作品聲明：個人觀點、僅供參考

12月19日，美國國務(wù)卿馬爾科·盧比奧在年末新聞發(fā)布會上表示，美國可以找到與中國政府進行富有成效的合作方式，他解釋稱，美國必須與中國保持關(guān)系并找到美中雙方都能共同合作的領(lǐng)域！一直以來盧比奧都是堅定不移的逢中必反的政客，現(xiàn)在的盧比奧已經(jīng)轉(zhuǎn)性了？

答案是非也！這是特朗普的意志而已，盧比奧作為下屬只是忠實的執(zhí)行者，中美雙方博弈已進入了深水區(qū)，中美貿(mào)易戰(zhàn)美國敗北，12月11日，IMF又提出中國應(yīng)該允許人民幣升值，原本中美已經(jīng)達成了恐怖的平衡，這次IMF的建議激起了千層浪，因為人民幣升值美國將會第一個反對，而中國將是第二個反對者！

IMF要求人民幣升值：人民幣被低估18%

12月11日，紐約時報以標(biāo)題為《國際貨幣基金組織表示中國應(yīng)允許人民幣升值》報道了國際貨幣基金組織(IMF)對中國經(jīng)濟的評估稱，中國應(yīng)該允許人民幣升值，同時更應(yīng)該依賴國內(nèi)消費支出而非不斷增長的出口。

12月8日，中國海關(guān)總署公布了今年前11個月中國對外貿(mào)易順差首次突破1萬億美元，這個數(shù)據(jù)是全球第二至第八大順差國的總和！恰逢IMF的官員正在中國訪問，12月初，國際貨幣基金組織的第二號人物，第一副總裁丹·卡茨（Dan Katz）訪問中國，這是他出任以來第一次訪問中國，也是IMF在18個月來的首次訪問。

丹·卡茨的目的是IMF年度“第四條款磋商”，這是IMF對成員國的常規(guī)審查，用來評估該國的經(jīng)濟政策、增長前景與潛在風(fēng)險，并與政府官員討論相關(guān)問題。在為期10天的行程中，丹·卡茨與中國人民銀行行長潘功勝會面，另外還與多位中國官員舉行了會談，IMF官方給出了對中國經(jīng)濟狀況的評估報告：

• 2025年中國GDP增長 約5.0%，2026年的評估為4.5%，均高于2025年10月《世界經(jīng)濟展望》的對中國經(jīng)濟增長的預(yù)測；
• 中國在面對多重沖擊（例如全球需求波動、房地產(chǎn)調(diào)整等）情況下，經(jīng)濟表現(xiàn)出顯著韌性，對全球增長貢獻仍高。
• 強勁出口與財政刺激措施是推動增速上調(diào)的主要因素，但未來增長仍面臨外部風(fēng)險和潛在放緩壓力

這是IMF對中國經(jīng)濟定義向好的一面總結(jié)，同時IMF也給出了中國經(jīng)濟存在的問題：國內(nèi)消費偏低、人民幣匯率貶值以及人口增長放緩等；以及IMF也開出了“藥方”，稱中國應(yīng)該提升國內(nèi)消費，擺脫對出口的過度依賴，另外也采取更有力的擴張性宏觀經(jīng)濟政策等。強調(diào)需要推進宏觀政策和結(jié)構(gòu)改革，以實現(xiàn)更均衡、可持續(xù)的增長模式。

看起來挺有道理，不過訪問行程結(jié)束后，IMF的態(tài)度就與在北京有點不一樣了：IMF往年的建議都是“中國應(yīng)允許人民幣匯率有更大的靈活性，但基本未明確表態(tài)是否認(rèn)為人民幣應(yīng)對美元及其他貨幣升值或貶值?！边@次卻一反常態(tài)的表示中國應(yīng)允許人民幣升值，稱中國“可能需要更強勢貨幣”。

IMF成立于1944年，總部設(shè)在美國華盛頓，是二戰(zhàn)后布雷頓森林體系的重要產(chǎn)物，目前有190個成員國，幾乎覆蓋全球所有主權(quán)國家。從表面上看來，IMF是各國宏觀經(jīng)濟的“體檢官”，還是危機救助者（當(dāng)一個國家發(fā)生 外匯危機、債務(wù)危機或金融崩潰，IMF 可以提供緊急貸款），也是政策建議與規(guī)則制定者。

IMF的作用確實有非常積極的一面，但事實上在很多時候IMF都是美國以及西方國家干預(yù)發(fā)展中國家或者處于危機狀態(tài)國家的白手套。IMF長期被美國深度影響，常被其用于推進地緣政治與經(jīng)濟利益，在不少場景下充當(dāng)了干預(yù)發(fā)展中與欠發(fā)達國家的工具。

比如這次在訪華的IMF第一副總裁丹·卡茨就是美國財長斯科特·貝森特的前幕僚長，今年10月，貝森特任命他為IMF總裁格奧爾基耶娃的副手，這位來自保加利亞的經(jīng)濟學(xué)博士是2019年出任IMF總裁的，屬于技術(shù)官僚型國際經(jīng)濟官員，不是意識形態(tài)型政客。

