作者：高藤

原創(chuàng)：深眸財(cái)經(jīng)（chutou0325）

在全球能源結(jié)構(gòu)向綠色低碳轉(zhuǎn)型不可逆轉(zhuǎn)的浪潮中，儲(chǔ)能技術(shù)已成為維系新型電力系統(tǒng)穩(wěn)定、推動(dòng)可再生能源大規(guī)模消納的核心樞紐。這一領(lǐng)域不僅關(guān)乎企業(yè)商業(yè)前景，更承載著國(guó)家在全球能源科技競(jìng)爭(zhēng)中鍛造“新質(zhì)生產(chǎn)力”的戰(zhàn)略期待。

海辰儲(chǔ)能，這家成立于2019年的科技企業(yè)，用五年時(shí)間闖入全球儲(chǔ)能電池出貨量第二，正以行業(yè)矚目的發(fā)展速度沖刺港交所，其提交的招股書，不僅是一份融資文件，更是一部濃縮的中國(guó)硬科技成長(zhǎng)樣本，為我們提供了一扇觀察中國(guó)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)如何從規(guī)模擴(kuò)張邁向高質(zhì)量成長(zhǎng)的窗口。

01 在確定性賽道上完成關(guān)鍵卡位

儲(chǔ)能行業(yè)的崛起并非偶然，而是全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果。

國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)可再生能源新增裝機(jī)占全國(guó)電力新增裝機(jī)的86%，風(fēng)電與光伏新增裝機(jī)合計(jì)超過(guò)3.5億千瓦，在新增總裝機(jī)中占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。

然而，新能源“間歇性、波動(dòng)性”的特性對(duì)電網(wǎng)穩(wěn)定運(yùn)行提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，這為儲(chǔ)能帶來(lái)了剛性的市場(chǎng)需求。根據(jù)行業(yè)測(cè)算，2024年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)，其中發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)量同比激增，成為拉動(dòng)市場(chǎng)的核心動(dòng)力。

在這一高成長(zhǎng)賽道中，以海辰儲(chǔ)能為代表的中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)群體，已成為參與全球競(jìng)爭(zhēng)的核心力量。2024年，海辰儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)到35.1GWh，近三年復(fù)合增速達(dá)167%，從行業(yè)新銳快速躋身全球儲(chǔ)能電池出貨量前列。

這一跨越式增長(zhǎng)，印證了中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)在全球市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“領(lǐng)跑”的突破邏輯。

回到此次海辰儲(chǔ)能港交所的二次遞表，我們需立足港股IPO的常規(guī)流程特性。

根據(jù)港交所相關(guān)規(guī)則，發(fā)行人若首次遞表后6個(gè)月內(nèi)未通過(guò)聆訊，需更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并重新遞交申請(qǐng)，這一動(dòng)作本質(zhì)是信息披露的時(shí)效性補(bǔ)充，是保障投資者知情權(quán)的常規(guī)安排。

從行業(yè)實(shí)踐來(lái)看，二次遞表是港股IPO中的常見現(xiàn)象。在近年赴港上市的新能源公司中，不乏鈞達(dá)股份、重塑能源等知名企業(yè)經(jīng)歷首次申請(qǐng)失效后再次遞表并最終成功上市的例子，印證了這一流程的普遍性。

對(duì)海辰儲(chǔ)能而言，此次港股二次遞表更承載著“主動(dòng)傳遞成長(zhǎng)邏輯”的戰(zhàn)略意義。

招股書數(shù)據(jù)清晰展現(xiàn)了企業(yè)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收69.71億元，同比大幅增長(zhǎng)224.5%，隨著市場(chǎng)訂單增加，公司在2025年上半年實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)線的滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

這些數(shù)據(jù)共同勾勒出一家成長(zhǎng)期科技企業(yè)“重研發(fā)、擴(kuò)產(chǎn)能、提規(guī)?！钡那逦窂剑柚鶬PO契機(jī)向資本市場(chǎng)傳遞這一“投入換未來(lái)”的成長(zhǎng)邏輯，正是其實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值認(rèn)可的關(guān)鍵。

