財(cái)聯(lián)社12月18日訊（編輯 王蔚 實(shí)習(xí)生 梁澤豐） 正值2025年年末，貨幣基金市場(chǎng)迎來(lái)一波“限購(gòu)潮”。

近日，上銀基金發(fā)布上銀慧增利貨幣市場(chǎng)基金大額申購(gòu)限額的公告：

圖：上銀慧增利貨幣市場(chǎng)基金公告

這不是孤例。據(jù)財(cái)聯(lián)社不完全統(tǒng)計(jì)，12月以來(lái)，包括上銀、建信、中銀、富安達(dá)在內(nèi)的超30家基金公司發(fā)布暫停大額申購(gòu)或調(diào)整限額的公告。

業(yè)內(nèi)人士指出，在年末流動(dòng)性考核與收益率排名的雙重驅(qū)動(dòng)下，基金公司對(duì)申購(gòu)限額采取了嚴(yán)控策略。

一方面，申購(gòu)門檻被直接壓降至“地板價(jià)”。九泰日添金貨幣、中航航行寶貨幣、長(zhǎng)城工資寶（特定渠道）等多只基金將單日申購(gòu)限額設(shè)定為1萬(wàn)元；華泰紫金天天金ETF對(duì)濟(jì)安基金、中信建投等特定渠道的B類份額限額亦僅為1萬(wàn)元。

另一方面，限額調(diào)整陷入“收緊-放松-再收緊”的高頻震蕩。以上述的上銀慧增利貨幣為例，該基金在12月2日至16日的半個(gè)月內(nèi)實(shí)施了5次限額調(diào)整，額度在5萬(wàn)元與50萬(wàn)元之間反復(fù)切換，最終于16日再次收緊至5萬(wàn)元。

業(yè)內(nèi)人士指出，以上舉動(dòng)主要為了防范大額資金攤薄存量收益。

本輪限購(gòu)中，基金公司針對(duì)代銷渠道實(shí)施“定向封鎖”，這與監(jiān)管政策收緊密切相關(guān)。近期，監(jiān)管部門發(fā)布《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》，明確要求場(chǎng)外貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)在份額確認(rèn)日10:00前發(fā)送數(shù)據(jù)，銷售機(jī)構(gòu)于16:00前劃款，并嚴(yán)禁在宣傳中使用“實(shí)時(shí)到賬”、“極速贖回”等表述。

業(yè)內(nèi)分析指出，此次新規(guī)意在從源頭上打擊利用墊資和時(shí)間差進(jìn)行的“息差套利”行為。此前，部分投資者利用第三方代銷機(jī)構(gòu)“T+1日確認(rèn)份額、T+2日資金劃轉(zhuǎn)”的時(shí)間差，在資金未實(shí)際到賬的情況下提前享受基金收益，同時(shí)疊加在代銷賬戶的存款收益。這種“薅羊毛”行為實(shí)質(zhì)上攤薄了原持有人的利益，并增加了基金管理人的流動(dòng)性管理難度。

為落實(shí)監(jiān)管要求，多家基金公司對(duì)非銀行代銷渠道實(shí)行嚴(yán)厲封鎖。具體來(lái)看，富安達(dá)現(xiàn)金通、泓德添利等產(chǎn)品暫停了絕大部分代銷機(jī)構(gòu)的申購(gòu)業(yè)務(wù)，僅豁免平安銀行、招商銀行（招贏通）、京東肯特瑞等少數(shù)“白名單”機(jī)構(gòu)；鑫元安鑫寶則制定了更為精細(xì)的差異化策略，對(duì)光大銀行、南京銀行等特定銀行渠道的申購(gòu)限額放寬至1000萬(wàn)元，而對(duì)特定券商及第三方渠道則嚴(yán)控在5萬(wàn)元。

財(cái)達(dá)證券相關(guān)研報(bào)指出，基金公司選擇主動(dòng)限購(gòu)，意在控制資金流入節(jié)奏，體現(xiàn)出對(duì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的重視。國(guó)信證券分析認(rèn)為，基金管理人密集啟動(dòng)限購(gòu)，本質(zhì)上是為了保證基金的穩(wěn)定運(yùn)作，切實(shí)維護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人的利益。

（財(cái)聯(lián)社 王蔚 實(shí)習(xí)生 梁澤豐）