最近的新聞里，滿屏都是說(shuō)人民幣有合理估值上漲空間的報(bào)道！確實(shí)，如果按平價(jià)購(gòu)買力算，我們和美元在2023年就差不多是4.17:1左右的關(guān)系了，原因很簡(jiǎn)單，近年來(lái)我們的平均工資增長(zhǎng)速度高，就業(yè)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好，外貿(mào)順差達(dá)到1萬(wàn)億美元，按購(gòu)買力算，我們?cè)缇褪前l(fā)達(dá)國(guó)家了，美國(guó)都成發(fā)展中國(guó)家了！

且2025年開始，央行大規(guī)模購(gòu)買黃金，12月我們又新發(fā)現(xiàn)了近230噸黃金新礦場(chǎng)，約為我國(guó)當(dāng)下黃金總儲(chǔ)備的1.8倍，而金本位下，通脹是被抑制的，消費(fèi)價(jià)格也就很難增長(zhǎng)，因此貨幣自然就會(huì)升值，假設(shè)收入不變或增長(zhǎng)的情況下，內(nèi)需自然會(huì)被激活！那么，如果按上述邏輯看，不管是黃奇帆先生說(shuō)的6，還是高盛說(shuō)的5，都算低估了！

但經(jīng)濟(jì)學(xué)永遠(yuǎn)講究個(gè)適度！

大家還記得日本和美國(guó)的《廣場(chǎng)協(xié)議》么，為什么美國(guó)要讓日元升值？因?yàn)槿毡境隹诶麧?rùn)太高了，順差巨大，且內(nèi)部消費(fèi)不足，因此美國(guó)要求日元升值，以填平美日歐之間的產(chǎn)品利差和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力！隨后發(fā)生了什么？一方面是30年的失落期，設(shè)想中的內(nèi)需上升并沒(méi)有到來(lái)，另一方面是日本國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)大幅度外流，核心制造業(yè)來(lái)了中國(guó)，日本經(jīng)濟(jì)從GDP轉(zhuǎn)GNP，成為全球最大投資國(guó)，日元長(zhǎng)年負(fù)利率，支撐起了全球信用擴(kuò)張！

因此，一個(gè)13億人口的國(guó)家，尤其是1年僅出口就能賺取1萬(wàn)億美元順差，并支撐起國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增量循環(huán)的制造業(yè)出口大國(guó)，兌美貨幣匯率在1-2年里如果真的從7.3升值到6.0，那這個(gè)影響，可能連日本的模式都沒(méi)法給出相近的答案，畢竟日本的經(jīng)濟(jì)體量和市場(chǎng)才多大！

在我看來(lái)，按當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)格局，短期升到6，甚至5，這很可能會(huì)直接產(chǎn)生4種結(jié)果：

（1）一邊利率降低，一邊貨幣升值的逆周期格局加深，對(duì)內(nèi)政府杠桿會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)外貿(mào)易順差可能會(huì)負(fù)增長(zhǎng)！

（2）外貿(mào)利潤(rùn)受匯率影響直線下滑，為完成增長(zhǎng)指標(biāo)，其可能會(huì)向內(nèi)部倒逼利潤(rùn)差，內(nèi)卷或進(jìn)一步加劇！

（3）工商業(yè)開始大規(guī)模開展國(guó)際分工，主動(dòng)性的資金外流或加劇，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型受到影響！

（4）從歐美模型看，在高福利社會(huì)體系和高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系下，貨幣升值，會(huì)提升內(nèi)需內(nèi)部消費(fèi)加速，但根據(jù)凱恩斯學(xué)說(shuō)，有效需求不足，會(huì)讓這種情況變成“投資-消費(fèi)-收入”的負(fù)螺旋。

至于很多居民認(rèn)為貨幣越升值越好的邏輯，其實(shí)和物價(jià)應(yīng)該越低越好的認(rèn)知邏輯是一樣，核心是沒(méi)有理解經(jīng)濟(jì)變量的聯(lián)動(dòng)平衡邏輯，一國(guó)貨幣過(guò)度升值會(huì)壓制出口、拖累就業(yè)，物價(jià)過(guò)低易引發(fā)企業(yè)盈利下滑、投資收縮，且價(jià)格機(jī)制是供需與貨幣供需的動(dòng)態(tài)匹配，貨幣和物價(jià)的 “適度” 才是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵 ，而支撐他們的是真實(shí)的供需關(guān)系！

但是話又說(shuō)回來(lái)，其實(shí)造成這種邏輯區(qū)別的原因，還在于你的資產(chǎn)配置和消費(fèi)傾向！

對(duì)普通老百姓而言，人民幣升值絕非“全民受益”的紅利，客觀來(lái)看，升值帶來(lái)的是“有人受益、有人承壓”的雙向問(wèn)題，總體難以簡(jiǎn)單定義為“好”或“壞”。

對(duì)有跨境消費(fèi)需求的人群而言，首當(dāng)其沖的是留學(xué)和出境旅游群體，兌換外幣的成本大幅降低。

據(jù)測(cè)算，若匯率從當(dāng)前的7.0區(qū)間降至6.0，兌換1萬(wàn)美元可節(jié)省約1萬(wàn)元人民幣，赴美留學(xué)家庭每年可能減少4萬(wàn)元左右的學(xué)費(fèi)與生活費(fèi)支出，歐洲游等跨境旅游產(chǎn)品報(bào)價(jià)也可能下降10%左右。

對(duì)于跨境進(jìn)口電商而言，日韓藥妝、歐美輕奢品的采購(gòu)成本可能降低近20%，進(jìn)口化妝品、母嬰用品、高端家電等終端售價(jià)也會(huì)出現(xiàn)明顯回落，2025年上半年數(shù)據(jù)顯示，人民幣升值已帶動(dòng)進(jìn)口家電價(jià)格同比下降4.1%，化妝品降價(jià)2.8%。

