不少人都覺得這周有點驚心動魄，因為被周一和周二的下跌給嚇唬住了。

其實下跌不可怕，可怕的是，下跌的時候伴隨各種鬼故事。

我常說，沒有人是被跌跑的，都是被嚇跑的。

不過，本周中證全指僅僅下跌了0.18%；上證指數還微漲0.03%，收于3890點。

當然，內部結構是有分化的。其實就是電風扇呼呼的轉，但指數整體保持平穩(wěn)。

這就是為啥我最近一個季度強調風格均衡的原因。

現在A股處在下一波主線的孕育期，誰也不知道主線在哪里。

事后人人都是諸葛亮，事前都是豬一樣。

所以保持均衡，等市場自己走出就可以了。

那么自己的投資組合就能保持“慢?！钡膽B(tài)勢。

如果你能在性價比高的板塊上多傾斜一點，就可以稍微跑一些超額出來。

我從來不相信誰能準確預測市場。能讓我們長期在股市存活的唯一竅門就是理解概率和賠率，然后用策略去下注。

接下來，我跟大家重點聊聊大資金的動向。

一、千億資金涌入

三季度以來，ETF上已經有1146億的資金流入A股了。

如果湊夠9月初計算的話，流入的金額已經有1517億了。

融資余額方面，雖然有所放緩，但9月以來，依然流入了超過2000億。

但奇怪的是，股市并沒有上漲，而是持續(xù)震蕩。

為什么會這樣？

大家在思考資金流入和股市漲跌的關系時，經常會犯一個常識型的錯誤。

認為股價漲跌跟資金流入的多寡有關。

但事實并非如此。

在任何時候，資金流入和流出都是相等的。

比如，你用100萬買入，就一定有人賣出100萬。

股價的漲跌主要取決于買入和賣出的節(jié)奏，或者叫做迫切程度。

誰更急，股價就被誰主導。

去年從6月開始，股市就持續(xù)陰跌，而國家隊則在陰跌的過程中買入了接近2500億的ETF。

于是人們就在罵：A股沒救了，國家隊都救不了A股。

甚至還嘲笑國家隊。（拜托，大資金是小散戶能理解的嗎？）

當時我就問我社群的小伙伴：國家隊這種大資金，如果想建倉，你覺得它會怎么做？

難不成直接往上拉？

如果是我，我巴不得股市持續(xù)陰跌，我就可以慢慢低吸，降低我的持倉成本。

所以大資金在建倉期，往往都是悄咪咪的。

但隨著籌碼從弱手不斷轉移到強手，被鎖定的籌碼比例越來越大。

那么盤子就會越來越輕。

一旦輕到一定程度，稍微冒點火星就會出現十分炸裂的行情。

924就得到了印證。

在924拉升行情出現時，我一個勁的在群里跟大家說：要拿住，要拿??！

在這種行情下，一旦賣飛，你就不可能買得回來。

有意思的是，最近這一個多季度，某些神秘資金又開始玩這一套了。

二、A500的規(guī)模之爭

最近，我們看到幾家頭部基金公司的A500ETF都在快速增長規(guī)模。見下圖。

這肯定不可能是散戶主導的買入。

那么機構要干什么呢？

最近，A500ETF的期權就要出來了，幾家頭部機構為了爭奪期權產品的發(fā)行權，都鉚足了勁在比拼規(guī)模。

這就間接的使得籌碼不斷從弱手轉移到強手手中。

一旦籌碼轉移完畢，拉升行情又會重演。

我一直都在說：A股是上臺階式的慢牛。

為啥會出現這種慢牛呢？

因為橫盤震蕩是機構收集籌碼的時機，拉升則是抱團產生的。

只不過，事前你不會知道它們會在哪里抱團，何時抱團。

為了持續(xù)吸籌，它們不會讓震蕩行情輕易結束。

它們當然有它們的辦法。

一方面，他們可以檢測賣出的強度，從而調整買入的強度。（在機器主導的年代，做到這點一點不困難）

另一方面，他們還可以一面建倉，另一面開空單對沖，那么市場就漲不起來，就會一直震蕩。

別說這些機構了，即便是銀行也會在衍生品上做對沖，只不過他們是在債券的衍生品上做對沖。

不同銀行在債券交易上的能力不同，所以他們在交易型金融資產上的盈利也不同。

如果你有深入了解的話，就會知道哪些銀行號稱債券之王。

值得注意的是，A500期權就快塵埃落地了。

如果時機成熟，行情就會有意思了。

注意，我沒有斷言一定會發(fā)生拉升行情，因為股市行情是多種因素共同作用的結果。

三、期權產品的意義重大

很多散戶朋友一聽到做空就破口大罵。

但做空真的是壞事嗎？

還記不記得我經常說：任何事都有兩面！

如果A股的做空機制足夠完善，慢牛特征就會更加明顯。

第一，做空可以壓制那些惡意拉抬股價的資金；

第二，做空可以糾正錯誤定價；

比如，某只垃圾股業(yè)績稀爛，本來不應該暴漲的。但A股的垃圾股經常亂漲。

漲起來后，大股東立刻減持。

如果有做空來糾正這種錯誤定價，減持套現就會困難很多。

第三，大資金建倉需要對沖。

假設有個機構有1000億資金要建倉。

這么大一筆錢買入后，如果市場出現意外下跌，它可不能像散戶那樣快速逃離。

沒有完善的衍生品機制，這些大資金敢在猴市一樣的A股建倉嗎？

未來，A股還要吸引外資進入，完善衍生品機制是必經之路。

而監(jiān)管其實已經做出規(guī)劃了。未來會有更多的衍生品出現。

我再舉一個例子，今年有很多高凈值人群都在買入中性產品。

中性產品就是利用衍生品把凈值曲線的波動降到很低。

那么持有人的體驗感就會很好。

只不過這些中性產品主要是在小微盤上進行建倉。

今天就聊這么多吧。

我主要是想分享一些市場的底層邏輯，而不是預測市場會怎么樣。

只有懂了底層邏輯，才能更好的理解市場波動，并制定策略。

未來，當籌碼完成充分換手后，還會因為抱團出現拉升。

而持續(xù)的震蕩則是在做篩選。

股市從來不是讓所有人賺錢的地方。在這里想賺錢，需要不斷提高認知。

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