美東時(shí)間周三，美股遭遇“AI信任危機(jī)”——在甲骨文股價(jià)暴跌5.4%的拖累下，納指重挫1.81%，標(biāo)普500跌超1.16%，英偉達(dá)、AMD、博通、谷歌等AI核心股全線跳水，市場(chǎng)恐慌情緒迅速蔓延。導(dǎo)火索直指一則重磅消息：甲骨文密歇根州100億美元數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目遭主要投資方Blue Owl Capital撤資，理由是對(duì)其高企債務(wù)與失控資本開(kāi)支的深度擔(dān)憂。

盡管甲骨文緊急否認(rèn)，稱(chēng)項(xiàng)目“仍在推進(jìn)”，但投資者已不再買(mǎi)賬。要知道，該公司2026財(cái)年Q2自由現(xiàn)金流為**-100億美元**，全年資本支出預(yù)估飆升至500億美元，而其背負(fù)的長(zhǎng)期債務(wù)已逼近千億美元。當(dāng)一家企業(yè)一邊豪賭AI基建，一邊無(wú)法產(chǎn)生正向現(xiàn)金流，市場(chǎng)終于開(kāi)始質(zhì)問(wèn)：這究竟是未來(lái)投資，還是泡沫狂歡？

更令人心驚的是，此輪拋售并非孤立事件。從博通預(yù)警AI業(yè)務(wù)將壓制毛利率，到英特爾被質(zhì)疑算力變現(xiàn)能力，再到如今甲骨文融資受阻——AI產(chǎn)業(yè)鏈的“兌現(xiàn)焦慮”正在集中爆發(fā)。資金正從估值高企、故事縹緲的AI概念股中加速撤離，轉(zhuǎn)向銀行、能源等低估值板塊。

高盛雖稱(chēng)“AI融資風(fēng)險(xiǎn)被夸大”，但數(shù)據(jù)不會(huì)說(shuō)謊：過(guò)去三日，TMT板塊主力資金流出近千億；納斯達(dá)克100指數(shù)自高位回調(diào)超8%；連“AI教父”Hassabis都公開(kāi)警告：“初創(chuàng)公司估值虛高，泡沫真實(shí)存在?！?/p>

甲骨文曾是AI敘事中最激進(jìn)的押注者——3000億美元豪賭數(shù)據(jù)中心，只為綁定OpenAI等巨頭。可如今，當(dāng)資本開(kāi)始用腳投票，當(dāng)合作方臨陣退縮，這場(chǎng)建立在債務(wù)與預(yù)期之上的帝國(guó)，正面臨地基松動(dòng)的危險(xiǎn)。

投資者終于意識(shí)到：
AI的未來(lái)或許光明，但通往未來(lái)的路，未必由甲骨文鋪就。
當(dāng)“故事”無(wú)法兌換成“現(xiàn)金流”，再宏大的敘事，也擋不住市場(chǎng)的無(wú)情出清。

（免責(zé)聲明：本文基于公開(kāi)市場(chǎng)數(shù)據(jù)及媒體報(bào)道整理，不構(gòu)成投資建議。AI產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展早期，短期波動(dòng)不代表長(zhǎng)期趨勢(shì)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。）