更為關(guān)鍵的是，海辰的規(guī)模擴(kuò)張始終有技術(shù)進(jìn)階相伴。其產(chǎn)能釋放并非簡(jiǎn)單復(fù)制，而是與產(chǎn)品迭代同頻共振，從2022年超前布局長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能，到2023年全球首發(fā)千安時(shí)長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能電池及系統(tǒng)，再到2024年率先發(fā)布∞Cell587Ah大容量?jī)?chǔ)能電池以及首款電力儲(chǔ)能專用鈉離子電池∞CellN162Ah，海辰儲(chǔ)能持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品技術(shù)迭代升級(jí)，并基本實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)或即將量產(chǎn)。其交付的每一吉瓦時(shí)產(chǎn)能，都承載著當(dāng)時(shí)階段領(lǐng)先的能量密度與效率。

這種“技術(shù)即產(chǎn)能”的模式，確保了其規(guī)模具備高品質(zhì)和強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，使公司在快速占領(lǐng)市場(chǎng)的同時(shí)，也為后續(xù)的盈利模型優(yōu)化和價(jià)值提升埋下了堅(jiān)實(shí)的伏筆。

02 長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能的技術(shù)溢價(jià)與全球化兌現(xiàn)

當(dāng)企業(yè)的規(guī)模在確定性賽道上完成關(guān)鍵卡位后，其成長(zhǎng)敘事便必然進(jìn)入更為深刻的下半場(chǎng)，從追求數(shù)量的“有沒(méi)有”，轉(zhuǎn)向追求質(zhì)量的“好不好”。

不久前結(jié)束的第三屆海辰儲(chǔ)能生態(tài)日發(fā)布會(huì)上，海辰儲(chǔ)能創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)吳祖鈺表示，未來(lái)5年內(nèi)，公司要推動(dòng)儲(chǔ)能度電存儲(chǔ)成本（LCOS）進(jìn)入“1毛錢時(shí)代”，儲(chǔ)能，不僅要實(shí)現(xiàn)“與風(fēng)光同壽”，更要實(shí)現(xiàn)“與風(fēng)光同價(jià)”。為此，海辰儲(chǔ)能將沿著布局高安全、長(zhǎng)壽命、高能效的超大尺寸電芯；打造高安全、高集成、高效率的儲(chǔ)能系統(tǒng)；推進(jìn)極限智能制造；落地一體化解決方案這四大領(lǐng)域持續(xù)攻堅(jiān)。

這就要求海辰儲(chǔ)能不僅要技術(shù)領(lǐng)先，還要切入高附加值市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)從“中國(guó)制造”到“全球方案”溢價(jià)的兌現(xiàn)，“長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能”恰恰是海辰儲(chǔ)能價(jià)值升維的核心引擎與鮮明標(biāo)簽。

在全球能源轉(zhuǎn)型中，隨著風(fēng)電、光伏等間歇性可再生能源占比的快速提升，4小時(shí)以上的長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能正從“可選項(xiàng)”變?yōu)楸Ｕ想娋W(wǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的“必選項(xiàng)”。

行業(yè)預(yù)測(cè)，到2030年，長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能將占鋰電儲(chǔ)能出貨量的40%。海辰儲(chǔ)能敏銳地捕捉到這一趨勢(shì)，2022年就開始布局長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能，并將研發(fā)與產(chǎn)品資源向此方向傾斜，其全球首發(fā)的587Ah電芯，以及率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)下線的千安時(shí)級(jí)（1175Ah）超大容量電芯（∞Cell 1175Ah），循環(huán)壽命超11000次，正是專為4小時(shí)及以上儲(chǔ)能場(chǎng)景打造的核心武器。

近期，公司更發(fā)布了行業(yè)領(lǐng)先的1300Ah超大容量?jī)?chǔ)能專用電芯（∞Cell 1300Ah），將儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)推向前所未有的新高度，進(jìn)一步夯實(shí)了其在長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能領(lǐng)域的技術(shù)引領(lǐng)地位。

