾，也弱化了服務(wù)實體經(jīng)濟的核心功能。

2025年5月，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，成為行業(yè)格局分化的關(guān)鍵分水嶺。在頂層設(shè)計上，推動行業(yè)邁入“頭部深耕綜合實力、中小聚集細(xì)分賽道”的高質(zhì)量發(fā)展新階段。一方面，支持頭部基金公司強化綜合財富管理能力、推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新；另一方面，為中小基金公司劃定特色化、差異化發(fā)展路徑。

政策指引下，頭部陣營率先啟動策略升級，易方達(dá)將ETF作為排位戰(zhàn)核心戰(zhàn)場，精準(zhǔn)卡位細(xì)分賽道，2025年獲批的中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF、上證科創(chuàng)板芯片ETF等3只硬科技產(chǎn)品，不僅跟蹤AI產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)、芯片設(shè)計等高附加值領(lǐng)域，并主動控制產(chǎn)品規(guī)模，摒棄沖規(guī)模的傳統(tǒng)思路，轉(zhuǎn)而追求業(yè)績穩(wěn)定性和投資者體驗。

在主動權(quán)益端則以費率改革為突破點，響應(yīng)監(jiān)管“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)”要求，新增發(fā)行浮動費率產(chǎn)品，將管理費率與持有時間、業(yè)績基準(zhǔn)表現(xiàn)深度掛鉤，例如，持有滿1年且年化收益跑贏基準(zhǔn)超6%才收取1.5%/年最高費率，若跑輸基準(zhǔn)3%及以上，下調(diào)至0.6%/年固定費率，倒逼投研聚焦長期回報。

中歐基金則以權(quán)益凈值增長為核心驅(qū)動力，憑借優(yōu)質(zhì)業(yè)績實現(xiàn)規(guī)模自然擴容。同時轉(zhuǎn)向“體系化能力+全品類協(xié)同”，投研端推行“專業(yè)化+工業(yè)化+數(shù)智化”升級，打破個體依賴，將研究領(lǐng)域細(xì)分為80余個方向，鼓勵研究員終身深耕。

興證全球基金嘗試突破業(yè)務(wù)邊界，跨界布局ETF領(lǐng)域，首只滬深300質(zhì)量ETF發(fā)行即成爆款，不斷完善綜合化產(chǎn)品矩陣。

與此同時，中小基金公司主動避開與頭部的正面交鋒，打造差異化產(chǎn)品標(biāo)簽，有的靠精準(zhǔn)的賽道切換實現(xiàn)業(yè)績突圍，有些則在衛(wèi)星通信、通用航空等細(xì)分賽道精耕細(xì)作，構(gòu)建獨特競爭力。

以恒越基金為例，2025年專注主動管理并靈活切換科技相關(guān)細(xì)分賽道，旗下恒越優(yōu)勢精選混合A2025年年內(nèi)凈值增長率高達(dá)133.39%，領(lǐng)跑“翻倍基”。從今年各季度的布局切換可以感受其基金操作的靈活度，該基金一季度重點布局智能駕駛、國產(chǎn)算力，二季度轉(zhuǎn)向PCB產(chǎn)業(yè)鏈，三季度減持部分算力光模塊標(biāo)的，四季度又聚焦儲能領(lǐng)域。

另一些中小基金則選擇單點深耕，通過鎖定高成長細(xì)分賽道打造長期競爭力，鵬華基金便是其中的典型代表。2025年12月，該公司同步發(fā)行鵬華中證通用航空主題ETF與鵬華中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF，精準(zhǔn)卡位兩大航天細(xì)分賽道。加上此前布局的國防ETF，鵬華基金形成了完整的航天主題產(chǎn)品矩陣。

生態(tài)深度轉(zhuǎn)型：從“規(guī)模導(dǎo)向”到“以投資者為中心”的價值重構(gòu)

在將“投資者盈虧情況”“長期收益表現(xiàn)”等納入核心考核的政策引導(dǎo)下，今年下半年，倒逼行業(yè)從產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)到服務(wù)落地全面向持有人利益傾斜。

