經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 初磊

12月19日，山東魯中投資有限責(zé)任公司（下稱“魯中投資”）披露2025年度第二期中期票據(jù)發(fā)行材料。

募集說明書顯示，本期債務(wù)融資工具采用發(fā)行金額動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，基礎(chǔ)發(fā)行金額0億元，發(fā)行金額上限3.5億元，期限3年，面值100元，債券發(fā)行日為2025年12月23日，起息日為2025年12月24日，主承銷商及簿記管理人為青島銀行股份有限公司，全部用于償還發(fā)行人金融機(jī)構(gòu)借款。

截至募集說明書簽署之日，魯中投資待償還直接債務(wù)融資余額共計(jì)42.65億元，其中待償還MTN（中期）債券余額5億元，待償還PPN（非公開募集）債券余額21億元，待償還公司債券余額14.8億元，待償還境外債1.85億元。

01

國(guó)藥集團(tuán)入主正在推進(jìn)

魯中投資成立于2016年7月，注冊(cè)資本3億元，法定代表人馮加友，系淄博市沂源縣屬國(guó)企山東魯中控股集團(tuán)有限公司（下稱“魯中控股”）全資子公司，實(shí)控人為沂源縣財(cái)政局。

截至今年9月末，魯中投資合并范圍內(nèi)共有14家子公司，其中包括全球主要的藥用玻璃包裝制品和丁基膠塞系列產(chǎn)品的生產(chǎn)商之一——山東藥玻（600529.SH）。山東藥玻股權(quán)穿透顯示，魯中投資為其第一大股東（持股19.5%）。

山東藥玻成立于1970年，在國(guó)內(nèi)同行業(yè)產(chǎn)量、市場(chǎng)占有率、經(jīng)濟(jì)效益等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均名列前茅，以醫(yī)藥、食品、日用品行業(yè)為服務(wù)對(duì)象，于2002年6月在A股市場(chǎng)掛牌交易，成為中國(guó)藥用玻璃包裝行業(yè)首家上市公司，是國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目企業(yè)。

值得一提的是，今年6月20日，中國(guó)國(guó)際醫(yī)藥衛(wèi)生有限公司（下稱“國(guó)藥國(guó)際”）、國(guó)藥國(guó)際香港有限公司（下稱“國(guó)藥國(guó)際香港”）與魯中控股、魯中投資等公司簽訂了《關(guān)于山東魯中投資有限責(zé)任公司之投資合作協(xié)議》，協(xié)議約定由國(guó)藥國(guó)際和國(guó)藥國(guó)際香港向魯中投資共同增資24.49億元并取得其合計(jì)51%股權(quán)，從而對(duì)魯中投資實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。該投資合作協(xié)議尚未生效。

截至目前，本次增資事項(xiàng)已取得國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局出具的《經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查不實(shí)施進(jìn)一步審查決定書》（反執(zhí)二審查決定[2025]447號(hào)），并已取得沂源縣財(cái)政局出具的《關(guān)于山東魯中投資有限責(zé)任公司以非公開協(xié)議方式增資的批復(fù)》（源財(cái)國(guó)企[2025]16號(hào)），同意國(guó)藥國(guó)際和國(guó)藥國(guó)際香港對(duì)魯中投資以非公開協(xié)議方式增資24.49億元。目前各方正在積極推進(jìn)相關(guān)工作以確?！锻顿Y合作協(xié)議》約定的生效條件全部達(dá)成。

若本次增資順利推進(jìn)并實(shí)施，魯中投資控股股東將由魯中控股變更為國(guó)藥國(guó)際，實(shí)際控制人將由沂源縣財(cái)政局變更為國(guó)藥集團(tuán)，本事項(xiàng)進(jìn)展尚存在不確定性。

02

提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

募集說明書提示了發(fā)行人魯中投資的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，比如，“主營(yíng)業(yè)務(wù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”“政府補(bǔ)貼不確定性的風(fēng)險(xiǎn)”“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”等。

具體來看，藥用玻璃瓶業(yè)務(wù)是魯中投資的核心業(yè)務(wù)，占比較高。2022年度、2023年度、2024年度和2025年1—9月，魯中投資藥用玻璃業(yè)務(wù)收入分別為41.30億元、49.37億元、50.66億元和34.00億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為90.83%、92.02%、98.37%和99.43%。

同時(shí)，魯中投資還從事能源業(yè)務(wù)，2022年度、2023年度、2024年度和2025年1—9月，該業(yè)務(wù)板塊收入分別為1619.68萬元、3682.48萬元、2260.39萬元和1594.08萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.36%、0.69%、0.44%和0.47%。

2022年度、2023年度2024年度和2025年1—9月，魯中投資其他收益分別為4678.35萬元、3253.20萬元、2670.57萬元和1733.29萬元，分別占凈利潤(rùn)的7.05%、4.59%、3.63%和3.25%。魯中投資所獲政府補(bǔ)貼收入對(duì)凈利潤(rùn)的影響權(quán)重較大。若未來政府相關(guān)補(bǔ)貼政策出現(xiàn)重大變化，會(huì)對(duì)其凈利潤(rùn)水平產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而對(duì)發(fā)行人償債能力產(chǎn)生不利影響。

對(duì)于未來發(fā)展戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，募集說明書顯示，魯中投資是沂源縣最重要的國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理主體之一，未來幾年將依托市政府、縣政府的大力支持，不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)效益，優(yōu)化資產(chǎn)配置、提升市場(chǎng)運(yùn)作能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)城市開發(fā)建設(shè)服務(wù)與投資主體多元化發(fā)展并行。

編輯 | 徐松麗

版權(quán) | 山東財(cái)經(jīng)報(bào)道