她高度認(rèn)可中國的“系統(tǒng)性重要性”，她反復(fù)強調(diào)中國是全球增長最重要的引擎之一、 中國經(jīng)濟走勢對全球影響“成倍放大”、 世界無法在“沒有中國”的情況下實現(xiàn)穩(wěn)定增長等，在公開場合多次表示：

中國不是全球經(jīng)濟的問題制造者，而是問題解決的一部分

她對中國的評價是積極的，與IMF的報告相比，她的結(jié)論是措辭更溫和、更符合政治現(xiàn)實，所以丹·卡茨也算是美國派來平衡格奧爾基耶娃的。這次IMF給出的結(jié)論是人民幣可以適度升值，其理由也比較明確：

中國的生產(chǎn)者價格每年下降約2%，而其他地區(qū)每年上漲幾個百分點，人民幣對其他貨幣每年可能需要升值5%或更多，才能在通脹調(diào)整后保持基本持平。

IMF認(rèn)為，人民幣疲軟助推了中國廉價商品席卷全球市場，引發(fā)美國、歐盟等試圖保護本國產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易伙伴的批評與關(guān)稅措施。人民幣升值將能緩解中國與全球的緊張關(guān)系。今年11月，由前美國財政部官員布拉德·塞瑟和馬克·索貝爾聯(lián)合撰寫的研究報告引用了國際貨幣基金組織自己的匯率估值公式，人民幣至少被低估了18%。

也就是說IMF希望人民幣在未來某個時間段內(nèi)逐漸升值18%，目前人民幣美元匯率在7.04~7.06左右，如果上升18%，那么匯率將突破6達到5.78~5.99之間。如果達到這個匯率，對于出國游的朋友絕對是一件好事，同樣的人民幣購買力瞬間上升18%左右了，但問題是人民幣匯率上升對全世界都是件大事，其中最關(guān)鍵的中美態(tài)度又是如何呢？

人民幣升值：美國第一個反對，中國第二個反對

人民幣被低估再加上中國制造確實給美國相當(dāng)大的壓力，其邏輯并不復(fù)雜，首先第一個就是全球產(chǎn)業(yè)鏈都在向中國轉(zhuǎn)移，比如傳統(tǒng)的制造業(yè)強國近些年向中國投資增速都在穩(wěn)步增加，而從2025年初以來，幾乎就是“暴增”：

• 德國在2023年向中國投資的增速為4.3%，2024年為2.2%，有些下降，但還是穩(wěn)步增長，但在2025年初開始突然暴增54.7%；
• 日本在2023年向中國投資是18.1%，與2022年相比是下降的，2023年還-1.8%，但在2025年1~9月份突然暴增55.5%；

德國與日本制造業(yè)投資中國情況各有不同，德國的部分原因是俄烏戰(zhàn)爭影響，歐洲已經(jīng)失去了穩(wěn)定的能源供應(yīng)，國內(nèi)的綠黨運動導(dǎo)致核電被關(guān)停，煤電被炸，德國企業(yè)在國內(nèi)實在是待不下去了，日本則是市場競爭的剛需！

中國正在形成產(chǎn)業(yè)鏈匯聚優(yōu)勢，包括基礎(chǔ)制造、中端日用品和高端智造的高中低全鏈條覆蓋，德國與日本企業(yè)想要在全球環(huán)境下競爭，那么在中國投資，靠近產(chǎn)業(yè)鏈，同時借助中國的人才與技術(shù)以及穩(wěn)定的政策等優(yōu)勢，才能在全球各領(lǐng)域制造業(yè)洗牌中存活下來。

聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織曾在幾個月前預(yù)測，到2030年中國制造業(yè)在全球占比將從目前的1/3升高到45%，而另有經(jīng)濟專家預(yù)測則可能會超過達到50%。制造業(yè)規(guī)模達到一定程度后會有非常強大的虹吸效應(yīng)，因為更集中的產(chǎn)業(yè)鏈以及適度競爭會大幅度降低成本，這會讓產(chǎn)業(yè)鏈更加向中國集中。

另一個優(yōu)勢是中國低廉并且“無限供應(yīng)”的能源，制造業(yè)最需要的就是電力，中國在可持續(xù)的清潔能源上投入全國統(tǒng)一調(diào)配的電網(wǎng)都能保證制造業(yè)獲得穩(wěn)定廉價的電力供應(yīng)。同時中國還有一個可以延續(xù)幾十年的穩(wěn)定政策，這對于需求穩(wěn)定發(fā)展的制造業(yè)來說尤其重要。

從特朗普1.0時代開始，美國一直在給出政策回流制造業(yè)，試圖讓美國再次偉大，在美國的威逼利誘下確實也有一些進展，但進度卻非常緩慢！原因也很簡單，美國這套玩法是逆市場經(jīng)濟操作，相當(dāng)于放棄中國穩(wěn)定能源、穩(wěn)定政策、技術(shù)人才管夠、產(chǎn)業(yè)鏈低中高上下游全配套，轉(zhuǎn)而去美國這個能源不足，產(chǎn)業(yè)政策三天兩變，技術(shù)人才需要引進，產(chǎn)業(yè)鏈不完整并且各種成本都非常高的美國去投資。

