債市要聞

【全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議：在房地產(chǎn)融資上推行主辦銀行制】

據(jù)中國建設(shè)報，12月22日至23日，全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議在北京召開。會議指出，在房地產(chǎn)融資上，推行主辦銀行制。主辦銀行制是指，為一個項目確定一家銀行或銀團為主辦銀行，項目開發(fā)、建設(shè)、銷售等資金存入主辦銀行，主辦銀行保證項目公司合理融資需求，形成主辦銀行與項目公司利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的機制。

【交易商協(xié)會：關(guān)于提示做好交易即時通訊工具群組留痕工作的通知】

交易商協(xié)會發(fā)布關(guān)于提示做好交易即時通訊工具群組留痕工作的通知。近年來，中國銀行間市場交易商協(xié)會持續(xù)加強交易留痕自律管理，制定相關(guān)自律規(guī)則，明確市場參與者應(yīng)使用具備實名注冊、權(quán)限管理、交易留痕等功能的即時通訊工具開展交易相關(guān)業(yè)務(wù)，“一對一”詢價和群組詢價記錄均應(yīng)保存五年以上。

近期，據(jù)市場反映，部分交易即時通訊工具運營商將調(diào)整群組留痕功能，自2025年12月31日起不再支持市場參與者導(dǎo)出個人群組（群主為個人賬號的群組）聊天記錄，以及將個人群組轉(zhuǎn)換為企業(yè)群組（群主為企業(yè)賬號的群組）。企業(yè)群組記錄導(dǎo)出功能不受影響。后續(xù)，市場參與者從業(yè)人員建立或參與個人群組的，僅能通過客戶端和機構(gòu)管理后臺查看記錄，具體查看時限取決于市場參與者與運營商的協(xié)議約定，最短可能僅為一年，不符合關(guān)于信息保存年限的自律要求。

交易商協(xié)會持續(xù)督促相關(guān)運營商加強客戶服務(wù)，及時通知客戶有關(guān)功能調(diào)整內(nèi)容及影響，為客戶個人群組轉(zhuǎn)換、退群提供技術(shù)便利。請各市場參與者盡快與相關(guān)運營商聯(lián)系，采取有效應(yīng)對措施，穩(wěn)妥做好群組留痕工作。

【外匯交易中心：債券借貸市場成交1788.6億元，較前減少14.42%】

據(jù)外匯交易中心公布12月23日公布，當(dāng)日債券市場交易有所減少，現(xiàn)券市場成交1.47萬億元，較前減少4.3%；10年期活躍國債和國開債分別成交在1.837%和1.898%，較前下行0.65BP和下行0.85BP；債券借貸市場成交1788.6億元，較前減少14.42%。

【5000億地方債結(jié)存限額年末“續(xù)力”，今年地方政府債發(fā)行規(guī)模已突破10萬億】

據(jù)財聯(lián)社報道，2025年我國地方政府債券年度發(fā)行規(guī)模歷史性突破10萬億元（達10.29萬億元），主要得益于四季度5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額的集中落地。其中，專項債占7.68萬億元（含新增4.59萬億元、再融資3.09萬億元），一般債2.61萬億元；2萬億元隱性債務(wù)置換債已于12月初全部發(fā)行完畢。結(jié)存限額中2000億元用于新增專項債、3000億元用于化債及清欠，有力支撐年末廣義財政支出。特殊再融資債自8月重啟，年內(nèi)累計發(fā)行超3000億元用于償還存量債務(wù)。新增專項債發(fā)行進度達104.2%，超額度部分源于結(jié)存限額調(diào)劑；額度分配向江蘇、浙江等經(jīng)濟強省傾斜。分析指出，結(jié)存限額‘續(xù)力’與金融工具協(xié)同，正對沖土地財政壓力，助力財政支出增速修復(fù)，同時新增債防風(fēng)險功能持續(xù)強化。