這一定位，使其產(chǎn)品脫離了同質(zhì)化的功率型競(jìng)爭(zhēng)，直擊新能源消納和電網(wǎng)調(diào)峰中最核心的痛點(diǎn)——全生命周期度電成本（LCOS），從而在底層邏輯上重構(gòu)了價(jià)值維度。

而海外高端市場(chǎng)，恰好成為海辰儲(chǔ)能長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)溢價(jià)的“試金石”與“兌換場(chǎng)”。

海辰儲(chǔ)能的全球化策略是以長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能這類硬核技術(shù)打開市場(chǎng)，然后再用高價(jià)值解決方案來(lái)獲取品牌溢價(jià)，例如，其與歐洲領(lǐng)先的光儲(chǔ)EPC Solarpro簽訂規(guī)模達(dá)2GWh的儲(chǔ)能系統(tǒng)供貨協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，海辰儲(chǔ)能將提供先進(jìn)的定制化儲(chǔ)能解決方案，主要采用搭載4h專用的∞Cell 1175Ah和新一代大容量587Ah電池的∞Power 6.25MWh電池儲(chǔ)能系統(tǒng)，用于東歐多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的公用事業(yè)規(guī)模的儲(chǔ)能項(xiàng)目。

此前，海辰儲(chǔ)能與Solarpro在東歐地區(qū)已合作多個(gè)里程碑項(xiàng)目，與Solarpro的再次合作不僅體現(xiàn)了歐洲客戶對(duì)海辰儲(chǔ)能的認(rèn)可和信任，也彰顯了海辰儲(chǔ)能在全球儲(chǔ)能行業(yè)的影響力日益增強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，其海外業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)30.5%，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的9.5%。在海外，海辰主要銷售高價(jià)值的儲(chǔ)能系統(tǒng)，均價(jià)達(dá)0.77元/Wh，而在國(guó)內(nèi)則仍以電芯銷售為主，均價(jià)僅為0.24元/Wh。這一鮮明對(duì)比，確鑿地證明了其長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能解決方案在全球市場(chǎng)獲得的“技術(shù)品牌溢價(jià)”。

我們必須認(rèn)識(shí)到，“新質(zhì)生產(chǎn)力”的全球化不應(yīng)只是單一產(chǎn)品的出口，而應(yīng)該是基于核心技術(shù)構(gòu)建穩(wěn)健的全球價(jià)值網(wǎng)絡(luò)。

海辰儲(chǔ)能的客戶已覆蓋全球超過(guò)20個(gè)國(guó)家和地區(qū)，客戶圖譜從大型電力集團(tuán)、儲(chǔ)能集成商擴(kuò)展到多元化的能源生態(tài)伙伴，這種分散且高端的客戶結(jié)構(gòu)，不僅增強(qiáng)了經(jīng)營(yíng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，更重要的是，不同市場(chǎng)嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)和多樣化場(chǎng)景需求，持續(xù)反哺并錘煉著海辰的技術(shù)與產(chǎn)品迭代，形成了“技術(shù)引領(lǐng)市場(chǎng)，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)技術(shù)”的良性循環(huán)。

03 參與重塑全球能源規(guī)則

規(guī)模與盈利刻畫了企業(yè)的當(dāng)下，而定義未來(lái)生態(tài)的能力，則決定了其長(zhǎng)期的天花板。

海辰儲(chǔ)能的第三重?cái)⑹拢谟谒粌H僅是一家儲(chǔ)能產(chǎn)品制造商，更致力于成為未來(lái)全球儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)生態(tài)的定義者與共建者。這正是“新質(zhì)生產(chǎn)力”超越財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、展現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)影響力的更高維度。

首先，海辰儲(chǔ)能的研發(fā)投入構(gòu)筑了面向未來(lái)的基石。

截至2025年6月，其全球?qū)＠暾?qǐng)已超4300項(xiàng)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模超過(guò)1000人。這種投入轉(zhuǎn)化為對(duì)下一代技術(shù)路線的定義權(quán)，在長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能領(lǐng)域，其正在推進(jìn)8小時(shí)及以上系統(tǒng)以提升經(jīng)濟(jì)性；在多元化技術(shù)路徑上，其2024年推出的循環(huán)壽命突破20000次的電力儲(chǔ)能專用鈉離子電池，是構(gòu)建“鋰鈉協(xié)同”儲(chǔ)能體系的關(guān)鍵一環(huán)，致力于提供更經(jīng)濟(jì)、資源更安全的能源解決方案。