在中國壓倒性的優(yōu)勢面前，美國毫無競爭力！這也是特朗普推動制造業(yè)回流效果不佳的主要原因。人民幣升值盡管不會改變最終結(jié)果，但肯定會緩解這個壓力！所以美國確實是有理由推動人民幣升值的，表面上看起來確實是這樣，不過從事實上來看，人民幣升值可能對美國影響更具現(xiàn)實意義！

人民幣升值：美元霸權(quán)將頹勢盡顯

美國的GDP是摻了大量水分的，2024年美國的GDP為29.2萬億美元，中國為18.79萬億美元，比較兩者的GDP結(jié)構(gòu)，你會發(fā)現(xiàn)中國的GDP結(jié)構(gòu)更合理：

比如美國的在服務(wù)業(yè)中占比很高的醫(yī)療服務(wù)，其支出占比美國GDP在17%~19%左右，相比之下德國為12%，日本為11%，中國只有6%~7%，為什么會相差那么大？因為美國的醫(yī)療費用之高令人瞠目結(jié)舌，比如國一次 MRI（核磁共振）為$1500，德國為$300，中國一次核磁共振大約為人民幣500左右，如果用人民幣計價的話中美大概相差21倍！

另一個是美國軍工采購的高額費用也是計入GDP的，2000美元的咖啡杯和9萬美元的螺絲襯套大家都知道，但M1126 “斯特瑞克” 輪式裝甲車，從2000年初每輛采購價50萬美元，暴增到目前將近2000萬美元的價格，不知道為美國的GDP貢獻了多少比例。

還有一個是法律服務(wù)費，美國法律服務(wù)占GDP 大約在1.4%–1.6%左右，中國占比大概是0.3%左右。從近些年美國GDP統(tǒng)計的一些口徑中也可以看出，美國正在將所有可能的領(lǐng)域產(chǎn)生的價值計入GDP，比如部分州合法大麻的生產(chǎn)、批發(fā)、零售全鏈條交易額計入GDP。

為什么美國要這么操作？答案是美國要維持一個名義上依然在增長的GDP，從2000年以來，美國的GDP從10.25萬億美元增長到了29萬億，大約為3倍；而中國則是從1.21萬億增長到了18.8萬億，大約為15.5倍，中國的上一個年度增長率在5.5%左右，而美國在2.8%，看起來美國還能維持一陣子。

但是IMF早就戳破了美國的“GDP謊言”，早在2014年，IMF就給出了一個購買力平價指數(shù)計算后的中國GDP已經(jīng)超越了美國，按2024年的中美GDP各自購買力評價指數(shù)計算，中國的GDP已經(jīng)是美國的130%。要是按此前沒經(jīng)濟學(xué)家測算的那樣，讓人民幣升值，那么要不了多久，這個名義上的GDP就將超過美國。

結(jié)果會怎樣？美國GDP增長的神話破滅，依托人民幣升值后的購買力，中國成為全球第一大進口國以及第一大經(jīng)濟強國，未來全球貿(mào)易格局將會以中國為中心！請問美元怎么辦？美債體系怎么辦？目前美國是以美元的全球儲備貨幣優(yōu)勢不斷發(fā)行美債，才能讓美國政府運行下去，如果這個體系被打破，美國的GDP泡沫將在朝夕間幻滅。

一旦美元體系開始崩盤，建立在美元霸權(quán)的美國大廈將在頃刻間傾覆！所以從這個角度來看，美國非常希望人民幣升值，但又非常不愿看到中國超越美國，這是一個非常矛盾的心理。同樣從中國的角度來看，中國不是不樂意，而是還沒到時候！

中國升值對于進口確實會增加不少優(yōu)勢，但是這會嚴(yán)重沖擊出口，IMF建議中國每年升級5%，其實中國出口利潤微薄，這個5%將會吃掉出口商大部分利潤，與進口數(shù)據(jù)相比，這部分可能對制造商來說可能更為重要。

當(dāng)前正是中國制造轉(zhuǎn)型升級的最后階段，人民幣貿(mào)然大幅升值，必將會影響中國制造的優(yōu)勢！所以現(xiàn)在絕不是人民幣升值的最佳時機，IMF開出的藥方雖然算不上是一劑一命嗚呼的毒藥，但絕對能讓中國上吐下瀉的猛藥，人民幣升不升值，什么時候升值，這個不是IMF說了算，而是中國人民自己說了才算。

恰好美國也不太樂意，那就繼續(xù)維持吧，美國需要一個還能看得過去的門面，中國呢也需要一個能讓自己腳踏實地升級的臺階，這或許就是特朗普希望的那樣，中美必須要找到可以共同合作的領(lǐng)域，要不然中美往死里斗只會兩敗俱傷！