哈嘍，大家好，我是小方，今天，我們主要來(lái)看看，臨近年底，全球金融市場(chǎng)那種“既想提前慶祝，又怕驚喜落空”的微妙心態(tài)。

最近的市場(chǎng)，用“糾結(jié)”來(lái)形容再貼切不過(guò)，一方面，所有人都盼著美聯(lián)儲(chǔ)降息這個(gè)“大禮包”能早點(diǎn)落地；另一方面，每份關(guān)鍵數(shù)據(jù)出來(lái)，都好像自帶“免責(zé)聲明”，讓投資者伸出去的手又縮回來(lái)半截。

就拿最新的美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)來(lái)說(shuō)吧，新增崗位比預(yù)期多，看起來(lái)挺熱乎；可失業(yè)率卻不合時(shí)宜地往上走了走，這種“好壞參半”本身就讓人犯嘀咕，更要命的是，美國(guó)官方自己也承認(rèn)，由于之前的政府停擺，數(shù)據(jù)的“質(zhì)量”可能有問(wèn)題，統(tǒng)計(jì)誤差比平時(shí)大，這就好比給你看了一份字跡模糊的成績(jī)單，你說(shuō)該信還是不該信？所以，數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)反應(yīng)平淡，降息預(yù)期只是微微抬了下頭，就又躺平了。

通脹數(shù)據(jù)這邊，戲劇性更強(qiáng)，11月CPI同比大幅低于預(yù)期，這本該是個(gè)引爆降息狂歡的導(dǎo)火索，但細(xì)看內(nèi)部，一直頑固的居住類通脹環(huán)比增速近乎歸零，這與市場(chǎng)感知的房租情況明顯不符，業(yè)內(nèi)普遍懷疑，這很可能也是數(shù)據(jù)采集受政府停擺影響的“異常值”，因此，盡管數(shù)字看起來(lái)很“勁爆”，但聰明的錢(qián)并沒(méi)有一擁而上地押注降息，交易顯得相當(dāng)克制。說(shuō)白了，大家被有“瑕疵”的數(shù)據(jù)搞怕了，怕是個(gè)“假動(dòng)作”。

市場(chǎng)的糾結(jié)，不只來(lái)自美國(guó)，最近，歐洲和英國(guó)的央行也開(kāi)了會(huì)，它們傳遞出的信號(hào)，意外地給全球的降息預(yù)期潑了盆冷水。

歐洲央行雖然按兵不動(dòng)，但上調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)測(cè)，行長(zhǎng)拉加德在發(fā)布會(huì)上的表態(tài)，被市場(chǎng)解讀為“不急于放松”，甚至有小部分交易員開(kāi)始押注歐央行在2026年可能會(huì)重新加息，這完全出乎很多人預(yù)料，畢竟歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)一直不算強(qiáng)。

英國(guó)央行呢，以一票之差決定降息，但這“鴿”得并不干脆，會(huì)議紀(jì)要里對(duì)未來(lái)路徑的謹(jǐn)慎描述，讓投資者立刻削減了對(duì)明年繼續(xù)大幅降息的押注，看來(lái)，這些主要央行對(duì)“抗通脹最后一公里”的警惕性非常高，生怕功虧一簣，誰(shuí)都不愿意做那個(gè)率先“放水”的出頭鳥(niǎo)，它們的謹(jǐn)慎，反過(guò)來(lái)也牽制了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)降息的想象空間。

在宏觀數(shù)據(jù)“迷霧”和央行態(tài)度“拉扯”之下，美股市場(chǎng)自己也在找方向，近期，市場(chǎng)的注意力部分轉(zhuǎn)移到了企業(yè)微觀層面，特別是科技股的情緒。

一個(gè)具體的例子是，就在數(shù)據(jù)空窗期，關(guān)于人工智能算力投資的討論異常熱烈，有知名分析師報(bào)告指出，盡管市場(chǎng)擔(dān)心AI資本開(kāi)支的可持續(xù)性，但頭部云廠商與芯片公司的長(zhǎng)期訂單并未出現(xiàn)松動(dòng)跡象，某些細(xì)分領(lǐng)域，如AI推理側(cè)的需求正在快速形成。

這類產(chǎn)業(yè)層面的具體信息，時(shí)不時(shí)就能對(duì)沖掉宏觀的憂慮，帶動(dòng)納斯達(dá)克指數(shù)反彈，本周美光公司發(fā)布超預(yù)期的財(cái)報(bào)后，芯片股集體回暖，就是一個(gè)生動(dòng)的證明，這說(shuō)明，在降息“大故事”不明朗時(shí)，科技的“小故事”也能撐住場(chǎng)面。

現(xiàn)在，華爾街又開(kāi)始念叨起傳統(tǒng)的“圣誕老人行情”——即年底最后一周到新年初股市往往上漲的季節(jié)性規(guī)律，歷史數(shù)據(jù)顯示，這一現(xiàn)象發(fā)生的概率確實(shí)不低。在當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)，很多投資者愿意賭一把：只要下周公布的美國(guó)第三季度GDP終值別太離譜，那么在假期清淡的交投中，樂(lè)觀情緒和“櫥窗裝飾”效應(yīng)可能會(huì)短暫占據(jù)上風(fēng)，推動(dòng)市場(chǎng)再往上走一走，這更像是一種技術(shù)性的、基于日歷的期待，而非基本面驅(qū)動(dòng)的堅(jiān)定看好。

年底的全球市場(chǎng)正處在一個(gè)觀察期，一邊是可能已經(jīng)見(jiàn)頂?shù)睦屎陀型啪彽耐?，另一邊是仍有韌性的經(jīng)濟(jì)和謹(jǐn)言慎行的央行，市場(chǎng)在這兩者之間反復(fù)權(quán)衡，導(dǎo)致行情呈現(xiàn)“走兩步，退一步”的震蕩格局。

市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，或許就藏在那些受宏觀波動(dòng)影響較小、自身故事足夠堅(jiān)實(shí)的領(lǐng)域里，無(wú)論有沒(méi)有等來(lái)預(yù)期的“降息禮包”，保持耐心和聚焦本質(zhì)，總是穿越迷霧的可靠方法。