吳曉求

◎記者 湯立斌

中國人民大學(xué)國家金融研究院院長、中國資本市場研究院院長、國家一級教授吳曉求12月16日在2025南通投資大會暨上證多層次資本市場高質(zhì)量發(fā)展大會上說，中國資本市場未來改革要實現(xiàn)三方面的目標。

吳曉求認為，資本市場要成為中國經(jīng)濟增長和產(chǎn)業(yè)升級迭代的推動者，還要成為重要的社會財富管理平臺，并逐步向建成新時期國際金融中心、成為人民幣計價資產(chǎn)配置中心的愿景目標邁進。在這一進程中，中國資本市場的改革要從資產(chǎn)端、資金端和制度端三方面展開。

錨定三重目標 深化資本市場改革

“‘十五五’時期是我國基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實基礎(chǔ)、全面發(fā)力的關(guān)鍵時期，具有承前啟后的重要地位?！眳菚郧蟊硎?，這一時期，在推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級迭代的過程中，要發(fā)揮金融特別是資本市場的重要樞紐作用。

在他看來，資本市場未來改革要實現(xiàn)三方面的目標，分別是基礎(chǔ)目標、核心目標和愿景目標。

一是基礎(chǔ)目標，即排除資本市場中的“雷區(qū)”。吳曉求表示，資本市場改革的首要任務(wù)是讓市場“沒有雷”，即杜絕欺詐與造假行為。須對證券違法犯罪保持“零容忍”態(tài)度，通過嚴厲的刑事處罰，讓違法者“不敢想，不敢做”。同時，應(yīng)建立有效的刑事處罰與民事賠償機制，進一步凈化資本市場生態(tài)。

二是核心目標，即加快資本市場成為中國經(jīng)濟增長和產(chǎn)業(yè)升級迭代的推動者，同時成為我國重要的社會財富管理平臺。資本市場應(yīng)逐步成為居民財富配置的主要渠道。

當前，居民資產(chǎn)中房地產(chǎn)占比仍然較高，下一步要著重調(diào)整居民存量資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，推動資本市場真正成為承載居民財富、分享經(jīng)濟增長成果的核心平臺。

三是愿景目標，即通過改革，將資本市場建設(shè)成為新的國際金融中心。資本市場高質(zhì)量發(fā)展是實現(xiàn)金融強國目標的重要載體。在實現(xiàn)前兩個目標的基礎(chǔ)上，中國資本市場應(yīng)力爭成為繼紐約、倫敦之后的世界第三大國際金融中心，并打造成為人民幣計價資產(chǎn)的配置中心。

“完成愿景目標，需要資本市場進一步完善法制環(huán)境，穩(wěn)定政策預(yù)期，保持高水平對外開放，以高度的契約精神與市場透明度，為下一步配套改革提供支撐?！眳菚郧蟊硎?，吸引更多境外資本投資中國，要為這些資本提供“安全”，不僅需要制度上的“安全”，還需要提供流動性上的“安全”。他希望，到2030年“十五五”收官，我國市場中境外投資者的比例提升至10%；2030年至2035年，繼續(xù)提升至15%。

聚焦三端改革 提升資本市場投資價值

基于上述三個目標，吳曉求認為，下一階段資本市場要在資產(chǎn)端、資金端和制度端三個關(guān)鍵端協(xié)同發(fā)力，縱深推進改革。

“過去資本市場主要解決的是融資的問題，未來要逐步過渡到解決投資的問題。”在資產(chǎn)端，吳曉求表示，改革核心在于調(diào)整上市公司結(jié)構(gòu)，要大力提高上市公司質(zhì)量，進而提升資本市場的投資價值。其中，要著力推動高科技企業(yè)、專精特新企業(yè)等具有高成長性的科創(chuàng)型企業(yè)成為上市公司主體。

“未來，隨著我國資本市場投資價值不斷提升，越來越多優(yōu)質(zhì)但未盈利企業(yè)能夠在本土資本市場上市，也將不斷加強中國市場的吸引力?！眳菚郧笳f。

在資金端，改革的重點是提升市場的流動性，引導(dǎo)更多中長期資金入市。吳曉求認為：“過去，A股以個人投資者為主，客觀上限制了‘大資金’進入，導(dǎo)致市場投機性強、成長性不足?！?/p>

接下來，一方面要吸引大資金入市。吳曉求表示，近期相關(guān)部委已出臺政策，降低保險資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的風(fēng)險系數(shù)。社?；?、養(yǎng)老金也在加大投資力度。應(yīng)繼續(xù)推動保險資金、社?；?、養(yǎng)老金、銀行理財資金等大資金進入市場，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。

另一方面，要推動銀行系統(tǒng)加大對資本市場的支持力度?！敖鹑诘纳υ谟趧?chuàng)新和改革，沒有創(chuàng)新和改革，金融就沒有生命力?！眳菚郧笳f。

在制度端，吳曉求表示，要進一步提升市場透明度，強化資本市場法律約束。改革的方向應(yīng)從以行政處罰為主，轉(zhuǎn)向刑事、民事處罰并重，在發(fā)行定價、退市機制、信息披露、并購重組等方面優(yōu)化相關(guān)規(guī)則，大幅提高違法成本。

吳曉求還提到，對投資者權(quán)益的保護，要從理念、制度上進行系統(tǒng)改革，對行業(yè)機構(gòu)也要加大監(jiān)管力度，全方位、多角度扎牢扎緊資本市場“安全網(wǎng)”。

“堅持改革開放的思想，堅守市場化、法治化和國際化的原則，做到循序漸進、穩(wěn)中有進，相信我國資本市場的改革目標都將實現(xiàn)。”吳曉求說。

本文轉(zhuǎn)自12月18日上海證券報，歡迎關(guān)注“人大重陽”平臺賬號