2025年接近尾聲，基金業(yè)績(jī)榜單上出現(xiàn)了一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象：Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，全市場(chǎng)有67只主動(dòng)權(quán)益基金實(shí)現(xiàn)了年內(nèi)收益翻倍。厘清其背后的投資邏輯，或許能為2026年的資產(chǎn)配置提供一個(gè)關(guān)鍵視角。

績(jī)優(yōu)基金的圖譜：兩大無(wú)法忽視的特征

截至2025年12月12日，申萬(wàn)通信行業(yè)年內(nèi)漲幅已接近110%。在這場(chǎng)由科技成長(zhǎng)主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情中，一個(gè)標(biāo)志性的現(xiàn)象是：全市場(chǎng)年內(nèi)收益率超過(guò)100%的主動(dòng)權(quán)益“翻倍基”達(dá)到了67只。

與歷史上由普漲催生的“翻倍基”浪潮不同，本輪行情結(jié)構(gòu)特征極其鮮明。這個(gè)數(shù)量級(jí)的“翻倍基”涌現(xiàn)，清晰地指向一個(gè)事實(shí)：當(dāng)明確的產(chǎn)業(yè)主線(xiàn)出現(xiàn)時(shí)，主動(dòng)權(quán)益基金捕捉超額收益的能力是值得重點(diǎn)關(guān)注的維度。

掌舵者：多梯隊(duì)共振下的集體判斷

我們往往認(rèn)為超高收益與新手的大膽押注掛鉤，但數(shù)據(jù)給出了更立體的結(jié)論：這輪行情是由不同經(jīng)驗(yàn)分層的基金經(jīng)理，基于高度一致的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知，共同達(dá)到了“翻倍”的高度。

首先，從管理經(jīng)驗(yàn)看，在這67只基金中，近75%由基金管理經(jīng)驗(yàn)超過(guò)3年的基金經(jīng)理管理。其中，經(jīng)驗(yàn)在5-10年的資深基金經(jīng)理占比達(dá)23%，10年以上的老將也管理了23%的產(chǎn)品。這67只基金的基金經(jīng)理平均基金管理年限約為6.2年，這表明，決策主體是一批經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)周期、具備成熟框架的資深管理者。

注：數(shù)據(jù)來(lái)自Wind，截至2025年12月12日

其次，從Wind的基金經(jīng)理成熟度標(biāo)簽（基于平均年齡劃分）來(lái)看，結(jié)構(gòu)更為豐富：

“穩(wěn)重/成熟/老練”標(biāo)簽（通常對(duì)應(yīng)年齡更大、經(jīng)驗(yàn)更豐富的基金經(jīng)理）覆蓋了31只基金（占比46.3%），他們是本輪行情的中堅(jiān)力量，決策往往基于長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)跟蹤。

注：數(shù)據(jù)來(lái)自Wind，截至2025年12月12日

值得注意的是，“青澀”標(biāo)簽（通常年限較短或風(fēng)格銳利）的基金經(jīng)理管理了16只基金（占比23.9%），其中包含了收益率最高的產(chǎn)品。這表明在明確的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)面前，新生代基金經(jīng)理同樣展現(xiàn)了極強(qiáng)的進(jìn)攻銳度與執(zhí)行力。

注：數(shù)據(jù)來(lái)自Wind，截至2025年12月12日。其中21只基金（占比31.3%）未明確標(biāo)注成熟度。

這表明，本輪行情呈現(xiàn)出“多梯隊(duì)共振”的特征。無(wú)論是經(jīng)驗(yàn)豐富的老將，還是銳意進(jìn)取的新生代，在面對(duì)“長(zhǎng)期趨勢(shì)明確、短期景氣爆發(fā)”的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇時(shí)，做出了一致性決策：提高倉(cāng)位，集中持有。

持倉(cāng)解碼：共識(shí)背后的產(chǎn)業(yè)圖譜

如果說(shuō)基金經(jīng)理們?cè)谡J(rèn)知層面達(dá)成了共識(shí)，那么他們的持倉(cāng)則是這份共識(shí)最直接的呈現(xiàn)。

