有色金屬板塊，特別是銅、鋁、稀土等工業(yè)有色，我看近期可能還會延續(xù)偏強的走勢。我之前多次提過的工業(yè)有色ETF（560860）今天盤中又繼續(xù)上漲2個多點，創(chuàng)了歷史新高。

比如銅產(chǎn)業(yè)鏈，這幾天有個重磅消息，明年銅精礦的長單加工費竟然降到了0美元/噸。

我沒有寫錯，你也沒有看錯，就是0。而今年這個加工費都還有21.25美元/噸，明年就全都沒了。

這個加工費，原本是礦山要給冶煉廠支付的費用，畢竟冶煉廠將銅精礦冶煉成電解銅是需要成本的。

而所謂的“長單加工費”指的是每年中國銅冶煉企業(yè)聯(lián)合談判小組（CSPT）與國際礦業(yè)巨頭（如Antofagasta、Freeport等）敲定的下一年度基準價格，是全球銅貿(mào)易的重要風向標。

現(xiàn)在這個長單加工費降到0，就意味著，銅冶煉廠要免費，實際上甚至是倒貼錢來進行銅冶煉，這是歷史上第一次出現(xiàn)這么極端的情況。

說明礦山的議價能力已經(jīng)極強，因為銅礦已經(jīng)到了相當稀缺的程度，你要不免費給我冶煉，你就根本拿不到礦，你整個冶煉廠也就基本上廢了。

至于銅冶煉廠為啥賠錢也要爭取拿礦來冶煉，就是一個比較復雜的問題了。如果只挑里面相對好理解的來說，銅冶煉是典型的重資產(chǎn)、高固定成本、啟停極難的行業(yè)，超60%是折舊、人工、維護等剛性支出，跟你產(chǎn)量多少無關(guān)，一旦停爐，重新點火都要好幾天，耗能巨大，而且可能會損壞耐火材料，損失更大。

也就是說，銅冶煉廠此刻要考慮的根本不是圖利，而是求生，由不得你愿不愿意，是不得不。

總之這種看似荒謬的現(xiàn)象，本質(zhì)上還是反映了銅的供需已經(jīng)嚴重失衡。所以在這個預期下，銅價的上漲趨勢是非常明確的。

而銅漲了，鋁就一定會漲，因為在很多產(chǎn)業(yè)需求上，比如線纜、導體等等，鋁都是可以替代銅的。

所以行業(yè)里有一個專門的指標叫，銅鋁比，它指的就是銅價和鋁價的比值。一般這個比值的歷史合理區(qū)間在2.5~4，中樞是3.5左右。

而現(xiàn)在，SHFE銅鋁比是4.2，LME銅鋁比是4.02，都在歷史相對高位，這意味著鋁價相對銅價是被低估的，還有補漲空間。

實際上，鋁產(chǎn)業(yè)鏈的供需趨勢也是偏緊的。供給端，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能已經(jīng)接近天花板了，雖然海外有在建項目，但進度緩慢，而需求端卻在穩(wěn)定增長，所以電解鋁明年還是很可能會出現(xiàn)短缺，鋁價本身就有上行動力。

風險提示：本文如涉?zhèn)€股，僅為市場描述，所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請務(wù)必獨立判斷。市場有風險，投資須謹慎。