當你看到一家公司公告：大股東真金白銀砸下14億元增持自家股票，你第一反應大概率是穩(wěn)了。

可偏偏這一次市場完全沒按常理出牌，公告出來第二天，股價不漲反跌，直接一根大陰線，盤中一度暴跌超過9%。

更讓人唏噓的是，這14個億的“利好”，并沒有給市場帶來信心，反而揭開了一段上千名員工被深度套牢、最終割肉離場的故事。

2025年12月中旬，恒逸石化發(fā)布公告：控股股東及一致行動人，通過大宗交易方式增持公司股份，合計金額接近14億元。

從公告本身來看，這次增持幾乎挑不出毛病?？毓晒蓶|恒逸集團及其一致行動人，通過大宗交易方式合計買入約1.7億股，投入資金接近14億元，其中恒逸集團出資約10億元，其余由一致行動人完成。無論是金額規(guī)模，還是出手方式，都符合典型的“強信號”特征。

但市場很快發(fā)現(xiàn)，這1.7億股并非來自分散的二級市場籌碼，而是高度集中地來源于公司內(nèi)部：恒逸石化第四期員工持股計劃，以及恒逸集團及其附屬企業(yè)的員工信托計劃。換言之大股東增持的股份，幾乎全部是員工在同一時間、同一價格下集中賣出的。

這使得市場對這筆交易的解讀邏輯發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變。原本被視作“老板托底”的行為，在事實層面更像是一次內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整員工退出，大股東接盤。

當員工選擇在同一節(jié)點大規(guī)模離場，外部資金自然會產(chǎn)生疑問：如果連與公司利益高度綁定的員工都不愿繼續(xù)持有，那么未來的不確定性，是否比表面看到的更大？

正是在這種情緒轉(zhuǎn)向下，這筆原本被寄予厚望的14億元增持，反而成為了股價下跌的放大器。

2019年至2021年，是恒逸石化的高光時期。煉化與化纖行業(yè)景氣度處在上行周期，公司連續(xù)多年實現(xiàn)30億元以上的凈利潤，股價也隨之走高。在業(yè)績、行業(yè)和市場情緒三重共振下，公司推出了第四期員工持股計劃。

站在當時的節(jié)點，參與的邏輯并不復雜：公司賺錢、行業(yè)向上、員工與企業(yè)綁定利益，聽起來是一條清晰而正向的路徑。

更重要的是，這一期員工持股并非完全以自有資金參與。根據(jù)方案設計，員工自籌資金不超過7億元，同時可通過金融機構(gòu)融資不超過7億元，杠桿比例最高可達1:1。

在上漲周期中，杠桿意味著收益的放大；但當行業(yè)周期反轉(zhuǎn)，它同樣會放大風險。

從2022年開始，煉化與化纖行業(yè)進入下行通道，恒逸石化業(yè)績明顯承壓，甚至一度出現(xiàn)年度虧損。

股價隨之持續(xù)回落，當初員工的主要買入成本集中在12元上下，而最終通過大宗交易退出的價格，則統(tǒng)一在8.23元左右，賬面跌幅約為三成。

如果僅使用自有資金，這已經(jīng)是一筆不輕的虧損；而在1:1杠桿結(jié)構(gòu)下，這樣的跌幅，對員工自有資金的沖擊接近六成。融資并非無成本，利息隨著時間不斷累積，拖得越久壓力越大。

在這種情況下，員工面臨的選擇已不再是“要不要等反彈”，而是“是否還能承受繼續(xù)持有的成本”。當退出窗口真正打開時，即便價格并不理想，離場也成了一種現(xiàn)實層面的止損，而非情緒化拋售。

第四期員工持股計劃曾兩度延期，這在A股并不罕見，許多公司都會通過拉長周期，來緩解員工壓力。

但最終恒逸石化，仍選擇在整體虧損的狀態(tài)下完成集中退出。理由在程序上無可挑剔：計劃到期，存在退出需求，管理層據(jù)此作出決策。

從員工的角度看，情緒落差依然難以忽視。因為在第四期之后，公司又陸續(xù)推出了第五期和第六期員工持股計劃，而這兩期的入場價格明顯更低，目前仍處于小幅浮盈狀態(tài)。同樣是員工，不同批次，卻承擔了截然不同的周期結(jié)果。

更具爭議的問題在于，這次控股股東的增持，是否構(gòu)成對員工的“兜底”。

從結(jié)果上看，員工確實順利完成了退出；但從價格上看，并不存在任何溢價或補償安排。這更像是一種對既定退出方案的承接，而非對員工損失的主動彌補。

正是在這種模糊地帶，爭議被不斷放大。當企業(yè)強調(diào)“同舟共濟”時，風險是否真正對等；當行業(yè)進入下行周期，時間成本和資金成本究竟由誰來承擔，這些問題并不會出現(xiàn)在公告里，卻會長期影響內(nèi)部信任與外部評價。

恒逸石化的案例再次提醒我們，員工持股并非天然的福利安排。當高位入場、杠桿疊加、周期反轉(zhuǎn)同時出現(xiàn)時，風險往往被成倍放大。

對普通打工人而言，工資是現(xiàn)金流，積蓄是安全墊，把個人生活與單一公司的股價深度綁定，本質(zhì)上是一種高風險決策。

這14億元增持沒能托住股價，卻留下了一個更現(xiàn)實的問題：參與企業(yè)成長之前，是否真正看清了結(jié)構(gòu)與代價。