在今年股市行情總體向好的大背景下，今年新股上市帶來的財富效應讓投資者眼饞。如最近上市的一只新股，按上市當天的收盤價計算，投資者中一簽可獲利超過24萬元。

如此豐厚的投資回報，絕大多數(shù)的中小投資者只有羨慕的份。畢竟如今的新股申購，投資者中簽的機會甚是渺茫。網(wǎng)下配售的機構投資者，卻可以拿到大把大把的新股份額，成為目前打新方式的受益者。

比網(wǎng)下配售機構更加優(yōu)越的是極少數(shù)參與戰(zhàn)略配售的機構投資者。IPO公司新股發(fā)行，參與戰(zhàn)略配售的這些少數(shù)機構，首先就拿走了新股發(fā)行份額的20%，這其中有的機構認購的新股份額甚至比一些參與網(wǎng)下配售的機構投資者所配售的新股份額還要多得多。這類參與戰(zhàn)略配售的機構投資者成了目前制度下新股發(fā)行的最大贏家。

新股發(fā)行引入戰(zhàn)略配售的目的，是為了給發(fā)行人引入戰(zhàn)略投資者創(chuàng)造條件，這也是新股發(fā)行制度支持發(fā)行人發(fā)展的一項重要制度安排。根據(jù)證監(jiān)會2020年3月20日發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管問答——關于上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者有關事項的監(jiān)管要求》對“戰(zhàn)略投資者”的定義，戰(zhàn)略投資者是指具有同行業(yè)或相關行業(yè)較強的重要戰(zhàn)略性資源，與上市公司謀求雙方協(xié)調互補的長期共同戰(zhàn)略利益，愿意長期持有上市公司較大比例股份，愿意并且有能力認真履行相應職責，委派董事實際參與公司治理，提升上市公司治理水平，幫助上市公司顯著提高公司質量和內在價值，具有良好誠信記錄，最近三年未受到證監(jiān)會行政處罰或被追究刑事責任的投資者。

因此，作為戰(zhàn)略投資者是需要具備一定條件的，不是任何人、任何機構都可以成為戰(zhàn)略投資者的。戰(zhàn)略投資者至少需要具備如下條件之一。一是能夠給上市公司帶來國際國內領先的核心技術資源，顯著增強上市公司的核心競爭力和創(chuàng)新能力，帶動上市公司的產業(yè)技術升級，顯著提升上市公司的盈利能力；二是能夠給上市公司帶來國際國內領先的市場、渠道、品牌等戰(zhàn)略性資源，大幅促進上市公司市場拓展，推動實現(xiàn)上市公司銷售業(yè)績大幅提升。

但從當下的新股戰(zhàn)略配售來看，參與戰(zhàn)略配售的已不限于戰(zhàn)略投資者了。比如，保薦人的跟投機構、發(fā)行人的員工持股平臺或專項資管計劃、還有一些其他愿意長期持股的投資機構等也都參與到新股發(fā)行的戰(zhàn)略配售中來了。而這些機構明顯不屬于戰(zhàn)略投資者范疇，他們的參與并不會給發(fā)行人的發(fā)展帶來任何積極的影響。這類機構只能算是財務投資者，他們參與戰(zhàn)略配售有“摘桃子”的嫌疑，新股戰(zhàn)略配售因為有了這類財務投資者的參與，從而也有了利益輸送的嫌疑。畢竟這些參與戰(zhàn)略配售的財務投資者，基本上都是發(fā)行人的利益中人或各類關系戶，與戰(zhàn)略投資者并無關系。

也正因如此，對于新股戰(zhàn)略配售，有必要從嚴把關，將戰(zhàn)略配售的對象限定在戰(zhàn)略投資者的范圍之內，讓戰(zhàn)略配售變得名副其實，而不能讓戰(zhàn)略配售淪為利益輸送的場所，或成為各方關系爭奪利益的場所。這些并非戰(zhàn)略投資者的投資機構，完全可以安排到網(wǎng)下參與機構投資者的配售，而不是給予他們參與戰(zhàn)略配售的特權。

通過這種對戰(zhàn)略配售的從嚴把關，一方面有利于維護證券市場的“三公”原則，讓那些參與戰(zhàn)略配售的財務投資者們不再擁有特權，而是和其他的機構投資者一樣，享受同等的網(wǎng)下配售權利；另一方面有利于保護中小投資者的權益，將財務投資者拒之于戰(zhàn)略配售的大門之后，戰(zhàn)略配售占據(jù)的新股發(fā)行份額也會相應減少，這些節(jié)省下來的新股份額就會有一部分安排到網(wǎng)上發(fā)行，可以讓多一點的中小投資者獲得打新中簽的機會。