在行業(yè)層面，第一大重倉(cāng)行業(yè)主要聚焦在通信、電子等與AI算力直接相關(guān)的硬科技制造領(lǐng)域。

在個(gè)股層面，共同勾勒出一條清晰的AI算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈：

絕對(duì)雙核：光模塊成為絕對(duì)核心，在超過(guò)70%的基金前十大重倉(cāng)股中穩(wěn)居前列。

高頻配套：光器件、PCB、AI服務(wù)器等成為產(chǎn)業(yè)鏈上的高頻選擇。

從光模塊（數(shù)據(jù)傳輸）→ PCB（電路承載）→ 服務(wù)器（系統(tǒng)集成），基金經(jīng)理的持倉(cāng)組合實(shí)質(zhì)上構(gòu)建了一條完整的AI算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈圖譜。

這些績(jī)優(yōu)基金的收益，是強(qiáng)烈的產(chǎn)業(yè)Beta與基金經(jīng)理果斷的Alpha決策共同作用的結(jié)果。極致的共識(shí)也意味著基金業(yè)績(jī)與單一產(chǎn)業(yè)板塊的景氣度深度綁定。這提醒我們，在關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)機(jī)遇時(shí)，也需審視組合的集中度，理解其背后的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

注：數(shù)據(jù)綜合自基金定期報(bào)告、Wind，截至2025年9月30日。重倉(cāng)股領(lǐng)域相關(guān)數(shù)據(jù)僅代表特定時(shí)點(diǎn)基金情況，不代表對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)走勢(shì)的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議，亦不預(yù)示相關(guān)基金現(xiàn)在及未來(lái)具體操作配置。

深入研究：富國(guó)基金的“科技工具箱”

在今年以來(lái)業(yè)績(jī)突出的“翻倍”基金中，富國(guó)基金旗下有四只產(chǎn)品位列其中。它們恰似一套功能各異的“工具箱”，為不同需求的投資者提供了參與這場(chǎng)AI投資浪潮的高效工具。

這四只產(chǎn)品策略鮮明：曹晉管理的兩只基金，從宏觀主題和長(zhǎng)期持有視角出發(fā)，對(duì)算力產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行主動(dòng)配置；羅擎管理的基金更純粹地扎根科技領(lǐng)域，在算力主線(xiàn)內(nèi)外尋找延伸機(jī)會(huì)；而通信設(shè)備ETF則提供一個(gè)透明、純粹的工具化選擇。它們共同體現(xiàn)了富國(guó)基金在科技賽道上的體系化布局能力。

注：基金業(yè)績(jī)及同期基準(zhǔn)數(shù)據(jù)已經(jīng)基金托管人復(fù)核，截至2025年12月12日?；饸v史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。

富國(guó)創(chuàng)新科技混合A成立于2016/06/16，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)*60%+中證全債指數(shù)收益率*40%。近5個(gè)完整年度(2020-2024)的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)為70.14%(10.89%)，-7.27%(4.96%)，-44.5%(-18.1%)，-5.33%(4.96%)，-4.61%(16.5%)，數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：李元博(2016/06/16-2025/07/15)、羅擎(2025/07/15至今)。基金收益率不代表投資者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)?；饸v史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。

富國(guó)中證通信設(shè)備主題ETF成立于2024/06/28，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證通信設(shè)備主題指數(shù)收益率。自基金合同生效起至今2025/09/30的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為115.25%(117.61%)，數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告，截至2025/09/30。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：蘇華清(2024/06/28至今)?；鹗找媛什淮硗顿Y者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)?；饸v史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。

富國(guó)通脹通縮主題輪動(dòng)混合A/B成立于2010/05/12，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*80%+中債綜合指數(shù)收益率*20%。近5個(gè)完整年度(2020-2024)的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)為72.43%(22.47%)，11.99%(-2.97%)，-23.09%(-16.91%)，-2.64%(-8.23%)，5.31%(13.64%)，數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：宋小龍(2010/05/12-2011/08/16)、尚鵬岳(2010/10/14-2015/06/09)、趙濤(2011/08/16-2014/01/29)、畢天宇(2015/06/09-2017/10/24)、章旭峰(2015/08/10-2017/10/24)、易智泉(2017/10/17-2019/08/12)、曹晉(2019/02/01至今)?；鹗找媛什淮硗顿Y者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)。基金歷史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。

富國(guó)匠心精選12個(gè)月持有期混合A成立于2021/08/30，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證500指數(shù)收益率*70%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*20%+恒生指數(shù)收益率(使用估值匯率折算)*10%。近3個(gè)完整年度(2022-2024)的基金份額凈值增長(zhǎng)率(及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率)為-19.42%(-14.72%)，-12.89%(-5.88%)，3.38%(7.68%)，數(shù)據(jù)來(lái)自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變動(dòng)情況：曹晉(2021/08/30至今)?；鹗找媛什淮硗顿Y者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)?；饸v史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。