【2025年債券市場關(guān)鍵詞：科創(chuàng)債、土儲專項債、國債買賣重啟】

據(jù)企業(yè)預(yù)警通顯示，從五大關(guān)鍵詞透視2025年中國債券市場熱點：一是聚焦科技強國戰(zhàn)略，推出債市“科技板”，全年發(fā)行科技創(chuàng)新債券1574只、規(guī)模超1.72萬億元；二是優(yōu)化財政工具，土儲專項債發(fā)行超5000億元，“自審自發(fā)”模式推廣，1.3萬億元超長期特別國債精準(zhǔn)支持國家戰(zhàn)略與新基建；三是央行于10月重啟公開市場國債買賣操作，增強流動性管理靈活性與市場穩(wěn)定性；四是深化制度型開放，支持境外投資者開展債券回購，完善熊貓債與綠色債券機制，點心債市場持續(xù)活躍，推動規(guī)則與國際接軌；五是穩(wěn)妥推進風(fēng)險化解，中央經(jīng)濟工作會議明確要求有序化解地方政府債務(wù)及融資平臺經(jīng)營性債務(wù)，強化房企信用風(fēng)險防控，維護市場健康運行。

【三季度15家評級機構(gòu)共承攬債券產(chǎn)品3553只 環(huán)比上漲11%】

12月23日，中國證券業(yè)協(xié)會、中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布2025年第三季度債券市場信用評級機構(gòu)業(yè)務(wù)運行及合規(guī)情況通報，三季度，15家評級機構(gòu)共承攬債券產(chǎn)品3553只，環(huán)比上漲11.00%；共承攬主體評級3505家，環(huán)比下降10.24%。從業(yè)務(wù)集中度看，排名前三評級機構(gòu)的業(yè)務(wù)量占比分別為27.54%、24.84%和14.41%，合計占比近七成。

【山東省委經(jīng)濟工作會議：謀劃實施新一輪國企改革，加快融資平臺和城投公司轉(zhuǎn)型】

12月23日，山東省委經(jīng)濟工作會議在濟南召開。會議確定，積極服務(wù)和融入全國統(tǒng)一大市場，持續(xù)開展市場準(zhǔn)入壁壘、妨礙公平競爭排查治理行動。盤活用好低效用地、閑置房產(chǎn)、存量基礎(chǔ)設(shè)施，提升要素資源配置效能。謀劃實施新一輪國企改革，增強國有企業(yè)核心功能和核心競爭力。深入實施服務(wù)民營企業(yè)專項行動，加力解決拖欠企業(yè)賬款和融資難融資貴等突出問題。深化財稅金融改革。深入推進“高效辦成一件事”，全力打造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境。著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給。深化住房公積金制度改革，有序推動“好房子”建設(shè)，推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。積極有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，加快融資平臺和城投公司轉(zhuǎn)型，不得違規(guī)新增隱性債務(wù)。穩(wěn)步推動中小金融機構(gòu)改革化險。扎實推進安全生產(chǎn)風(fēng)險隱患排查整治。統(tǒng)籌抓好意識形態(tài)、食品藥品、能源保供等工作。

【重慶：持續(xù)推進隱債化解、融資平臺退出、平臺金融債務(wù)壓降，穩(wěn)妥推進村鎮(zhèn)銀行改革化險】

據(jù)重慶日報官微發(fā)布，重慶市委經(jīng)濟工作會議指出，堅持穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效，扎實做好“四穩(wěn)”工作，以新質(zhì)生產(chǎn)力的壯大引領(lǐng)質(zhì)量變革、效率變革、動力變革，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模、質(zhì)量、效益同步躍升。守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。抓好摘帽出列和成果鞏固，持續(xù)推進隱債化解、融資平臺退出、平臺金融債務(wù)壓降。筑牢金融安全防線，穩(wěn)妥推進村鎮(zhèn)銀行改革化險。推動房地產(chǎn)企穩(wěn)向好，實施房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展提振行動，支持房地產(chǎn)合理融資需求。

