雷遞網(wǎng) 雷建平 12月22日

通用人工智能（AGI）公司MiniMax（稀宇科技）日前通過上市聆訊，準(zhǔn)備在港交所上市。

MiniMax成立以來獲得過多次融資，其中，2021年12月完成3100萬美元天使輪融資；2022年4月完成Pre-A輪5000萬美元融資；

MiniMax在2023年12月完成A輪2.57億美元融資，投后估值為11.57億美元；2023年7月完成5000萬美元A+輪融資；

MiniMax在2025年2月完成6.54億美元Pre-B輪融資；2025年6月完成1.23億美元Pre-B+輪融資；2025年8月完成3.9億美元Pre-B++輪融資。

經(jīng)統(tǒng)計，MiniMax四年融了15.5億美元，同期燒了5億美元，還剩10.5億美元現(xiàn)金及理財趴在賬上。

MiniMax燒錢速度大幅低于OpenAI

最近幾年，大模型市場正以前所未有的速度發(fā)展，并迅速重塑人類社會。全球大模型市場規(guī)模預(yù)計2030年將超過3,000億美元。

IDC預(yù)計，到2030年人工智能將累計為全球經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)19.9萬億美元，并推動2030年全球GDP增長3.5%。

隨著全球AGI賽道從“百模大戰(zhàn)”進(jìn)入整合期，具備全模態(tài)技術(shù)能力、已驗證全球化商業(yè)化路徑且組織高效的MiniMax上市進(jìn)程備受市場矚目。

據(jù)悉，MiniMax自成立到2025年9月累計花費(fèi)5億美元（約35億元），對比OpenAI的400億至550億美元累計花銷，MiniMax用不到1%的錢做了全模態(tài)全球領(lǐng)先的公司。

MiniMax創(chuàng)始人閆俊杰曾在演講中表示：“讓每個人都用得起AI，這是我們對AI發(fā)展的判斷，也是我們創(chuàng)業(yè)的初衷，我們堅信AGI（通用人工智能）一定會實現(xiàn)，并且它一定會服務(wù)大眾、普惠大眾。它將屬于多家AI公司和其廣泛的用戶，而不是只屬于某個組織?！?/p>

海外市場收入貢獻(xiàn)占比超70%

據(jù)介紹，MiniMax成立于2022年初，是一家全球化的AI大模型公司。

MiniMax自主研發(fā)了一系列多模態(tài)通用大模型，包括MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6 和 Music 2.0，具備很強(qiáng)的代碼和Agent能力，以及超長上下文處理能力，能夠理解、生成并整合包括文本、音頻、圖像、視頻和音樂在內(nèi)的多種模態(tài)。

基于這些自研模型，MiniMax面向全球推出一系列AI原生產(chǎn)品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等，以及面向企業(yè)和開發(fā)者的開放平臺，共同為全球用戶提供極致的智能體驗。

招股書顯示，MiniMax在2023年營收為346萬美元，2024年營收為3052萬美元；2025年前9個月營收為5343.7萬美元（約3.76億元），較上年同期的1945萬美元增長175%。

MiniMax在2025年前九個月海外市場收入貢獻(xiàn)占比超70%。

MiniMax核心研發(fā)團(tuán)隊由來自微軟、谷歌、Meta、阿里ByteDance及DeepSeek等AI專家組成。于往績記錄期間，MiniMax的研發(fā)開支于2022年、2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止九個月分別為1060萬美元、7000萬美元、1.89億美元、1.39億美元及1.8億美元，主要包括模型訓(xùn)練涉及的云服務(wù)費(fèi)用。

MiniMax在2025年前九個月經(jīng)調(diào)整凈虧損在2025年與上年同期相比近乎持平，實現(xiàn)在高速增長下的虧損有效收窄。這得益于多元化的收入模型與高效的費(fèi)用投入——2025年前九個月，在收入同比增長超170%的同時，研發(fā)開支同比增幅為30%，銷售及營銷開支同比下降26%。

來自海螺AI收入增長迅猛 占比達(dá)32.6%

自研模型的飛速進(jìn)展，支撐了MiniMax的全球業(yè)務(wù)拓展。

招股書顯示，MiniMax在2025年前9個月來自MiniMax收入為75.6萬美元，占比為1.4%；來自海螺AI收入為1746.4萬元，占比為32.6%；來自MiniMax語音收入為105萬美元，占比為2%；

