本文系深潛atom第990篇原創(chuàng)作品

2025年11月28日，專注于商用車智能駕駛領(lǐng)域的希迪智駕科技股份有限公司順利通過(guò)港交所主板上市聆訊，中金公司、中信建投國(guó)際等擔(dān)任聯(lián)席保薦人。12月19日，希迪智駕成功在港交所掛牌，募資總額約為14.2億港元。這一進(jìn)展不僅標(biāo)志著希迪智駕躋身資本市場(chǎng)，更意味著港交所的自動(dòng)駕駛板塊再添核心力量。

在全球自動(dòng)駕駛市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張、技術(shù)迭代加速的背景下，港交所憑借對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容態(tài)度，正成為自動(dòng)駕駛企業(yè)開啟全球化增長(zhǎng)的重要門戶，而希迪智駕的突圍之路，也為行業(yè)中小體量企業(yè)提供了差異化發(fā)展的參考樣本。

市場(chǎng)和技術(shù)驅(qū)動(dòng)，港交所打開全球化增長(zhǎng)空間

當(dāng)前，自動(dòng)駕駛行業(yè)正處于政策支持與市場(chǎng)需求雙輪驅(qū)動(dòng)的黃金發(fā)展期，龐大的市場(chǎng)規(guī)模為企業(yè)成長(zhǎng)提供了肥沃土壤，而港交所的制度優(yōu)勢(shì)則為企業(yè)對(duì)接全球資本搭建了橋梁。

從市場(chǎng)基本面來(lái)看，全球及中國(guó)自動(dòng)駕駛市場(chǎng)均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?！?025-2030全球及中國(guó)自動(dòng)駕駛行業(yè)深度研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2023年全球自動(dòng)駕駛市場(chǎng)規(guī)模約為1583億美元，同比增長(zhǎng)29.97%，預(yù)計(jì)2025年將攀升至2738億美元；中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)更為亮眼，2023年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3301億元，同比增長(zhǎng)14.1%，2025年有望超過(guò)4000億元。其中，商用車智能駕駛細(xì)分賽道的增長(zhǎng)尤為突出。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，希迪智駕由香港科技大學(xué)教授李澤湘（大疆創(chuàng)新聯(lián)合創(chuàng)始人）與投資人馬濰于2017年創(chuàng)立，自成立之初便聚焦封閉場(chǎng)景自動(dòng)駕駛技術(shù)。希迪智駕深耕的礦卡自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，恰是政策與市場(chǎng)雙重利好的交匯點(diǎn)——國(guó)家礦山安全監(jiān)察局《智能化礦山建設(shè)規(guī)范》的強(qiáng)制要求，疊加傳統(tǒng)礦區(qū)“招工難、安全風(fēng)險(xiǎn)高”的痛點(diǎn)，推動(dòng)2030年，建立完備的礦山智能化技術(shù)、裝備、管理體系，實(shí)現(xiàn)礦山數(shù)據(jù)深度融合、共享應(yīng)用，推動(dòng)礦山開采作業(yè)少人化、無(wú)人化，有效防控重大安全風(fēng)險(xiǎn)，礦山本質(zhì)安全水平大幅提升。

技術(shù)成熟度的提升則為市場(chǎng)需求落地提供了核心支撐。一方面，硬件成本持續(xù)下降，以毫米波雷達(dá)、攝像頭、域控制器為核心的組件過(guò)去三年平均成本下降約40%，L2級(jí)系統(tǒng)單車成本已降至8000-12000元區(qū)間，較2020年下降近50%，經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)加速到來(lái)；另一方面，國(guó)產(chǎn)化供應(yīng)鏈崛起，地平線、黑芝麻智能等本土芯片平臺(tái)在商用車域控制器中占比超60%，打破了海外企業(yè)的壟斷格局。

希迪智駕的技術(shù)積累正契合這一趨勢(shì)，其核心產(chǎn)品自動(dòng)駕駛礦卡系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；桓叮刂?025年6月30日，累計(jì)交付414輛（套），同時(shí)手握647輛（套）指示性訂單。市場(chǎng)疊加技術(shù)下，希迪智駕的市值已經(jīng)來(lái)到了100億港元左右。

2022年到2024年，希迪智駕營(yíng)收從3110萬(wàn)元增長(zhǎng)至4.1億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)263.1%；經(jīng)調(diào)整后凈虧損從1.59億元收窄至1.27億元；毛利率由-19.3%提升至24.7%。

截至2025年上半年，希迪智駕的總資產(chǎn)16.04億元，較年初增長(zhǎng)29.04%；總負(fù)債29.11億元，較年初增長(zhǎng)23.30%；資產(chǎn)負(fù)債率181.48%，較年初減少8.46個(gè)百分點(diǎn)。債務(wù)方面，希迪智駕流動(dòng)負(fù)債總額27.95億元，較年初增長(zhǎng)681.68%；同期，希迪智駕營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-2.08億元，較期初擴(kuò)大395.24%；期末現(xiàn)金及等價(jià)物1.86億元，同比減少43.98%。

雖然希迪智駕依然處于虧損當(dāng)中，但相較于其他市場(chǎng)，港交所的18C上市機(jī)制為未盈利的硬核科技企業(yè)提供了上市通道，同時(shí)依托香港國(guó)際金融中心的地位，幫助企業(yè)對(duì)接全球資本。