因此，在資產(chǎn)配置層面，持有人民幣資產(chǎn)的家庭，或許將迎來(lái)隱性增值。因?yàn)榉€(wěn)定且偏強(qiáng)的匯率會(huì)吸引國(guó)際資本流入中國(guó)債券市場(chǎng)和股市，尤其是電子、電力設(shè)備等高技術(shù)板塊可能受益于北向資金增持，持有相關(guān)股票、基金的普通投資者有望獲得額外收益。

相反，持有美元現(xiàn)金、美元理財(cái)產(chǎn)品或海外房產(chǎn)的人群則會(huì)面臨資產(chǎn)縮水，例如海外務(wù)工者匯回1萬(wàn)美元，在6.0匯率下比7.0匯率時(shí)少兌換1萬(wàn)元人民幣，美元資產(chǎn)持有者的財(cái)富會(huì)因匯率波動(dòng)而隱性虧損。

此外，進(jìn)口大宗商品如原油、紙漿的成本下降，還能間接抑制國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的物價(jià)上漲，對(duì)穩(wěn)定整體物價(jià)有一定積極作用！但我們當(dāng)下的CPI/PPI是需要穩(wěn)在這個(gè)區(qū)間，還是要適度向上復(fù)蘇呢？

而硬幣的另一面，是出口相關(guān)行業(yè)及從業(yè)者，或許將會(huì)面臨的顯著壓力。

人民幣升值會(huì)削弱國(guó)內(nèi)出口商品的國(guó)際價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，尤其對(duì)紡織、玩具、鞋帽等勞動(dòng)密集型出口企業(yè)沖擊明顯，在當(dāng)下高關(guān)稅和全球貿(mào)易摩擦增多的情況下，這些行業(yè)平均凈利潤(rùn)僅3%-5%，人民幣每升值1%，紡織服裝企業(yè)利潤(rùn)率可能壓縮3%-12%，部分代工廠甚至?xí)萑搿敖訂渭刺潛p”的困境。

而一旦企業(yè)利潤(rùn)受壓直接傳導(dǎo)至就業(yè)端，訂單下降后，隨之而來(lái)的是縮減加班、放緩招聘，甚至降薪和優(yōu)化崗位等，并在此后，再次延續(xù)至消費(fèi)端，日本當(dāng)年的問(wèn)題就是這樣發(fā)生的，其中，技能周期錯(cuò)配和低技能勞動(dòng)者將成為最大受害者。

但其實(shí)，對(duì)大多數(shù)普通家庭而言，人民幣升值的日常感知其實(shí)較為有限。我國(guó)日常消費(fèi)的米面油、蔬菜、水電等基本生活物資大多依賴國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，進(jìn)口商品在居民消費(fèi)中的占比不高，因此即便人民幣升值，普通家庭也很難感受到“菜價(jià)下降”的實(shí)際影響。

更關(guān)鍵的是，若出口行業(yè)受沖擊引發(fā)的就業(yè)壓力擴(kuò)散，可能導(dǎo)致整體工資增長(zhǎng)放緩，這會(huì)直接抵消跨境消費(fèi)的紅利，對(duì)月薪幾千元的工薪階層來(lái)說(shuō)，若工資增長(zhǎng)停滯甚至下降，進(jìn)口家電降價(jià)帶來(lái)的優(yōu)惠，遠(yuǎn)不及就業(yè)穩(wěn)定帶來(lái)的安全感重要。

最后，從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣溫和升值也在倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí)，但這種升級(jí)的結(jié)果必須是利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，而不能是賣芯片的利潤(rùn)比賣薯片的的還低，不然的話前期投資疊加后期商業(yè)低效，會(huì)形成巨大的投資循環(huán)問(wèn)題，再次倒逼消費(fèi)端，而此時(shí)由于匯率升值，除了進(jìn)一步壓低利率，發(fā)行債券和減稅外，工具箱會(huì)受到一定抑制。

因此，在匯率壓力下，傳統(tǒng)出口企業(yè)不得不擺脫低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向研發(fā)高附加值產(chǎn)品，或開拓“一帶一路”新興市場(chǎng)！

這一過(guò)程中，跨境電商運(yùn)營(yíng)、跨境直播主播等新崗位需求擴(kuò)大，不少外貿(mào)從業(yè)者轉(zhuǎn)型后收入反而提升。這種“陣痛式轉(zhuǎn)型”雖短期影響部分就業(yè)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看能提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)，最終惠及全體民眾的就業(yè)質(zhì)量與收入水平，但要注意的是，基礎(chǔ)服務(wù)業(yè)升級(jí)對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言，其優(yōu)勢(shì)更大，此時(shí)要防止出現(xiàn)歐美化的服務(wù)業(yè)升級(jí)后被國(guó)外替代的問(wèn)題！

綜上，當(dāng)前我國(guó)正從“世界工廠”轉(zhuǎn)向“世界市場(chǎng)”，人民幣升值是國(guó)力提升的副產(chǎn)品，也是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必然要求，但過(guò)度或過(guò)快升值可能加劇就業(yè)壓力與經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡。對(duì)普通人而言，無(wú)需過(guò)度焦慮或盲目樂(lè)觀，應(yīng)根據(jù)自身情況理性應(yīng)對(duì)。有跨境需求者可把握匯率窗口期規(guī)劃消費(fèi)，出口行業(yè)從業(yè)者需主動(dòng)提升技能適應(yīng)轉(zhuǎn)型，投資者則應(yīng)避免單一貨幣配置，分散風(fēng)險(xiǎn)。