富國(guó)創(chuàng)新科技混合

純科技賽道 挖掘延伸機(jī)會(huì)

業(yè)績(jī)透視：截至2025年12月12日，該基金A類(lèi)份額今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)133.17%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為25.14%。

基金經(jīng)理觀點(diǎn)（摘自2025年三季報(bào)）：“目前仍然看好AI的中長(zhǎng)期前景...將在持續(xù)關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)上，積極關(guān)注半導(dǎo)體、AI應(yīng)用...尋找新的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

注1：基金業(yè)績(jī)及同期基準(zhǔn)數(shù)據(jù)來(lái)自富國(guó)基金，經(jīng)基金托管人復(fù)核，截至2025年12月12日?；饸v史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。

注2：觀點(diǎn)來(lái)自基金季報(bào)，截至2025/09/30。觀點(diǎn)僅代表特定時(shí)點(diǎn)基金情況，不代表對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)走勢(shì)的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議，亦不預(yù)示相關(guān)基金現(xiàn)在及未來(lái)具體操作配置。

注3：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本產(chǎn)品由富國(guó)基金發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本基金可以投資于存托憑證、股指期貨、資產(chǎn)支持證券等品種，將面臨相關(guān)投資品種和業(yè)務(wù)的特有風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)品風(fēng)格：這是一只“根正苗紅”的科技主題基金?；鸾?jīng)理具備科技相關(guān)技術(shù)背景，其思路不滿(mǎn)足于停留在最熱門(mén)的硬件環(huán)節(jié)，而是表現(xiàn)出向產(chǎn)業(yè)鏈上游（半導(dǎo)體）和下游（AI應(yīng)用）進(jìn)行探索和延伸的意圖，試圖在科技浪潮中挖掘更豐富的層次。

富國(guó)通脹通縮主題輪動(dòng)混合（A類(lèi)100039）

靈活配置 抓景氣拐點(diǎn)

業(yè)績(jī)透視：截至2025年12月12日，該基金A類(lèi)份額今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率為100.77%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為13.28%。

基金經(jīng)理觀點(diǎn)（摘自2025年三季報(bào)）：“重點(diǎn)看好海外算力方向...盈利的上修是超額收益的主要來(lái)源?！?/p>

注1：基金業(yè)績(jī)及同期基準(zhǔn)數(shù)據(jù)已經(jīng)基金托管人復(fù)核，截至2025年12月12日?；饸v史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。

注2：觀點(diǎn)來(lái)自基金季報(bào)，截至2025/09/30。觀點(diǎn)僅代表特定時(shí)點(diǎn)基金情況，不代表對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)走勢(shì)的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議，亦不預(yù)示相關(guān)基金現(xiàn)在及未來(lái)具體操作配置。

注3：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本產(chǎn)品由富國(guó)基金發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付責(zé)任。

產(chǎn)品風(fēng)格：長(zhǎng)期業(yè)績(jī)背后，是基于基金經(jīng)理曹晉聚焦在科技股阿爾法的投資框架。既從不做極致的行業(yè)賽道集中，也不會(huì)在細(xì)分方向做All In，擅于把握一個(gè)公司的第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)，是其阿爾法很重要的來(lái)源。

富國(guó)匠心精選12個(gè)月持有期混合
（A類(lèi)012477）

業(yè)績(jī)透視：截至2025年12月12日，該基金A類(lèi)份額今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率為100.34%，超越其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（20.02%）80.32個(gè)百分點(diǎn)。

基金經(jīng)理觀點(diǎn)（摘自2025年三季報(bào)）：“重點(diǎn)看好海外算力和游戲等績(jī)優(yōu)企業(yè)方向...”