此前，文遠(yuǎn)知行已率先試水，于2025年11月在港交所掛牌，成為“港股Robotaxi第一股”，其通過(guò)“美股+港股”雙重上市模式，募資23.9億港元用于技術(shù)研發(fā)，目前業(yè)務(wù)已覆蓋11個(gè)國(guó)家、30余個(gè)城市。另一家自動(dòng)駕駛企業(yè)馭勢(shì)科技也于2025年11月遞表港交所，其專注的機(jī)場(chǎng)L4級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案已實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)營(yíng)。這些案例印證了港交所對(duì)自動(dòng)駕駛企業(yè)的吸引力，而希迪智駕的加入，將進(jìn)一步豐富港交所該板塊的場(chǎng)景覆蓋維度。

希迪智駕計(jì)劃總募資約14.2億港元，資金將主要用于研發(fā)（55%）、商業(yè)化拓展（15%）及產(chǎn)業(yè)鏈整合（20%）。對(duì)于希迪智駕來(lái)說(shuō)，港交所同時(shí)解決了國(guó)際化品牌的長(zhǎng)期需求以及短期的資金需求。

競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，小而美更適合希迪智駕定位

自動(dòng)駕駛賽道早已告別“藍(lán)?！彪A段，百度Apollo、小馬智行等巨頭憑借資金優(yōu)勢(shì)布局全場(chǎng)景，圖森未來(lái)、智加科技等企業(yè)則聚焦干線物流賽道形成規(guī)模效應(yīng)。在此背景下，希迪智駕選擇“小而美”的差異化路線，聚焦封閉場(chǎng)景商用車智能駕駛，成為其突圍的關(guān)鍵。

當(dāng)前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)“兩極分化”特征：頭部企業(yè)以巨額研發(fā)投入搶占通用場(chǎng)景，百度Apollo Robotaxi累計(jì)訂單量早已超過(guò)1700萬(wàn)單；其他背景深厚的企業(yè)，也已經(jīng)陸續(xù)在全球范圍內(nèi)開始“跑馬圈地”，而中小體量企業(yè)若盲目跟風(fēng)全場(chǎng)景布局，極易陷入“研發(fā)投入無(wú)底洞、商業(yè)化落地遙遙無(wú)期”的困境。

希迪智駕的策略則是“場(chǎng)景聚焦”，將資源集中于礦區(qū)、港口等封閉場(chǎng)景——這些場(chǎng)景具有“環(huán)境可控、作業(yè)流程標(biāo)準(zhǔn)化、安全需求迫切”的特點(diǎn)，能夠快速實(shí)現(xiàn)技術(shù)落地與商業(yè)閉環(huán)。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按2024年收入計(jì)，希迪智駕在中國(guó)自動(dòng)駕駛礦卡解決方案市場(chǎng)排名第三，已形成明確的細(xì)分賽道優(yōu)勢(shì)。

同行的成功案例也印證了“小而美”路線的可行性。仙途智能曾與眾多企業(yè)一樣聚焦Robotaxi賽道，后轉(zhuǎn)型無(wú)人環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域，憑借“低速、高頻、場(chǎng)景可控”的場(chǎng)景選擇，成為全球無(wú)人環(huán)衛(wèi)商業(yè)化市場(chǎng)占有率第一的企業(yè)。其核心策略是通過(guò)產(chǎn)品迭代降低成本，將無(wú)人清掃車作業(yè)成本降至傳統(tǒng)方式以下，并創(chuàng)新推出“一車多用”的Autowise V1車型，通過(guò)可分離上裝設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)清掃、降塵、清運(yùn)等多功能切換；類似地，在內(nèi)蒙古等地區(qū)的露天礦項(xiàng)目中，踏歌智行部署的無(wú)人礦卡已實(shí)現(xiàn)常態(tài)化L4級(jí)自動(dòng)駕駛，支持24小時(shí)不間斷運(yùn)營(yíng)。截至2025年11月，國(guó)能北電勝利能源一號(hào)露天礦項(xiàng)目安全員下車連續(xù)安全運(yùn)行超1300天，累計(jì)拉運(yùn)超15萬(wàn)車次，運(yùn)輸里程超70萬(wàn)公里，拉運(yùn)土方量超1500萬(wàn)m3。

希迪智駕的“小而美”定位不僅體現(xiàn)在場(chǎng)景聚焦，更在于盈利路徑的清晰化。與仙途智能通過(guò)“輕服務(wù)”模式降低客戶門檻類似，希迪智駕通過(guò)“產(chǎn)品+解決方案”的組合模式，深度綁定礦山客戶需求。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，其商業(yè)化進(jìn)展已初見(jiàn)成效：2025年上半年收入達(dá)4.08億元，較上年同期增長(zhǎng)58.1%。這種“聚焦細(xì)分場(chǎng)景-實(shí)現(xiàn)規(guī)模交付”的路徑，既規(guī)避了與巨頭在開放道路場(chǎng)景的直接競(jìng)爭(zhēng)，又能依托封閉場(chǎng)景的穩(wěn)定需求構(gòu)建護(hù)城河。

對(duì)于希迪智駕而言，資本市場(chǎng)的加持將進(jìn)一步放大其差異化優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，隨著募資資金投入技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)張，其在礦卡自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的領(lǐng)先地位有望鞏固，而港交所的全球化平臺(tái)，也將為其拓展海外礦區(qū)市場(chǎng)提供支撐。在自動(dòng)駕駛行業(yè)從“技術(shù)驗(yàn)證”向“規(guī)模應(yīng)用”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，希迪智駕的上市之路，不僅是自身發(fā)展的里程碑，更將為細(xì)分賽道的創(chuàng)新企業(yè)提供“聚焦場(chǎng)景、精耕細(xì)作”的發(fā)展范本。