更關(guān)鍵的是，它正嘗試將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為行業(yè)規(guī)則，例如其6.25MWh長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)已成為海外市場(chǎng)的主流標(biāo)準(zhǔn)之一，而通過(guò)推動(dòng)大容量電芯的尺寸標(biāo)準(zhǔn)化，它正從制造源頭參與塑造全球產(chǎn)業(yè)鏈的底層規(guī)范。

其次，影響力體現(xiàn)在全球品牌認(rèn)知與產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的升級(jí)。

“新質(zhì)生產(chǎn)力”的出海，終極目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)從“產(chǎn)品輸出”到“品牌與標(biāo)準(zhǔn)輸出”的躍遷，海辰儲(chǔ)能在歐美高端市場(chǎng)獲得溢價(jià)認(rèn)可，標(biāo)志著中國(guó)儲(chǔ)能品牌形象正在向“可靠、高端”發(fā)生根本性改變。

更進(jìn)一步，其在美國(guó)得克薩斯州建成并投產(chǎn)的10GWh儲(chǔ)能系統(tǒng)工廠，使其成為首家在美實(shí)現(xiàn)本土化生產(chǎn)的中國(guó)儲(chǔ)能公司。這不僅是產(chǎn)能的海外布局，更是技術(shù)、制造體系和管理標(biāo)準(zhǔn)的輸出，標(biāo)志著其更深程度地融入了全球能源產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)。

最終，生態(tài)構(gòu)建力展現(xiàn)為對(duì)產(chǎn)業(yè)未來(lái)的系統(tǒng)性布局與開放姿態(tài)。

海辰儲(chǔ)能的愿景超越了電池制造本身，根據(jù)招股書，其IPO募資將用于在香港設(shè)立國(guó)際研發(fā)中心，并搭建全球銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，這一藍(lán)圖勾勒出一個(gè)以中國(guó)為創(chuàng)新策源地，輻射全球主要能源市場(chǎng)的研產(chǎn)銷網(wǎng)絡(luò)。

與此同時(shí)，儲(chǔ)能行業(yè)的創(chuàng)新生態(tài)正呈現(xiàn)出前所未有的多元化圖景，未來(lái)的儲(chǔ)能生態(tài)絕非單一技術(shù)的壟斷，而是一個(gè)多技術(shù)路線、多商業(yè)模式共存與競(jìng)合的開放系統(tǒng)，海辰儲(chǔ)能在長(zhǎng)時(shí)鋰電和鈉電領(lǐng)域的深度布局，正是為了在這場(chǎng)系統(tǒng)性競(jìng)賽中，同時(shí)卡位主流市場(chǎng)與未來(lái)賽道，在全球儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的價(jià)值網(wǎng)絡(luò)中占據(jù)不可或缺的關(guān)鍵節(jié)。

綜上所述，海辰儲(chǔ)能的“新質(zhì)生產(chǎn)力”特質(zhì)，完整地體現(xiàn)于“技術(shù)定義-全球溢價(jià)-生態(tài)共建”的閉環(huán)之中。

它以長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能為破局關(guān)鍵，應(yīng)對(duì)全球能源轉(zhuǎn)型最緊迫的挑戰(zhàn)；用硬核技術(shù)在全球市場(chǎng)兌現(xiàn)品牌溢價(jià)，完成價(jià)值升華；最終，通過(guò)前瞻性的技術(shù)布局和全球化的運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，參與甚至塑造下一階段的全球儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

其港股IPO，正是為這一宏大的生態(tài)化發(fā)展注入關(guān)鍵動(dòng)能，也為投資者審視中國(guó)在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中如何獲取定義權(quán)，提供了一個(gè)具象而深刻的樣本。