中信建投證券于近日發(fā)布研報(bào)，對(duì)元保2025Q3業(yè)績(jī)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)，明確維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)33.6美元/股。報(bào)告指出，元保 Q3 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，收入與利潤(rùn)率同步提升，現(xiàn)金儲(chǔ)備顯著增厚，疊加 AI 技術(shù)深度賦能與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯清晰，當(dāng)前低估值未充分反映其價(jià)值，后續(xù)估值修復(fù)潛力可期。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁 增長(zhǎng)打消市場(chǎng)疑慮

中信建投報(bào)告指出，2025年第三季度元保交出了一份增長(zhǎng)提速、利潤(rùn)率創(chuàng)新高的財(cái)報(bào)：總收入11.58億元，同比增長(zhǎng)33.6%；凈利潤(rùn)3.70億元，同比增長(zhǎng)51.3%；凈利潤(rùn)率從28.2%同比提升至32.0%，創(chuàng)下新高；現(xiàn)金儲(chǔ)備同比大幅增長(zhǎng)82.3%至37.5億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流健康——這有力地回應(yīng)了此前市場(chǎng)對(duì)其“流量競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致利潤(rùn)率下滑”的擔(dān)憂。

技術(shù)與策略雙輪驅(qū)動(dòng) 成增長(zhǎng)動(dòng)力

中信建投報(bào)告認(rèn)為，元保已將AI技術(shù)在核心業(yè)務(wù)中深度滲透。截至今年第三季度末，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)占比已近70%，且Q3期間AI生成的代碼已占新代碼量的近50%，顯著提升了研發(fā)效率。在核心引擎方面，公司利用大語(yǔ)言模型（LLM）實(shí)現(xiàn)了從“人工特征設(shè)計(jì)”到“智能特征生成”的跨越，大幅增強(qiáng)了模型的語(yǔ)義理解和高維特征提取能力。此外，AI在客服端的應(yīng)用不僅限于問(wèn)答，更深入到意圖識(shí)別、自動(dòng)摘要及AI輔助身份核驗(yàn)，構(gòu)建了“數(shù)據(jù)-模型-反饋”的高效閉環(huán)，進(jìn)一步加深了技術(shù)護(hù)城河 。

在策略層面，中信建投報(bào)告指出，元保ROI導(dǎo)向的動(dòng)態(tài)策略成效顯著。盡管宏觀環(huán)境存在不確定性，但公司通過(guò)精準(zhǔn)的客群觸達(dá)和服務(wù)能力輸出，成功將普惠保險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性需求轉(zhuǎn)化為持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

中信建投研報(bào)維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)

中信建投報(bào)告稱(chēng)，市場(chǎng)對(duì)元保目前的擔(dān)憂，仍然是IPO解禁減持，以及增長(zhǎng)和利潤(rùn)持續(xù)性。當(dāng)前的低估值，并未充分反映其龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備價(jià)值及業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的價(jià)值，后續(xù)可能存在多個(gè)推動(dòng)股價(jià)重估的催化因素，包括宣布分紅、流動(dòng)股比例適當(dāng)提升、減持風(fēng)險(xiǎn)緩釋等。

報(bào)告明確指出，針對(duì)近期廣告費(fèi)稅前扣除上限（15%）新規(guī)，目前對(duì)元保無(wú)實(shí)質(zhì)影響，且新規(guī)若成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，將加速低效率中小中介的出清，利好頭部企業(yè)。

中信建投認(rèn)為，公司憑借 AI 技術(shù)滲透率提升、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化及充裕的安全邊際，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)，后續(xù)估值修復(fù)動(dòng)力充足，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

基于以上分析，對(duì)比其上一份研報(bào)，中信建投對(duì)元保2025、2026、2027年的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)進(jìn)行了上調(diào)：收入預(yù)測(cè)分別上調(diào)5.8%、10.2%、12.1%；凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別上調(diào)25.5%、28.0%、27.5%；凈利潤(rùn)率預(yù)測(cè)分別上調(diào)4.7%、4.2%、3.8%。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以研報(bào)為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）