本文來源：時代周報 作者：閆曉寒

在今年先后宣布與阿斯利康、日本制藥巨頭大塚制藥達成合作后，和鉑醫(yī)藥-B（02142.HK）再度宣布與百時美施貴寶（BMS）的合作。

12月17日，和鉑醫(yī)藥發(fā)布公告稱，公司與百時美施貴寶達成長期全球戰(zhàn)略合作及許可協(xié)議，雙方將共同研發(fā)新一代多特異性抗體療法。

根據(jù)協(xié)議條款，和鉑醫(yī)藥將與百時美施貴寶合作推進及加速多特異性抗體發(fā)現(xiàn)項目。和鉑醫(yī)藥將獲得總計9000萬美元的付款，若百時美施貴寶選擇推進所有潛在項目，和鉑醫(yī)藥還可獲得高達10.35億美元的開發(fā)及商業(yè)里程碑付款，以及基于未來產(chǎn)品凈銷售額的分級特許權(quán)使用費。

公告發(fā)布當日，時代周報記者從和鉑醫(yī)藥電話交流會上獲悉，此次交易簽約主體為和鉑醫(yī)藥，而非旗下公司諾納生物。和鉑醫(yī)藥在會議上表示，上述9000萬美元的付款，包括首付款、候選藥物提名費、近期里程碑，這些近期收益將根據(jù)項目的推進陸續(xù)確認。

而2027年的里程碑付款與項目研發(fā)進展直接掛鉤，包括IND（新藥臨床試驗申請）、完成I期臨床、完成II期臨床等。

“首付款部分是可以立刻確認的，靶點命名后也會有一筆費用進來。近期里程碑中包含兩類，一類是觸發(fā)到一定里程碑會觸發(fā)付款；另一類是合作項目命名后，款項就會自動觸發(fā)。我們暫時不會披露更詳細的財務(wù)數(shù)據(jù)，但按正常會計準則確認，我們相信絕大部分收入都會在2026年（確認）?！焙豌K醫(yī)藥首席財務(wù)官陳侑晨在交流會中表示。

但被稱為“港股BD之王”的和鉑醫(yī)藥公布與MNC（跨國藥企）新的合作大單后，并未得到資本市場積極反饋。12月17日公告發(fā)布當天，和鉑醫(yī)藥股價下跌1.15%；12月18日，和鉑醫(yī)藥盤中價一度跌超2.4%，截至發(fā)稿，其股價跌2.26%。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

平臺出?；?qū)⒊沙B(tài)化收入

此次和鉑醫(yī)藥與百時美施貴寶的合作，并非創(chuàng)新藥授權(quán)出海，而是平臺出海模式。

和鉑醫(yī)藥創(chuàng)始人董事長兼首席執(zhí)行官王勁松在公司公告中表示，此次合作將利用和鉑醫(yī)藥的Harbour Mice?全人源抗體技術(shù)平臺，該平臺可高效發(fā)現(xiàn)和開發(fā)極具治療潛力的創(chuàng)新生物療法。此外，此項合作有望依托和鉑醫(yī)藥的產(chǎn)品開發(fā)能力，在中國開展早期臨床試驗以加速項目進程。

這與今年3月，和鉑醫(yī)藥與阿斯利康達成的戰(zhàn)略合作在模式上相同，且基于同一個技術(shù)平臺。

當時，和鉑醫(yī)藥與阿斯利康訂立全球戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同研發(fā)針對免疫性疾病、腫瘤及其他多種疾病的新一代多特異性抗體。該合作包括利用和鉑醫(yī)藥的全人源抗體技術(shù)平臺Harbour Mice?在多個治療領(lǐng)域進行多個項目的授權(quán)許可選擇權(quán)。

和鉑醫(yī)藥將獲得1.75億美元的首付款、短期里程碑付款及額外項目的選擇權(quán)行使費，以及最多44億美元的額外開發(fā)和商業(yè)里程碑付款。

今年11月，和鉑醫(yī)藥宣布更新與深化其與阿斯利康的合作，共同發(fā)現(xiàn)和開發(fā)包括抗體偶聯(lián)藥物（ADC）和T細胞銜接器（TCE）在內(nèi)的新一代生物療法。阿斯利康將在未來四年內(nèi)，每年持續(xù)向和鉑醫(yī)藥提名研發(fā)項目，并獲得這些項目的授權(quán)許可選擇權(quán)。

陳侑晨在上述電話交流會中表示，公司在今年與阿斯利康的合作中發(fā)現(xiàn)，和鉑醫(yī)藥的全球平臺出海業(yè)務(wù)在行業(yè)中模式非常創(chuàng)新，因此百時美施貴寶等頭部MNC對于平臺出海的合作模式非常感興趣。

“這也是MNC利用中國多快好省的效率，加速他們?nèi)蜓邪l(fā)速度和效率的創(chuàng)新模式。我們相信這一模式在未來會是一個常態(tài)，甚至對于和鉑醫(yī)藥來說，這樣的合作模式會是一個常態(tài)化的、固定的收入模式?！标愘С勘硎尽?/p>

