2025年9月5日，杭州市中級(jí)人民法院裁定受理寶利德控股集團(tuán)有限公司破產(chǎn)申請(qǐng)；11月20日，西湖區(qū)法院正式下達(dá)合并破產(chǎn)清算裁定，56家關(guān)聯(lián)公司一并納入清算程序，曾經(jīng)坐擁32家豪華品牌4S店、年?duì)I收逾百億的"浙江豪車零售航母"就此轟然倒塌。賬面資產(chǎn)36億元、負(fù)債68億元，資不抵債34億元，650余起訴訟纏身，創(chuàng)始人余海軍被限制高消費(fèi)——冰冷的數(shù)字背后，是一家區(qū)域經(jīng)銷商集團(tuán)從風(fēng)光無兩到猝然墜落的全部注腳。

一、從"夫妻店"到豪車專營(yíng)，高速擴(kuò)張的二十年

寶利德的故事始于2001年。當(dāng)年，余海軍、陳穎菲夫婦在杭州開出第一家汽車用品專營(yíng)店，憑借豪華車加裝業(yè)務(wù)完成原始積累。2003年3月，寶利德控股注冊(cè)成立，公司從精品加裝切入整車銷售，先后取得奧迪、捷豹路虎、奔馳、保時(shí)捷、阿斯頓·馬丁等一線品牌授權(quán)，迅速在浙江省內(nèi)布局4S網(wǎng)絡(luò)，并向湖南、上海等地輻射。

2008—2018年被視為寶利德的"黃金十年"。國(guó)內(nèi)豪華車銷量年均增幅超過20%，公司抓住行業(yè)紅利，通過"總部統(tǒng)管+4S復(fù)制"模式，將門店數(shù)擴(kuò)張至32家，年新車銷量一度突破3萬輛，營(yíng)業(yè)額逾120億元。集團(tuán)層面還設(shè)立融資租賃、二手車、精品、旅游、教育、醫(yī)療等事業(yè)部，試圖打造"高端生活服務(wù)閉環(huán)"。

高速擴(kuò)張的背后是巨額資本開支。新建一家豪華品牌4S店需投入土地、店面、庫存及品牌保證金3億～5億元，寶利德采取"母公司擔(dān)保+關(guān)聯(lián)公司互保"方式，從銀行、信托、租賃公司大量融資。據(jù)破產(chǎn)管理人披露，集團(tuán)內(nèi)部資金長(zhǎng)期由總部統(tǒng)一調(diào)度，子公司無獨(dú)立財(cái)權(quán)，彼此互保、資金拆借均無書面協(xié)議，也未計(jì)息，形成典型的"資金池"運(yùn)作。

二、風(fēng)險(xiǎn)在2019年已現(xiàn)端倪

2016年，寶利德啟動(dòng)股份制改造，計(jì)劃登陸A股。然而，監(jiān)管層對(duì)汽車經(jīng)銷商現(xiàn)金流、關(guān)聯(lián)交易及收入確認(rèn)方式提出多輪問詢，公司先后于2017年、2019年兩次撤回申報(bào)材料。IPO擱淺使寶利德失去股權(quán)融資通道，只能繼續(xù)依賴債務(wù)擴(kuò)張。

2019年起，國(guó)內(nèi)豪華車增速放緩，品牌方加碼銷售任務(wù)，經(jīng)銷商庫存高企、價(jià)格倒掛。寶利德為完成廠家指標(biāo)，被迫加大賒銷、延長(zhǎng)賬期，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)。

2021年，公司試圖通過"降本增效"自救：關(guān)閉紹興、嘉興等地虧損門店，裁撤冗員，將售后業(yè)務(wù)獨(dú)立核算。但疫情反復(fù)、芯片短缺、車市價(jià)格戰(zhàn)接踵而至，寶利德的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，只能不斷借新還舊。

2022年末，集團(tuán)有息負(fù)債已突破55億元，全年財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)4.7億元，相當(dāng)于息稅折舊前利潤(rùn)的1.8倍。

三、2024年寶利德徹底暴雷

2024年2月，杭州某銀行一筆3億元流動(dòng)資金貸款到期，寶利德未能如期償還，被法院列為被執(zhí)行人。消息傳出后，金融機(jī)構(gòu)集中抽貸，廠家收緊車源，集團(tuán)資金鏈瞬間繃緊。3月起，杭州、湖州、長(zhǎng)沙等多家門店出現(xiàn)"交車難"；5月，員工薪酬開始拖欠；6月，嵊州奔馳店被法院貼封條，上海奔馳店被品牌方取消授權(quán)。消費(fèi)者拉橫幅維權(quán)、員工集體仲裁、供應(yīng)商堵門討債的畫面頻繁見諸媒體，寶利德"爆雷"徹底公開化。

據(jù)財(cái)聞網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2024年寶利德集團(tuán)新增訴訟、執(zhí)行案件超過400件，僅永康寶利德一家門店被執(zhí)行金額就達(dá)4388萬元，網(wǎng)絡(luò)科技服務(wù)公司更被強(qiáng)制執(zhí)行1.7億元。至2024年末，集團(tuán)短期債務(wù)逾期30億元，賬面可動(dòng)用現(xiàn)金不足1億元，已喪失自我修復(fù)可能。

四、破產(chǎn)與背后56家債權(quán)人的不眠夜

2025年8月，寶利德控股以"不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)"為由，向杭州市中級(jí)人民法院遞交破產(chǎn)申請(qǐng)書。9月5日，法院裁定受理，并指定浙江杭天信律師事務(wù)所、浙江普華會(huì)計(jì)師事務(wù)所為管理人。

11月13日，合并破產(chǎn)聽證會(huì)在線上舉行。法院最終認(rèn)定，各關(guān)聯(lián)公司已喪失法人獨(dú)立人格，分別破產(chǎn)將嚴(yán)重?fù)p害債權(quán)人公平清償利益，遂于11月20日下達(dá)合并清算裁定書，寶利德整體進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。

五、尾聲

寶利德的破產(chǎn)，是汽車流通行業(yè)深度調(diào)整的一個(gè)縮影。隨著直營(yíng)、代理、線上直銷等新模式加速落地，傳統(tǒng)4S店"高投資、高庫存、高杠桿"的商業(yè)模式已走到十字路口。對(duì)于經(jīng)銷商而言，靠規(guī)模擴(kuò)張、廠家返利的時(shí)代已經(jīng)過去，如何降低杠桿、提升經(jīng)營(yíng)效率、向精細(xì)化服務(wù)轉(zhuǎn)型，將決定能否穿越寒冬。

而對(duì)于金融機(jī)構(gòu)、消費(fèi)者與供應(yīng)鏈伙伴，寶利德事件亦敲響警鐘：在產(chǎn)業(yè)周期下行階段，高杠桿企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳染速度遠(yuǎn)超預(yù)期，審慎評(píng)估對(duì)手方信用、強(qiáng)化資產(chǎn)隔離與風(fēng)險(xiǎn)分散，是避免被"黑天鵝"波及的唯一路徑。

昔日展廳燈火通明、豪車列陣的繁華場(chǎng)景，如今只剩封條與寂寥。寶利德從崛起到崩塌，用了整整二十四年；而從全面暴雷到法律意義上的死亡，不過短短一年。市場(chǎng)無情，唏噓之余，更值得整個(gè)行業(yè)深思。