注1：基金業(yè)績(jī)及同期基準(zhǔn)數(shù)據(jù)已經(jīng)基金托管人復(fù)核，截至2025年12月12日?；饸v史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。

注2：觀點(diǎn)來(lái)自基金季報(bào)，截至2025/09/30。觀點(diǎn)僅代表特定時(shí)點(diǎn)基金情況，不代表對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)走勢(shì)的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議，亦不預(yù)示相關(guān)基金現(xiàn)在及未來(lái)具體操作配置。

注3：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本產(chǎn)品由富國(guó)基金發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付責(zé)任。本基金可以投資于存托憑證、股指期貨、國(guó)債期貨、股票期權(quán)、港股通標(biāo)的股票、資產(chǎn)支持證券等品種，將面臨相關(guān)投資品種和業(yè)務(wù)的特有風(fēng)險(xiǎn)。 在最短持有期限內(nèi)，將面臨因不能贖回基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束。

產(chǎn)品風(fēng)格：持倉(cāng)集中度更高，對(duì)核心公司的配置更為均衡和堅(jiān)決。12個(gè)月持有期的設(shè)計(jì)，為基金經(jīng)理執(zhí)行其高集中度、可能伴隨高波動(dòng)的策略創(chuàng)造了條件，也引導(dǎo)投資者著眼于長(zhǎng)期。

通信領(lǐng)域的“直通車(chē)”

通信設(shè)備ETF（159583）及其聯(lián)接（A類(lèi)021933/C類(lèi)021934）

一鍵布局 高透明度

業(yè)績(jī)透視：作為被動(dòng)指數(shù)基金，其目標(biāo)是緊密跟蹤中證通信設(shè)備主題指數(shù)。

截至2025年12月12日，通信設(shè)備ETF的基金凈值增長(zhǎng)率為109.34%，與同期指數(shù)收益率（108.86%）基本吻合。

產(chǎn)品風(fēng)格：這是參與行業(yè)投資的“基礎(chǔ)設(shè)施”。它不進(jìn)行主觀選股，力爭(zhēng)像鏡子一樣反映通信設(shè)備行業(yè)的整體走勢(shì)。對(duì)于希望緊跟行業(yè)節(jié)奏、追求配置透明度和交易便捷性的客官而言，這類(lèi)工具提供了一條直接高效的路徑。

注1：基金業(yè)績(jī)及同期基準(zhǔn)數(shù)據(jù)來(lái)自富國(guó)基金，經(jīng)基金托管人復(fù)核，截至2025年12月12日?；饸v史業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。

注2：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本產(chǎn)品由富國(guó)基金發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。請(qǐng)投資者關(guān)注指數(shù)基金投資風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與證券市場(chǎng)平均回報(bào)偏離、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離、標(biāo)的指數(shù)變更等特有風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)明確的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，富二家可以提供從“主動(dòng)深度研究”到“被動(dòng)透明工具”的科技投資“工具箱”，能夠?yàn)椴煌L(fēng)險(xiǎn)偏好和投資習(xí)慣的客官提供多樣化的參與方式。

跨年展望：共識(shí)之后，新的配置方向在哪？

當(dāng)算力成為街頭巷議的話(huà)題時(shí)，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題擺在眼前：這條已經(jīng)如此擁擠的賽道，下一站通往哪里？未來(lái)的超額收益，可能來(lái)自更精細(xì)的維度：

技術(shù)的迭代：下一代算力技術(shù)路徑的勝出者是誰(shuí)？

需求的擴(kuò)散：算力狂飆帶來(lái)的巨大電力需求，誰(shuí)在構(gòu)建“能量底座”？

應(yīng)用的落地：哪些AI應(yīng)用會(huì)率先爆發(fā)，并催生新的硬件需求？

這意味著，科技投資將從“擁抱一個(gè)時(shí)代”的宏大敘事，進(jìn)入“精耕一條產(chǎn)業(yè)鏈”的微觀實(shí)戰(zhàn)。對(duì)于投資者而言，或許可以獲得兩點(diǎn)啟發(fā)：

與其追逐最閃亮的明星，不如尋找最理解這片土壤的園丁——選擇一個(gè)投資框架穩(wěn)定、產(chǎn)業(yè)研究深入的基金經(jīng)理。

利用好工具，但不要被工具綁架。無(wú)論是主動(dòng)基金還是指數(shù)ETF，都只是資產(chǎn)配置的工具，投資者清晰的資產(chǎn)配置需求和真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，才是使用一切工具的出發(fā)點(diǎn)與落腳點(diǎn)。

投資不是一場(chǎng)關(guān)于比別人更快的短跑，而是一場(chǎng)關(guān)于與自己和平相處的馬拉松。準(zhǔn)備好自己的羅盤(pán)，無(wú)論未來(lái)航道如何，都能找到可持續(xù)的航向。

-# 日富一日 你的2025投資關(guān)鍵詞-

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