MiniMax在2025年前9個月來自Talkie╱星野收入為1875萬美元，占比35.1%；來自開放平臺及其他基于AI的企業(yè)服務(wù)收入1542萬美元，占比為28.9%。

商業(yè)化方面，MiniMax已形成訂閱服務(wù)、應(yīng)用內(nèi)購買、企業(yè)API等多元化盈利渠道。

截至2025年9月30日，MiniMax的自研多模態(tài)模型及AI原生應(yīng)用已累計為來自超過200個國家及地區(qū)的逾2.12億名個人用戶，以及10萬+企業(yè)客戶以及開發(fā)者提供服務(wù)。

其中，MiniMax用戶數(shù)為1905.7萬名，來自海螺AI用戶數(shù)為4234.8萬名，來自Talkie╱星野用戶數(shù)為1.47億名。

于往績記錄期間，MiniMax實現(xiàn)MAU增長，這主要?dú)w因于Talkie╱星野卓越非凡的用戶體驗和良好口碑，以及于2024年第三季度發(fā)布的旗艦視覺生成平臺海螺AI。

MiniMax的AI原生產(chǎn)品的付費(fèi)用戶數(shù)從2023年的約119,700名增至2024年的約650,300名，并于截至2025年9月30日止九個月進(jìn)一步增至約1,771,600名。

MiniMax的開放平臺上的付費(fèi)用戶數(shù)（指在任意給定期間單個用戶消費(fèi)的

API調(diào)用價值不低于50美元的用戶）由2023年的約100家增至2024年的約700家，并于截至2025年9月30日止九個月進(jìn)一步增至約2,500家。

截至2025年12月31日止年度，MiniMax預(yù)期每月現(xiàn)金消耗2790萬美元。

于2025年9月30日，MiniMax的現(xiàn)金結(jié)余為10.46億美元，其中包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物3.62億美元、以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產(chǎn)的即期部分6.44億美元以及未動用銀行融資3940萬美元，因彼等代表可用作資助MiniMax營運(yùn)的可用流動資金。

米哈游、阿里、騰訊、紅杉、高瓴是股東

MiniMax執(zhí)行董事分別為閆俊杰博士、贠燁祎女士、趙鵬宇、周彧聰；非執(zhí)行董事分別為陳英杰、劉偉；獨(dú)立非執(zhí)行董事分別為黃國濱、王鵬程博士、朱華星博士。

截至2025年9月底，公司員工385人，平均年齡29歲，研發(fā)人員占比近74%，董事會平均年齡32歲。

MiniMax獲得米哈游、阿里、騰訊、小紅書、高瓴、IDG、紅杉、經(jīng)緯、明勢、云啟等投資和支持，也是目前成長最快、估值最高的AI科技公司。

IPO前，閆博士直接持股4.11%，有10.94%投票權(quán)；贠燁祎直接持股為1.79%，有4.75%投票權(quán)；Alpha EXP持股22.35%，有59.21%投票權(quán)；

閆博士控制的員工持股平臺MiniMax Gene持股為7.46%，有1.99%投票權(quán)；贠燁祎控制的Floating Sky持股為2.5%，有6.65%投票權(quán)。

米哈游有限公司持股為5.72%，有1.52%投票權(quán)；上海米哈游阿爾戈科技有限公司持股為0.68%，有0.18%投票權(quán)；米哈游一共持股6.4%，有1.7%投票權(quán)；IDG資本通過Cosmic Station Limited持股為2.61%，有0.69%投票權(quán)；IDG資本通過Seasonal Charm持股為0.19%，有0.05%投票權(quán)；

阿里通過Alisoft China Holding持股為13.66%，有3.64%股權(quán)；騰訊通過意像架構(gòu)投資（香港）有限公司持股為2.56%，有0.69%的投票權(quán)；明勢創(chuàng)投持股為1.3%，有0.35%投票權(quán)。

Colm O’Connell通過XAM持股5.07%，有1.35%投票權(quán)；通過MNM持股為0.84%，有0.22%投票權(quán)；高瓴通過Miheng持股為1.23%，有0.33%投票權(quán)。

MPC VII持股為2.78%，有0.74%投票權(quán)；Koh Tuck Lye通過Astrend實體控制1.76%股權(quán)，有0.47%投票權(quán)；紅杉通過HSG Growth VII持股為3.22%，有0.86%投票權(quán)，通過Himalia持股為0.59%，有0.16%投票權(quán)，一共持股為3.81%，有1.01%投票權(quán)。

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