文丨大V商業(yè) ，作者丨賈志飛

追覓可能將要借殼上市。

17日，嘉美包裝發(fā)布公告，蘇州逐越鴻智通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，收購(gòu)54.90%的股份，成為上市公司新實(shí)控人。

而蘇州逐越鴻智通的市疾控制人為俞浩，也就是追覓的創(chuàng)始人。

如果后續(xù)俞浩將追覓裝入嘉美包裝，就可以實(shí)現(xiàn)借殼上市，這在過(guò)去是A股上市的方式之一，比如當(dāng)年三六零借殼江南嘉捷實(shí)現(xiàn)上市等。

▌一、22億元，俞浩買下嘉美包裝

今日，嘉美包裝發(fā)布公告，原控股股東“中包香港”與“逐越鴻智”簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。中包香港擬以4.45元/股的價(jià)格，將所持29.90%的股份轉(zhuǎn)讓給逐越鴻智，交易對(duì)價(jià)約12.43億元。

逐越鴻智的實(shí)際控制人確認(rèn)為追覓科技創(chuàng)始人俞浩。

本次交易采用“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)放棄+部分要約收購(gòu)”的一攬子方案。中包香港承諾放棄剩余股份表決權(quán)，同時(shí)逐越鴻智將進(jìn)一步發(fā)起針對(duì)25%股份的要約收購(gòu)，其中股東富新投資9.53%、中凱投資2.49%已經(jīng)簽署《預(yù)先接受要約收購(gòu)的協(xié)議》。

交易完成后，逐越鴻智預(yù)計(jì)將合計(jì)持有上市公司約54.90%的股份，成為控股股東，俞浩將成為實(shí)際控制人。

值得注意的是，原股東還需對(duì)原有業(yè)務(wù)未來(lái)5年的業(yè)績(jī)做出不低于每年1.2億元凈利潤(rùn)的承諾。

關(guān)于此次交易，有3個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

首先是關(guān)于嘉美包裝，是國(guó)內(nèi)最大的金屬易拉罐生產(chǎn)商，主要客戶包括養(yǎng)元飲品、王老吉、銀鷺集團(tuán)、達(dá)利集團(tuán)、承德露露、喜多多等。

今年前三季度的營(yíng)收為20.4億元，扣非后凈利潤(rùn)3.9億元。

鑒于嘉美包裝的業(yè)務(wù)屬性和俞浩當(dāng)下控制公司的差別較大，所以普遍認(rèn)為除了追覓借殼嘉美包裝，也沒(méi)有什么契合的。

這并不意味著追覓一定是借殼嘉美包裝上市，只是按照市場(chǎng)的常規(guī)做法以及二者的業(yè)務(wù)契合度，一般來(lái)說(shuō)是借殼上市。

其次是交易金額和資金來(lái)源。

這次交易分為兩部分，一部分是中包香港的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，金額合計(jì)12.43億元，另一部分是要約收購(gòu)，按照預(yù)期的25%股份，需要資金10.39億元，兩部分合計(jì)22.82億元。

資金來(lái)源則是全部來(lái)自于收購(gòu)人的自有資金或自籌資金，但是，公告也提到，部分收購(gòu)資金擬通過(guò)銀行申請(qǐng)并購(gòu)貸款取得，目前正在與銀行洽談申請(qǐng)并購(gòu)貸款的相關(guān)事宜。

那銀行的貸款如何歸還呢，這里舉個(gè)例子。

九陽(yáng)股份的實(shí)控人王旭寧2017年通過(guò)上海力鴻聯(lián)手鼎暉投資，以約16億美元的對(duì)價(jià)收購(gòu)了SharkNinja，并在2019年后開始運(yùn)作JS環(huán)球生活香港上市。

其中就有7.4億美金收購(gòu)款為銀行債務(wù)收購(gòu)融資，就是向銀行借錢。

此后，王旭寧開始將JS環(huán)球生活業(yè)務(wù)中SharkNinja的美國(guó)業(yè)務(wù)分拆到美股上市，2023年SharkNinja再次借款8.1億美金的定期貸款。

還是那句話，這只是資本市場(chǎng)操作的一個(gè)案例，并不具備通用性。

嘉美包裝的公告中提到，

收購(gòu)人暫無(wú)將本次收購(gòu)取得的上市公司股份向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行質(zhì)押融資的計(jì)劃。

若收購(gòu)人取得本次收購(gòu)的股份后向銀行等金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押取得融資，將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定履行信息披露義務(wù)。

收購(gòu)人已就履行要約收購(gòu)義務(wù)所需資金進(jìn)行了穩(wěn)妥安排，具備完成本次要約收購(gòu)的履約能力。

▌二、追覓是否有資金壓力？

追覓是國(guó)內(nèi)頭部的掃地機(jī)器人公司，據(jù)公開信息報(bào)道，上半年?duì)I收已經(jīng)超過(guò)了去年全年，而2024年的營(yíng)收總額有報(bào)道是150億元，其中海外營(yíng)收80億元。

這意味著按此計(jì)算，追覓2025年的營(yíng)收可能超過(guò)300億元。

相對(duì)比是，石頭科技2025年前三季度的營(yíng)收為121億元，這還是同比增長(zhǎng)了72%后的結(jié)果；另一個(gè)國(guó)內(nèi)掃地機(jī)巨頭科沃斯前三季度的營(yíng)收是129億元，同比增長(zhǎng)25.9%。

