根據(jù)深交所安排，杭州福恩股份有限公司（以下簡稱“福恩股份”）將于12月26日上會，接受深交所上市審核委員會的會議審核。

福恩股份是一家以可持續(xù)發(fā)展為核心的全球生態(tài)環(huán)保面料供應(yīng)商，以生態(tài)環(huán)保面料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售作為主營業(yè)務(wù)?，F(xiàn)已成為集面料設(shè)計(jì)、研發(fā)、紡紗、織造、印染、后整和銷售于一體的大型企業(yè)。公司遵循差異化發(fā)展路徑，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新，產(chǎn)品在綠色、科技和時(shí)尚等領(lǐng)域具有特色優(yōu)勢。

不過，作為一家申請?jiān)谏钍兄靼迳鲜械腎PO公司，福恩股份卻面臨著還未上市業(yè)績就率先變臉的尷尬。實(shí)際上，作為一家申請主板上市的公司，其業(yè)績的穩(wěn)定至關(guān)重要，業(yè)績穩(wěn)中有升，不僅可以給市場一個良好的印象，而且也是公司本身通過IPO審核的加分項(xiàng)。

但福恩股份的業(yè)績似乎并不爭氣。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為176,376.12萬元、151,689.83萬元、181,282.69 萬元和93,805.22 萬元，凈利潤分別為27,657.58萬元、22,924.91 萬元、27,483.30 萬元和10,530.01 萬元。就2022年到2024年這三個完整的會計(jì)年度來看，營業(yè)收入并沒有出現(xiàn)明顯的增長，而凈利潤2024年較2022年還略有下滑。

更重要的是，該公司2025年的業(yè)績將出現(xiàn)營收與利潤雙降的局面。公司預(yù)測2025年度營業(yè)收入較上年同期下降5.79%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤較上年同期下降16.86%。還未上市，業(yè)績就率先下降，這種局面是投資者較難接受的，這對該公司的過會也是不利的。

招股書稱：公司預(yù)測2025年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤下滑，主要系當(dāng)期公司新建紗廠項(xiàng)目及新建越南廠區(qū)項(xiàng)目尚處于產(chǎn)能爬坡期，當(dāng)期折舊攤銷、人工開支等成本費(fèi)用開支較大，同時(shí)當(dāng)期公司進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)及推廣，生產(chǎn)成本變動等因素導(dǎo)致毛利率有所下滑，綜合使得當(dāng)期公司扣非后歸母凈利潤下滑。然而，根據(jù)該公司對審核問詢函的回復(fù)，2025年6月末在建工程及募投項(xiàng)目在未來陸續(xù)轉(zhuǎn)固后，預(yù)計(jì)每年將新增折舊攤銷金額8,670.93萬元，這會不會更加影響公司的業(yè)績增加呢？

除了業(yè)績不佳之外，該公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)也令人質(zhì)疑。在招股書里，該公司表示要提高智能制造水平，增強(qiáng)公司核心競爭力。但該公司的研發(fā)投入并不大。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為5,862.33萬元、5,764.32萬元、6,700.77 萬元和3,201.67萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為3.32%、3.80%、3.70%和3.41%。

不過，從福恩股份與同行可比公司的研發(fā)投入比較來看，其所在行業(yè)可比公司的研發(fā)投入都不高，這或許意味著整個行業(yè)的科技含量都不太高。如何落實(shí)“提高智能制造水平，增強(qiáng)公司核心競爭力”恐怕只能邊走邊看了。

但盡管如此，福恩股份研發(fā)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)還是令人擔(dān)憂。截止今年6月30日，該公司的研發(fā)人員共計(jì)183人，其中大專及以下人員129人，占比超過了70%，而碩士及以上人員只有5人，占比僅為2.73%。可見，該公司研發(fā)的主要力量還是大專及以下人員。如此研發(fā)團(tuán)隊(duì)，如何擔(dān)起“提高智能制造水平，增強(qiáng)公司核心競爭力”的重任呢？

而令人不解的是，在該公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)依靠大專及以下人員擔(dān)當(dāng)主力的情況下，福恩股份2025年新進(jìn)了214名員工，其中，研究生及以上人員2人，本科學(xué)歷5人，大專學(xué)歷4人，高中34人，中專及其他169人。可見，2025年上半年，該公司引進(jìn)最多的還是大專及以下學(xué)歷人員，多達(dá)207人。如此一來，該公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)如何改變依靠大專及以下人員搞研發(fā)的局面呢？

不僅如此，福恩股份還常常為關(guān)鍵少數(shù)人著想。比如，2022年，該公司現(xiàn)金分紅3.81億元，這顯然是為了照顧實(shí)控人一家的利益。實(shí)際上，2022年該公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過了60%，居于較高的負(fù)債水平，而當(dāng)年的凈利潤也只有2.77億元。當(dāng)年卻分紅3.81億元，這把當(dāng)年的利潤全部分光也還不夠。而分紅的最大受益者就是實(shí)控人一家人。招股書并沒有披露公司2022年現(xiàn)金分紅的具體時(shí)間。如果分紅是在2022年11月份之前，則3.81億元分紅全部為實(shí)控人一家所有。當(dāng)時(shí)公司的股權(quán)幾乎都是實(shí)控人一家人所掌控，直到2022年11月15日，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)里才有其他人的進(jìn)入。

實(shí)際上，在2022年11月15日新加入的5名股東，又成了一次利益的博弈。副總經(jīng)理陳衛(wèi)、銷售總監(jiān)葉裕、董秘馮炯三名高管搶在公司整體改制為股份有限公司之前，以股權(quán)激勵的名義，以每股3元的較低價(jià)格，共耗資1920萬元獲得共計(jì)640萬股。一旦福恩股份成功上市，這640萬股當(dāng)帶來的財(cái)富效應(yīng)將是顯而易見的。

在2022年11月15日新進(jìn)的股東中，還有杭州紛緯和杭州福蘊(yùn)。這是福恩股份的兩個員工持股平臺。但在這兩個持股平臺里，作為實(shí)控人之一的王學(xué)林卻分別占有35.15%、61%的出資份額，成為持股平臺的最大受益人。

福恩股份作為一家家族企業(yè)，時(shí)時(shí)刻刻都把家族的利益放在重要位置，甚至是首要位置。這樣的企業(yè)如果不是公眾公司，或者作為非上市公司，這是無可非議的，但如果成為一家上市公司，又將把公眾投資者的利益置于何地呢？又會如何來保護(hù)公眾投資者的利益呢？這是廣大投資者不能不關(guān)心的問題。（本文獨(dú)家發(fā)布，未經(jīng)授權(quán)，謝絕轉(zhuǎn)載轉(zhuǎn)發(fā)）