頭部公募扛起轉(zhuǎn)型大旗，多家機構(gòu)在2025年下半年新發(fā)產(chǎn)品中，主動設(shè)置募集上限，放棄追求百億爆款，從源頭維護(hù)投資者利益。例如，易方達(dá)基金10月新發(fā)的易方達(dá)港股通科技混合，明確募集上限20億元，僅發(fā)行2個工作日便達(dá)到限額并啟動比例配售。

除了在新發(fā)產(chǎn)品端主動控制募集規(guī)模，以中歐基金為代表的頭部基金公司更通過對存量績優(yōu)產(chǎn)品精準(zhǔn)實施限購深化轉(zhuǎn)型。今年以來，中歐基金對旗下多只績優(yōu)產(chǎn)品密集實施限購，其中葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新于8月將單日限額調(diào)整為10萬元；藍(lán)小康、馮爐丹等基金經(jīng)理所管的重點績優(yōu)產(chǎn)品也多輪下調(diào)限購額度，用規(guī)模管控來保障投資策略穩(wěn)定和原有持有人利益，成為頭部公募轉(zhuǎn)向“價值深耕”的縮影。

這種轉(zhuǎn)變并非孤立事件，更凝聚著公募行業(yè)對其使命的共識——從“規(guī)模比拼”到“以投資者為中心”的生態(tài)重構(gòu)決心。

廣發(fā)基金總經(jīng)理王凡年初便明確發(fā)聲，“從為投資者創(chuàng)造價值的本源出發(fā)，推動業(yè)務(wù)能力的全方位進(jìn)化”。

中歐基金總經(jīng)理劉建平認(rèn)為，投資不僅是數(shù)字的增長，更是一場關(guān)乎信任的托付，服務(wù)也要經(jīng)得起時間的考驗，而中歐基金以“長期主義”精神堅持客戶陪伴。

博時基金董事長張東近日在南方財經(jīng)論壇2025年會上表示，公司要真正將投資者的利益放在第一位，在市場喧囂時保持冷靜，在短期誘惑前堅守長期主義，做難而正確的事，將公司的發(fā)展牢固樹立在投資者價值創(chuàng)造的基石上。

銀河基金總經(jīng)理史平武近期也在公開場合給出了具象化的實踐路徑，他提出公募基金需要開展“有溫度”的投資者陪伴，建議突破傳統(tǒng)投教形式，借助短視頻、直播、線下調(diào)研等多元形式打造立體化陪伴體系，幫助投資者理解行業(yè)特性、樹立長期投資觀念。

此外，頭部機構(gòu)還積極試水產(chǎn)品創(chuàng)新，例如招商基金今年6月推出招商價值嚴(yán)選混合型證券投資基金，采用“管理費與投資者持有收益掛鉤”的浮動費率模式，打破傳統(tǒng)固定費率“旱澇保收”的行業(yè)痛點。是行業(yè)內(nèi)首批落地的創(chuàng)新浮動費率基金之一。在產(chǎn)品運作中，招商基金還建立“季度費率公示+年度收益回溯”機制，通過基金定期報告詳細(xì)披露費率計算過程、投資者實際收益與管理費的匹配情況，實現(xiàn)收費透明化。

中小基金方面則更聚焦差異化服務(wù)補位，例如，恒越基金2025年盤活存量彈性成長類基金，對接Z世代對科技賽道和新興消費的關(guān)注度，在今年11月增設(shè)C類份額，起投僅10元，適配年輕群體小額分散投資需求。作出類似調(diào)整的還有紅土創(chuàng)新基金，今年12月，紅土創(chuàng)新基金為旗下紅土創(chuàng)新轉(zhuǎn)型精選靈活配置混合（LOF）增設(shè)C類份額，免申購費。

2026趨勢展望

隨著2025年步入尾聲，近日召開的中央經(jīng)濟工作會議為2026年經(jīng)濟發(fā)展定調(diào)，2026年的投資市場輪廓也愈發(fā)清晰。

多家頭部公募基金結(jié)合會議精神近期分享了各自的解讀和布局方向研判。

富國基金預(yù)計，擴內(nèi)需、創(chuàng)新引領(lǐng)、反內(nèi)卷有望成為2026年全年市場投資主線。

興業(yè)基金研判認(rèn)為，從A股投資角度來看，新動能政策的支持力度預(yù)計仍會大于舊經(jīng)濟，繼續(xù)看好科技成長板塊明年的空間；舊經(jīng)濟方向，服務(wù)消費、反內(nèi)卷等周期領(lǐng)域預(yù)計會有進(jìn)一步政策發(fā)力；預(yù)計出口和出海方向，依然是明年經(jīng)濟重要的內(nèi)生性增量，看好出口和出海方向龍頭股機會。