【海南：引導(dǎo)金融機構(gòu)為零碳園區(qū)提供綠色信貸、綠色債券、綠色基金等金融支持】

海南省發(fā)展和改革委員會等部門關(guān)于開展海南自貿(mào)港零碳園區(qū)建設(shè)的通知發(fā)布，其中提到，加強資金支持。積極爭取中央預(yù)算內(nèi)投資、超長期特別國債、地方政府專項債等資金，支持符合條件的園區(qū)相關(guān)項目建設(shè)。用好支持零碳園區(qū)建設(shè)的各類財政資金。引導(dǎo)金融機構(gòu)為零碳園區(qū)提供綠色信貸、綠色債券、綠色基金等金融支持。鼓勵社會資本積極參與零碳園區(qū)建設(shè)。

【萬科稱中票展期方案無現(xiàn)成可抵押資產(chǎn)，深鐵表態(tài)需“以時間換空間”】

據(jù)財新，“22萬科MTN004”持有人會議上已于12月18日上午舉行。就提出延長寬限期事宜 ，萬科在會議上告訴持有人，公司正在系統(tǒng)梳理旗下可用資產(chǎn)與資源。由于增信安排涉及資產(chǎn)權(quán)屬、合作方意愿、項目運營情況及現(xiàn)有負債結(jié)構(gòu)等多重因素，相關(guān)工作復(fù)雜且協(xié)調(diào)難度較大、尚需時間推進。展期方案方面，萬科稱目前的方案是公司評估了一個多月之后，在“能力邊界內(nèi)能給出的唯一方案”。萬科同時承認，由于旗下合作項目占比高，并表項目不可直接作為集團總部債務(wù)的增信措施，萬科沒有現(xiàn)成可供抵質(zhì)押資產(chǎn)。萬科第一大股東深圳地鐵則表態(tài)稱，繼續(xù)“輸血”并非可持續(xù)解決方案，萬科債務(wù)問題只能“以時間換空間”。

【融創(chuàng)中國：約96億美元現(xiàn)有境外債務(wù)已獲全面解除及免除】

12月23日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告稱，境外債務(wù)重組全面完成，重組生效日期已于2025年12月23日落實，公司約96億美元的現(xiàn)有債務(wù)已獲全面解除及免除。作為代價，公司根據(jù)計劃條款于重組生效日期向計劃債權(quán)人發(fā)行強制可轉(zhuǎn)換債券1及強制可轉(zhuǎn)換債券2。截至目前，融創(chuàng)通過境內(nèi)外債務(wù)重組，整體償債壓力預(yù)計下降近600億元。

【萬達商管：DALWAN 11 02/13/26同意征求獲高票通過，將探索新債發(fā)行機會】

大連萬達商業(yè)管理集團發(fā)布公告，內(nèi)容有關(guān)4億美元DALWAN 11 02/13/26（ISIN：XS2586129574）的同意征求結(jié)果。發(fā)行人Wanda Properties Global宣布，截至電子同意截止時間（倫敦時間2025年12月19日下午4:00），已收到代表未償債券本金總額96.06%合格持有人的有效同意指示。據(jù)此，資格條件已滿足，相關(guān)特別決議（延長債券到期日延長至2028年2月13日等）于本次同意征求中獲得通過，發(fā)行人已決定實施該特別決議。

【白銀首破70美元關(guān)口、黃金逼近4500 貴金屬牛市繼續(xù)擴散】

在地緣政治緊張局勢升級、以及美聯(lián)儲進一步降息預(yù)期的推動下，黃金和白銀再度飆升至歷史新高。

周二（12月23日）紐市早盤，現(xiàn)貨黃金價格一度升至每盎司4497.89美元，日內(nèi)漲幅最大時達到1.2%，連續(xù)第二日刷新高，非常接近4500美元關(guān)口，現(xiàn)回落至4461美元附近。與此同時，現(xiàn)貨白銀價格日內(nèi)一度漲近2.3%報每盎司70.67美元，歷史性地升破了70美元關(guān)口。值得一提的是，前一次“歷史性地”升破60美元關(guān)口還是在本月上旬，年初至今銀價累漲超140%。