這是今年以來和鉑醫(yī)藥斬獲的第3筆與MNC的合作大單，除了上述提到的與阿斯利康的合作，今年6月，和鉑醫(yī)藥還與大冢制藥訂立全球戰(zhàn)略合作協(xié)議，以推進用于治療自身免疫性疾病的BCMAxCD3雙特異性T細胞銜接器HBM7020。在這次合作中，和鉑醫(yī)藥獲得4700萬美元的首期及近期付款，以及6.23億美元的潛在里程碑付款。

和鉑醫(yī)藥今年與阿斯利康的合作，已經(jīng)有部分收入確認。時代周報記者在上述交流會中了解到，和鉑醫(yī)藥上半年與阿斯利康合作的大部分首付款、兩個現(xiàn)有項目的首付款等已確認收入。合作項目推進到一定階段后，和鉑醫(yī)藥將以6個月或12個月為時間節(jié)點，進一步評估可確認收入的金額。

“目前項目推進進展順利，和鉑醫(yī)藥近期陸續(xù)披露與阿斯利康在腫瘤的TCE和ADC領(lǐng)域有更多合作，也代表會有更多合作項目、更多近期收入。在2026年半年和全年報中能夠看到相應(yīng)進展?！标愘С拷榻B。

諾納生物固定收入每年增幅50%-80%

上述合作涉及的Harbour Mice?，是和鉑醫(yī)藥專有的抗體技術(shù)平臺。

根據(jù)和鉑醫(yī)藥介紹，該平臺可生成經(jīng)典的雙重、雙輕鏈（H2L2）和僅重鏈（HCAb）形式的全人源單克隆抗體。基于其HCAb抗體平臺所建立的免疫細胞銜接器(HBICE?)，能夠產(chǎn)生聯(lián)合療法無法達到的腫瘤殺傷效果。

近兩年，基于該平臺所達成的兩項合作，均以和鉑醫(yī)藥旗下子公司諾納生物為主體。諾納生物是和鉑醫(yī)藥基于上述技術(shù)平臺成立的子公司。2022年，和鉑醫(yī)藥成立了兩個子品牌，和鉑制藥專注于管線開發(fā)、產(chǎn)品合作及商業(yè)化；而諾納生物作為生物技術(shù)公司，提供從Idea到IND申報的解決方案。

此前諾納生物達成的多個合作是和鉑醫(yī)藥收入來源的一部分，比如2024年12月，諾納生物與美國一家生物技術(shù)公司Candid達成新一代T細胞銜接器的合作開發(fā)，諾納生物可收取3.2億美元的預(yù)付款及潛在的里程碑付款。今年11月19日，諾納生物公告與輝瑞訂立非獨家授權(quán)協(xié)議，推進針對多種潛在疾病適應(yīng)癥的臨床前抗體發(fā)現(xiàn)工作。諾納生物將獲得首付款，并有權(quán)獲得監(jiān)管、臨床及商業(yè)里程碑付款，但和鉑醫(yī)藥并未公布具體合作金額。

這家成立不久的子公司，被和鉑醫(yī)藥寄予厚望。和鉑醫(yī)藥在10月底的研發(fā)日活動中表示，諾納生物的2028年愿景之一為“實現(xiàn)10億元常規(guī)化營收規(guī)?！薄?/p>

在12月17日的交流會中，和鉑醫(yī)藥表示，諾納生物10億元常規(guī)化收入不包含諾納的BD或平臺型合作，未來諾納的常態(tài)化收入更多是向合作伙伴提供服務(wù)，與合作伙伴共同開發(fā)、共同孵化，這樣的合作模式將是諾納生物固定常態(tài)化收入的來源。

陳侑晨表示，未來3年內(nèi)，諾納生物固定收入至少每年會以50%-80%的幅度增長，以實現(xiàn)2028年常規(guī)化收入的要求。

盡管近幾年頻頻達成授權(quán)合作，和鉑醫(yī)藥也借此獲得現(xiàn)金流入，但其仍未通過產(chǎn)品商業(yè)化實現(xiàn)自我造血。

當前和鉑醫(yī)藥收入主要來自管線資產(chǎn)授權(quán)、技術(shù)授權(quán)等合作帶來的分子許可費、研究服務(wù)及技術(shù)許可費。今年上半年，和鉑醫(yī)藥收入為1.01億美元（約合人民幣7.25億元），同比增長327.5%。其中，分子許可費收入從上年同期的2080萬美元增加至今年上半年的9370萬美元，主要來自與MNC的戰(zhàn)略合作以及新取得的創(chuàng)新產(chǎn)品對外授權(quán)。

財報顯示，截至今年上半年末，和鉑醫(yī)藥有超過10種專注于免疫性與腫瘤疾病的候選藥物，處于臨床前階段至臨床后期階段。其中，進展最快的巴托利單抗（適應(yīng)證為重癥肌無力），提交的BLA（生物制品許可申請）在2024年7月獲國家藥監(jiān)局受理。

進展相對較快的HBM9378（適應(yīng)證為哮喘和慢性阻塞性肺病），該藥慢性阻塞性肺病的IND申請于今年1月獲國家藥監(jiān)局批準；今年7月，其合作伙伴宣布展開臨床II期研究，以評估對哮喘患者的長效劑量，并預(yù)計于2026年中讀出初步數(shù)據(jù)。