中歐基金解讀稱，會議將“堅持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強大國內(nèi)市場”列為重點任務(wù)，提出要“深入實施提振消費專項行動”。同時，會議明確要優(yōu)化實施國家重大戰(zhàn)略和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，高質(zhì)量推進(jìn)城市更新。認(rèn)為這些部署將為明年提供豐富的投資機會，消費領(lǐng)域（養(yǎng)老、文旅、新型消費等方向）和基建領(lǐng)域（新基建、城市更新、重大工程）有望成為明年的投資主題。

南方基金則結(jié)合研判給出了后續(xù)公司在基金產(chǎn)品、投資布局上的核心規(guī)劃。明確將緊密圍繞產(chǎn)業(yè)和科技發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行體系化產(chǎn)品設(shè)計，重點聚焦航空航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、人工智能等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施與硬核科技產(chǎn)業(yè)，以及量子科技等未來產(chǎn)業(yè)。

除了對整體投資主線的把握，年末，不少基金經(jīng)理也聚焦細(xì)分領(lǐng)域做了深度拆解。

中歐權(quán)益研究部副總監(jiān)、基金經(jīng)理任飛近期在中歐基金2026年度投資策略會上發(fā)表一項獨立研究的初步成果——《全球電力供應(yīng)挑戰(zhàn)與“再通脹”新格局》，其中提示2026年可能面臨“再通脹”風(fēng)險，成因并非傳統(tǒng)需求拉動，而是供給約束，特別是全球范圍內(nèi)可能出現(xiàn)的電力短缺?；诖耍J(rèn)為有三大方向值得關(guān)注：一、供給約束，電解鋁等高耗能行業(yè)或受直接限制；二是需求提振，全球性電力緊張推升光伏、儲能需求，2027—2028年海外儲能市場或迎增長；三是中國優(yōu)勢，中國電力供應(yīng)相對充裕，高耗能制造業(yè)成本與供應(yīng)鏈優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。

嘉實基金基金經(jīng)理宋陽近日在《新周期起點，看好儲能、鋰電及固態(tài)電池長期機遇》投資筆記中分析稱，下半年以來，新能源板塊各子行業(yè)迎來指數(shù)級強勢上漲，背后其實有醞釀已久的供需基本面催化與驅(qū)動。從需求端來看，他認(rèn)為是儲能領(lǐng)域、動力領(lǐng)域（電動重卡）、新能源乘用車三大需求超預(yù)期共振的結(jié)果。他預(yù)判明后年，這三方面需求仍有望延續(xù)高增長，供給增速仍慢于需求，認(rèn)為當(dāng)前新能源板塊處于上一輪周期下行末端與下一輪新周期的起始點，產(chǎn)業(yè)方位有望迎來持續(xù)性周期上行。

博時基金基金經(jīng)理李重陽近日在博時基金投資策略會上發(fā)表《固收+的新消費投資》演講，為投資者解析了“固收+”產(chǎn)品在新消費領(lǐng)域的配置策略。在國債收益率走低背景下，固定收益類資產(chǎn)變成了低收益高波動資產(chǎn)，“固收+”產(chǎn)品不得不增加權(quán)益類資產(chǎn)配置以力求增強收益，基于此，他給出兩個主要方向：其一，帶有新消費屬性的“傳統(tǒng)”消費品類，包括傳統(tǒng)消費品的新商業(yè)模式（如茶飲、零食等契合折扣性價比模式的品類），以及傳統(tǒng)消費品類的國產(chǎn)品牌滲透率提升（如寵物、日化、美妝等）。其二，悅己消費中滲透率不斷提升的穩(wěn)定性成長行業(yè)，包括在線音樂、游戲、影視等需求增長驅(qū)動力大幅提升的行業(yè)；出行、戶外、運動等邊際消費能力大幅提升的領(lǐng)域；以及處于爆發(fā)期但已成為平臺性的公司（如擁有多少大單品的公司）。