所以追覓到底賣了多少，石頭科技和科沃斯加起來(lái)都沒(méi)有追覓多嗎？

這是IDC發(fā)布的今年前三季度全球掃地機(jī)企業(yè)市場(chǎng)份額情況，其中石頭科技、科沃斯排在第一第二的位置。

營(yíng)收之外，科沃斯今年上半年的利潤(rùn)總額為15億元，石頭科技為10億元，科沃斯期末現(xiàn)金及等價(jià)物余額56億元，石頭科技為11億元。

對(duì)于俞浩來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在資金可能有點(diǎn)壓力。

第一是，眾所周知追覓今年官宣要造車。作為起步200億的“大富豪游戲”，造車需要巨額的資本投入，除了融資自身可能也要投入資金。

今年8月宣布造車病對(duì)標(biāo)布加迪威龍，一個(gè)月的時(shí)間后追覓就宣布已完成首輪融資。

第二是，追覓近幾年開展的業(yè)務(wù)達(dá)到數(shù)十個(gè)。

繼造車之后，今年8月份，追覓科技正式宣布進(jìn)軍無(wú)人機(jī)行業(yè)；9月份，宣布要推出首款手機(jī)Dreame Space，同時(shí)，還宣布成立天文業(yè)務(wù)BU，將聚焦智能天文光學(xué)系統(tǒng)，并開拓小行星探索、采礦業(yè)務(wù)。

追覓龐大的“夢(mèng)想”，甚至被拿來(lái)和賈躍亭對(duì)比。

此外，追覓的業(yè)務(wù)龐大，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)統(tǒng)計(jì)，已成形的BU/產(chǎn)品線包括但不限于：

掃地機(jī)、洗地機(jī)、吸塵器、吹風(fēng)機(jī)、空氣凈化器、凈水器、洗碗機(jī)、冰箱、空調(diào)、智能電視、手機(jī)、無(wú)人機(jī)、路由器、運(yùn)動(dòng)相機(jī)（光子躍遷）、泳池機(jī)器人（浪涌未來(lái)）、人形機(jī)器人（魔法原子）、具身大模型（千訣科技）、短途出行（坦途科技）、兩輪電摩（無(wú)界妙控）、滑板車（覓途智能）、割草機(jī)器人（可庭科技）、擦窗機(jī)器人（凈界巡航）、園林工具（勞尼克斯）、新能源汽車（界行者科技、躍川拓境）、3D打?。ㄔ又厮埽?、潮玩（Dreame Mart）、咖啡（追覓咖啡）、茶飲（山也覓茶）、火鍋（沸點(diǎn)計(jì)劃）、地產(chǎn)、OTA酒旅、金融科技、商業(yè)航空等。

今年9月，市場(chǎng)有傳聞追覓要破產(chǎn)、子品牌mova要關(guān)門。

此后俞浩公開回應(yīng)現(xiàn)金流充足，經(jīng)營(yíng)狀況良好，并提到，“近兩年公司和他個(gè)人還拿出了50億元左右回購(gòu)老股，使他們的持股比例從45%升到70%”。

▌三、誰(shuí)影響了俞浩和追覓？

為何追覓的宇宙不斷膨脹，可能受到3個(gè)人影響。

第一是雷軍。

追覓作為原先小米生態(tài)鏈之一的企業(yè)，在此后脫離獨(dú)立，但是產(chǎn)品和戰(zhàn)略上有著很多雷軍的影子。

比如說(shuō)，今年3月開始進(jìn)軍冰箱行業(yè)，甚至包括今年8月宣布要造車，追覓的生態(tài)幾乎沒(méi)有脫離小米的產(chǎn)品范疇。

雷軍從手機(jī)到小米生態(tài)鏈，實(shí)現(xiàn)了從爆品到多品類的跨越，如果是在制造/智造行業(yè)范疇，幾乎是逃不離雷軍既定下的路線。

第二是昌敬。

有意思的是，石頭科技原先是小米生態(tài)鏈掃地機(jī)的供應(yīng)商，此后品牌獨(dú)立，幾乎是追覓的“前任”。

石頭科技在掃地機(jī)行業(yè)穩(wěn)定下來(lái)后，也走向了兩個(gè)方向，一個(gè)是石頭科技自己開始入局白電業(yè)務(wù)，2023年推出第一款洗烘一體機(jī)。另一個(gè)是昌敬自己的新業(yè)務(wù)，2020年上市，次年昌敬就開始造車。

極石汽車成了昌敬的另一個(gè)標(biāo)簽，石頭科技多次表示極石汽車是昌敬的個(gè)人項(xiàng)目。但是，昌敬在2023年3月至2024年6月期間，通過(guò)兩次主要的減持操作，累計(jì)出售了其持有的部分石頭科技股份，合計(jì)套現(xiàn)金額約8.88億元人民幣。

第三個(gè)可能是智元機(jī)器人。

今年7月份智云機(jī)器人收購(gòu)上緯新材股份，手法和俞浩完全一樣，就是通過(guò)通過(guò)“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+主動(dòng)要約”方式收購(gòu)上市公司的控股權(quán)。在極短的時(shí)間內(nèi)，智元機(jī)器人就控制了一家科創(chuàng)板企業(yè)。

但是，這并不意味著借殼順利，智元機(jī)器人表示，“未來(lái)36個(gè)月內(nèi)不存在通過(guò)上市公司借殼上市的計(jì)劃或安排。”

嘉美包裝也表示，逐越鴻智不存在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)改變上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)或?qū)ι鲜泄局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行重大調(diào)整的計(jì)劃。