一、統(tǒng)計口徑的 “生產(chǎn)側(cè)陷阱”：庫存泡沫稀釋增長價值

生產(chǎn)法統(tǒng)計的先天局限

我國 GDP 以生產(chǎn)法核算（增加值 = 總產(chǎn)出 - 中間投入），僅統(tǒng)計 “生產(chǎn)了多少” 而非 “賣出多少”。2025 年上半年 66 萬億 GDP 中，制造業(yè)貢獻顯著增量（前三季度制造業(yè)增長 6.5%），但浙江海鹽緊固件工廠、山東育苗企業(yè)等案例顯示，制造業(yè) 20%-30% 流動資金被庫存占用，過季商品 3 個月貶值 70%。這種 “產(chǎn)出未變現(xiàn)” 的增長，本質(zhì)是企業(yè)成本堆積而非居民財富增加。

投資驅(qū)動的增長虛火

柳州城投 2400 億債務、某縣委書記 195 倍債務擴張等案例揭示，GDP 增長高度依賴基建投資，但這類增長形成的是 “債務資產(chǎn)” 而非居民可支配收入。

前三季度建筑業(yè)增速 - 0.5%，更說明部分投資已陷入 “建樓即虧損” 的惡性循環(huán)，無法轉(zhuǎn)化為民生改善。

二、收入與物價的 “體感背離”：名義增速跑輸生活成本

實際增長與名義收入的倒掛

統(tǒng)計局公布的 5.3% 是剔除物價的實際增速，但居民感受的是名義變化。2025 年三季度數(shù)據(jù)顯示：

• 家庭人均名義消費增速轉(zhuǎn)負（-2.9%）
• 工資收入增幅從 4.7% 降至 4.2%，農(nóng)民工收入增速僅 2.4%

當名義收入增速低于 GDP 增速，即便物價下跌，居民仍會感到 “錢更難賺”。

儲蓄率飆升的信心危機

63.8% 居民傾向 “更多儲蓄”，儲蓄率升至 32.4%（超疫情前水平），超額存款達 57 萬億。這種 “不敢花” 的背后，是 53.7% 居民認為 “就業(yè)難”、工資增速跑輸 GDP 的現(xiàn)實焦慮。

三、行業(yè)與分配的 “結(jié)構(gòu)性斷層”：增長紅利集中少數(shù)領(lǐng)域

行業(yè)冷暖兩極分化

前三季度 GDP 增長中，信息傳輸業(yè)（11.7%）、租賃業(yè)（9.2%）與房地產(chǎn)業(yè)（0.6%）、建筑業(yè)（-0.5%）形成鮮明對比。占就業(yè)人口多數(shù)的批發(fā)零售、住宿餐飲增速僅 4.6%-5.6%，而這些行業(yè)恰恰是民生感受最直接的領(lǐng)域。

財富分配的傳導梗阻

收入法 GDP 顯示，增加值分為勞動報酬、利潤等部分，但 2025 年數(shù)據(jù)顯示：

• 金融業(yè)前三季度增長 4.9%，貢獻 7.8 萬億增加值，卻未帶動居民理財收益提升（僅 12.9% 居民傾向投資）
• 教育、醫(yī)療等民生行業(yè)被歸入 “其他行業(yè)”，增速 4.7%，難以支撐社會保障預期。

四、破局關(guān)鍵：從 “生產(chǎn)數(shù)據(jù)” 到 “民生賬本” 的轉(zhuǎn)向

1. 重構(gòu)統(tǒng)計坐標系：增加 “居民可支配收入 / GDP 占比”“消費轉(zhuǎn)化率” 等需求側(cè)指標
2. 破解儲蓄困局：通過穩(wěn)就業(yè)（失業(yè)率降至 5% 以下）、完善社保（降低教育醫(yī)療支出占比）釋放 57 萬億存款
3. 平衡增長結(jié)構(gòu)：將投資從 “基建依賴” 轉(zhuǎn)向服務業(yè)升級（如信息服務、養(yǎng)老醫(yī)療），這類行業(yè)每增長 1% 可帶動更多就業(yè)