交易員押注，美聯(lián)儲在今年連續(xù)三次降息之后，明年仍將繼續(xù)下調(diào)借貸成本。美國總統(tǒng)特朗普也公開主張較寬松的貨幣政策，利率下行通常會給不用支付利息的貴金屬提供支撐。

【美元料創(chuàng)下八年來最差年度表現(xiàn) 華爾街熱議：明年還要跌？】

隨著人民幣兌美元在臨近年底之際逼近7.0關(guān)口，匯率走勢再度成為了近來不少國內(nèi)投資者茶余飯后的一個熱議話題。而在華爾街，眼下對美元明年的具體走向，也涌現(xiàn)了不少探討——許多投資者認為，隨著全球經(jīng)濟增長加速和美聯(lián)儲進一步放松政策，美元貶值趨勢明年仍可能將延續(xù)。

今年以來，美元兌一籃子主要貨幣已累計下跌9%，料將創(chuàng)下八年來最差的年度表現(xiàn)。美聯(lián)儲降息預(yù)期、與其他主要貨幣利差收窄，以及美國財政赤字和政治不確定性引發(fā)的擔(dān)憂，共同推動了美元走弱。

而隨著其他主要央行維持政策不變或收緊政策，以及美聯(lián)儲新主席將于明年二季度上任——這一變動預(yù)計將使美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向更鴿派。目前，多數(shù)機構(gòu)投資者均預(yù)計美元將進一步走弱。

【即將出手干預(yù)？日本財相發(fā)出最強警告：日元大跌脫離基本面！】

隨著日元大幅下跌，日本財務(wù)大臣片山皋月周二發(fā)出了迄今為止最強烈的警告，暗示日本政府準(zhǔn)備出手干預(yù)匯市。她表示，日本在應(yīng)對日元過度波動方面擁有自主決定權(quán)?！斑@是投機行為所致，絕對沒有反映基本面，”片山皋月在一場新聞發(fā)布會上表示。

上周五，日本央行將利率上調(diào)25個基點至0.75%，達到30年來最高水平，由于市場對此早有預(yù)期，日元僅短暫微升后便快速回落。而日本央行行長植田和男在隨后的新聞發(fā)布會表示，需先評估本次加息影響再決定后續(xù)行動。由于投資者將他的此番言論解讀為“日本央行不急于進一步加息”，日元自那以來進一步走弱。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，12月23日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了593億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量593億元，中標(biāo)量593億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1353億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠760億元。

信用債事件

■華夏幸福：取消2025年第三次臨時股東大會原議案并增加臨時提案，提案人為平安人壽；

■利源股份：新增逾期債務(wù)本金合計約4556萬元；

■啟迪環(huán)境：借款合同糾紛案終結(jié)，公司被判償還借款本金1.26億元；

■昊海生科：控股股東蔣偉被證監(jiān)會罰款1462.92萬元；

■柳州投控：擬非公開轉(zhuǎn)讓柳州銀行合計20.45%股權(quán)至廣西國控集團；

■重慶北碚新城建設(shè)：擬于12月25日召開“21北碚債”持有人會議，審議提前償還等議案；

■西安陸港集團：擬發(fā)行不超4.5億元中票，由陜西信增提供全額擔(dān)保；

■貴州水投集團：2025年退出融資平臺名單；

■億達中國：附屬公司因未能償還北方信托貸款遭起訴，涉資約6.12億元；

■贛鋒鋰業(yè)：完成發(fā)行“25贛鋒鋰業(yè)SCP001(科創(chuàng)債/并購)”，募資用于置換一年內(nèi)歸還并購貸款的自有資金；

■山東引領(lǐng)產(chǎn)投：擬發(fā)行不超5億元中票，由壽光金旭產(chǎn)發(fā)提供擔(dān)保、募資用于償還高成本借款；

■新余市渝水區(qū)：嚴(yán)控通過境外債券、非標(biāo)債務(wù)等渠道新增融資平臺債務(wù)，2026年實現(xiàn)融資平臺全部退出；

■德陽發(fā)展集團：融資成本管控有待加強，將嚴(yán)控新增非標(biāo)項目，推進非標(biāo)置換工作。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)下行】

