美國聯(lián)邦政府“停擺”，導(dǎo)致就業(yè)報(bào)告、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)等關(guān)鍵官方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)突然從投資者的視野中消失。

全球市場突然失去了判斷美國經(jīng)濟(jì)的“眼睛”，這不僅僅是數(shù)據(jù)的中斷，更像是一個(gè)充滿象征意義的信號——美國的經(jīng)濟(jì)治理，陷入了前所未有的不確定性和混亂。

根據(jù)美聯(lián)儲發(fā)布的全國經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報(bào)告，在關(guān)鍵的9月至10月中旬期間，美國所有聯(lián)邦儲備區(qū)的物價(jià)都因關(guān)稅影響繼續(xù)上漲。

許多制造業(yè)和零售業(yè)公司已經(jīng)將更高的進(jìn)口成本完全轉(zhuǎn)嫁給了終端消費(fèi)者。

美國國會預(yù)算辦公室于9月發(fā)布的一份新經(jīng)濟(jì)預(yù)測描繪了更嚴(yán)峻的畫面。報(bào)告指出，相關(guān)關(guān)稅和移民管控措施將在短期內(nèi)推高失業(yè)率和通脹率，并抑制整體經(jīng)濟(jì)增長。實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率預(yù)計(jì)將從2024年的2.5%大幅降至今年的1.4%。

摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家塞思·卡彭特也認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要拖累因素正是關(guān)稅政策，其后果將在未來幾個(gè)月持續(xù)顯現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)的核心數(shù)據(jù)——失業(yè)率和通脹——似乎正走向政策目標(biāo)的反面。

失業(yè)率自7月開始連續(xù)數(shù)月攀升，從4.2%升至9月的4.4%。最新數(shù)據(jù)顯示，11月失業(yè)率達(dá)到了4.6%。通脹壓力卻居高不下，7月份核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲3.1%，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

美聯(lián)儲自身也對未來通脹預(yù)期進(jìn)行了上調(diào)。其對2025年個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)漲幅的預(yù)測中值已從3月份的2.7%升至3%。美聯(lián)儲主席鮑威爾承認(rèn)，近期短期通脹預(yù)期走高，關(guān)稅是其中關(guān)鍵驅(qū)動因素。

面對這種“通脹與就業(yè)難以平衡”的局面，美聯(lián)儲陷入了政策兩難。一方面，通脹壓力和關(guān)稅的滯后效應(yīng)使其保持謹(jǐn)慎；另一方面，就業(yè)市場疲軟和政治壓力又構(gòu)成降息推力。

美聯(lián)儲曾多次選擇繼續(xù)維持利率不變。鮑威爾8月在杰克遜霍爾的講話中暗示，盡管存在通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，但鑒于就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)上升，未來數(shù)月仍可能降息。

來自政府的壓力是顯而易見的。白宮方面多次表達(dá)對美聯(lián)儲貨幣政策的不滿，并要求其更積極地降息。鮑威爾本人亦曾公開表示，關(guān)稅對物價(jià)的影響存在不確定性，其影響終端消費(fèi)者“需要一些時(shí)間”，且預(yù)計(jì)“今后數(shù)月影響將更為明顯”。

關(guān)稅政策的影響遠(yuǎn)不止于美國國內(nèi)，它也重塑著全球貿(mào)易格局。據(jù)世界貿(mào)易組織和國際貨幣基金組織聯(lián)合開發(fā)的關(guān)稅跟蹤工具顯示，截至9月16日，美國對全球所有產(chǎn)品的貿(mào)易加權(quán)平均關(guān)稅稅率已大幅攀升至17.9%。

這種“關(guān)稅沖擊”已成為2025年重塑全球貿(mào)易版圖的核心故事之一，促使商業(yè)界積極尋求增強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性、多元化供應(yīng)來源等應(yīng)對策略。

在全球經(jīng)濟(jì)層面，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議12月發(fā)布的報(bào)告指出，金融波動和地緣政治不確定性正使全球貿(mào)易面臨更大壓力。

在這種內(nèi)部經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，尋求外交領(lǐng)域的“成績”成為一種潛在可能。

例如，在俄烏沖突調(diào)解、對委內(nèi)瑞拉可能的行動等議題上投入更多精力，可能在特定時(shí)刻被用以轉(zhuǎn)移國內(nèi)視線。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“斷供”直接放大了市場的迷茫與不安。美聯(lián)儲主席鮑威爾曾表示其政策“依賴數(shù)據(jù)”，而一位匿名的日本政策制定者則尖銳指出：“現(xiàn)在根本沒有數(shù)據(jù)可供依賴”。

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所所長亞當(dāng)·波森認(rèn)為，政府“停擺”及官方統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的動蕩會加劇外界對美國治理能力及可靠性的質(zhì)疑，這種質(zhì)疑最終會影響各國的貨幣決策，并加劇對美國經(jīng)濟(jì)波動性的預(yù)期。

從全球視角看，聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議預(yù)測2025年全球經(jīng)濟(jì)增長將放緩至2.6%。但值得注意的是，全球貿(mào)易并未崩潰，而是在尋找新路徑。報(bào)告顯示，全球貿(mào)易額有望在2025年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的35萬億美元，但增長的引擎已發(fā)生轉(zhuǎn)變。

東亞、非洲以及南南貿(mào)易成為全球增長的最強(qiáng)驅(qū)動力，反映了發(fā)展中國家之間經(jīng)濟(jì)紐帶的深化。美國關(guān)稅政策帶來的經(jīng)濟(jì)成本正變得日益清晰。

經(jīng)濟(jì)政策承諾描繪的宏大愿景與數(shù)據(jù)反映的現(xiàn)實(shí)困境之間，正橫亙著一道日益擴(kuò)大的鴻溝。華盛頓的政策制定者仍在不同數(shù)據(jù)——失業(yè)率與通脹率之間、短期政治壓力與長期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之間進(jìn)行艱難的“走鋼絲”。

而全球市場，從東京到倫敦的央行官員們，則通過模糊的數(shù)據(jù)窗口，憂慮地觀察著這個(gè)全球最大經(jīng)濟(jì)體的下一步動向。這艘巨輪的每一次搖擺，都可能在世界經(jīng)濟(jì)的海面上激起新的波瀾。