日本央行將于周五發(fā)布利率決議，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期將加息25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，這將創(chuàng)下1995年以來(lái)的30年新高。

日本央行長(zhǎng)期維持超低利率，“日元便宜”成為幾代投資人的共識(shí)。國(guó)際投資者以近乎零的成本大量借入日元，投入美債、美股等更高收益的資產(chǎn)，形成數(shù)萬(wàn)億規(guī)模的套息交易。而日本利率上升，將促使投資者解除套息交易，歸還日元，從而引發(fā)資本市場(chǎng)波動(dòng)。

自從2024年初日本央行近30年首次加息以來(lái)，日本央行已經(jīng)累計(jì)加息0.6個(gè)百分點(diǎn)。

日本國(guó)債收益率也已經(jīng)大幅攀升，基準(zhǔn)10年期國(guó)債接近2%。

通脹上升，是日本央行加息的主要?jiǎng)恿Α?/strong>周五日本政府還將公布11月CPI數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)扣除生鮮食品和能源的核心CPI將3.1%，高于10月份的3.0%。

去年7月日本央行鷹派加息疊加鷹派指引，日元兌美元大幅升值至140，日股大幅下跌，高位回調(diào)25%，其中8月5日，日經(jīng)225指數(shù)和東證指數(shù)觸發(fā)熔斷機(jī)制，日經(jīng)225指數(shù)更是創(chuàng)下1987年股災(zāi)以來(lái)的最大跌幅，并帶動(dòng)全球股市出現(xiàn)一輪調(diào)整。

對(duì)于周五日本央行的決議，根據(jù)預(yù)測(cè)網(wǎng)站Kalshi數(shù)據(jù)，高達(dá)98%的人押注日本將加息。市場(chǎng)的分歧是鷹派加息，還是鴿派加息，即日本央行對(duì)未來(lái)利率政策將會(huì)作出何種暗示。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共政策與治理研究院首席專(zhuān)家楊暢在接受財(cái)聞采訪時(shí)稱(chēng)，現(xiàn)在市場(chǎng)基本一致預(yù)期日央行在周五宣布政策利率從0.50%上調(diào)到0.75%，以緩解日元近期的貶值壓力、抑制通脹。由于日央行已多次給出暗示，若明日加息25BP，短期對(duì)各類(lèi)資產(chǎn)影響預(yù)計(jì)有限，當(dāng)前市場(chǎng)也難以發(fā)生2024年7月因加息導(dǎo)致日元“套息交易”逆轉(zhuǎn)而帶來(lái)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的條件。

向前看，溫和加息仍是未來(lái)日央行主要趨勢(shì)，日本CPI增速已連續(xù)3年超出2%的目標(biāo)，且政策利率仍處于偏低水平，主流預(yù)期在于2026年下半年日央行還有一次加息。那么本周五除加息外，在未來(lái)指引方面，若日央行聲明或行長(zhǎng)植田和男提出2026年將多次加息，或者強(qiáng)調(diào)通脹與工資已經(jīng)進(jìn)入可持續(xù)上升周期、將加快削減購(gòu)債速度等鷹派指引，將短期增強(qiáng)日元升值預(yù)期、推高日債利率，并可能壓制全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。不過(guò)明顯超預(yù)期的鷹派指引出現(xiàn)概率并不高，日央行現(xiàn)在要權(quán)衡日本政府?dāng)U張性財(cái)政和債券市場(chǎng)穩(wěn)定，并且通脹可持續(xù)性仍待明年春斗（日本工會(huì)每年春季組織的勞資談判活動(dòng)）驗(yàn)證。在此之前，政策溝通更可能保持謹(jǐn)慎、中性取向。

智匯集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏春在接受財(cái)聞采訪表示，日本央行加息的影響，已經(jīng)被市場(chǎng)提前消化。過(guò)往每次日本加息，比特幣都會(huì)跌，但之前加息是比特幣處于上漲周期，日本加息后比特幣往往出現(xiàn)20%的回調(diào)，但這次加息前，比特幣就已經(jīng)大跌，可以說(shuō)已經(jīng)反映了加息的預(yù)期。日元方面，近期也有所反彈，美元兌日元回到了154附近，近期港股下跌也比較明顯，不排除和日本加息有一定關(guān)系。當(dāng)然港股回調(diào)主要是內(nèi)部因素，日本加息只是很小的因素，美股最近出現(xiàn)回落，和日本加息的關(guān)系不大。因此，日本央行加息的風(fēng)險(xiǎn)可控。

中歐財(cái)富在其公眾號(hào)文章中表示，套息交易逆轉(zhuǎn)外溢至全球大類(lèi)資產(chǎn)的前提是套息交易本身頭寸很高，目前做空日元的套息交易頭寸并不夸張。過(guò)去1年，美日利差持續(xù)縮窄疊加美日匯率波動(dòng)率上升，導(dǎo)致做多美元、做空日元的套息交易性?xún)r(jià)比下降，因此從CFTC期貨頭寸看，做空日元的頭寸比較清淡，遠(yuǎn)低于2024年7月的歷史極端值。因?yàn)?，本輪日本央行加息外溢到全球大?lèi)資產(chǎn)的可能性不大。