周二，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行0.14BP報1.2691%，創(chuàng)2023年8月以來新低；7天期下行2.32BP報1.4105%，創(chuàng)今年10月以來新低；14天期下行0.45BP報1.6001%。

Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種持平報1.272%；7天期下行1.8BP報1.399%，創(chuàng)2023年1月以來新低；14天期下行3.9BP報1.577%；1個月期上行0.8BP報1.567%。

銀行間回購定盤利率多數(shù)下跌。FR001跌0.56個基點報1.36%；FR007漲1.0個基點報1.53%；FR014跌2.0個基點報1.68%。

銀銀間回購定盤利率表現(xiàn)分化。FDR001持平報1.28%；FDR007跌2.0個基點報1.42%；FDR014漲2.0個基點報1.65%。

【利率債|央行凈回籠760億元 中短端國債收益率明顯下行】

周二，國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.89%，10年期主力合約漲0.26%，5年期主力合約漲0.17%，2年期主力合約漲0.07%。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250016收益率下行0.6bp報1.8375%，30年期國債活躍券2500006收益率下行1.45bp報2.223%，10年期國開活躍券250215收益率下行0.95bp報1.897%。

業(yè)內(nèi)人士指出，今日央行公開市場操作凈回籠，印證市場的資金面比較充裕，近期DR001處于比較低的位置，進一步抑制了短債收益率的上行。從上周開展14天逆回購再到本周暫停14天逆回購，意味著在央行看來跨年資金不會有太大的波動。經(jīng)過前期調(diào)整，疊加明年初降息預(yù)期及經(jīng)濟數(shù)據(jù)較弱，債市期限利差逼近高位，配置價值愈發(fā)凸顯。

【信用債|信用債收益率表現(xiàn)分化，全天總成交金額縮量至1111億元】

周二，信用債收益率表現(xiàn)分化，信用利差普遍走闊，全天總成交金額縮量至1111億元；萬科債多數(shù)下跌，“21萬科06”跌超10%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行1.33個基點報1.7174%；3年期收益率下行0.69個基點報1.878%；5年期收益率下行0.79個基點報2.0428%；AAA級城投債中，1年期收益率上行0.17個基點報1.7345%；3年期收益率下行1.02個基點報1.8718%；5年期收益率下行1.99個基點報2.0421%。

漲幅超2%的信用債共4只，其中“23萬科MTN001”、“22萬科06”、“25節(jié)能K4”漲幅居前，分別漲23.24%、6.57%、3.09%，分別成交100.13萬元、55.66萬元、0.9萬元。

跌幅超2%的信用債共8只，“21萬科06”、“21萬科02”、“22萬科04”跌幅居前，分別跌10.63%、7.14%、4.25%，分別成交71.43萬元、5.25萬元、15.75萬元。

高收益?zhèn)汗?62只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN001”、“23萬科01”、“22萬科02”收益率居前，分別為1105.49%、513.58%、248.75%，分別成交100.13萬元、560.74萬元、111.88萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌2.7個基點報4.507%】

周二，歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌2.7個基點報4.507%，法國10年期國債收益率跌5.1個基點報3.559%，德國10年期國債收益率跌3.6個基點報2.860%，意大利10年期國債收益率跌4.9個基點報3.547%，西班牙10年期國債收益率跌4.6個基點報3.284%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲3.18個基點報3.532%】

周二，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲3.18個基點報3.532%，3年期美債收益率漲3.63個基點報3.583%，5年期美債收益率漲2.65個基點報3.734%，10年期美債收益率漲0.40個基點報4.165%，30年期美債收益率跌1.12個基點報4.824%。

（財聯(lián)社FICC）