又一家民營(yíng)房企遭遇清盤危機(jī)。曾與恒大、碧桂園齊名的“華南五虎”之一雅居樂(lè)，竟因約1.45億港元的債務(wù)，被合作方新濠（中山）企業(yè)管理有限公司逼至清盤邊緣。從1992年南下創(chuàng)業(yè)到2025年債務(wù)暴雷，它的墜落，折射出民營(yíng)房企黃金時(shí)代的落幕。

如今，這筆不到2000萬(wàn)美元的欠款，讓它被債主告上香港高等法院，面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。而就在公司深陷數(shù)百億虧損、現(xiàn)金枯竭的泥潭時(shí)，其創(chuàng)始人陳氏家族卻被指早已通過(guò)一系列操作，套現(xiàn)超百億資金“安全上岸”。這出商業(yè)大戲，劇本遠(yuǎn)比電影更戲劇化。

2025年12月9日，雅居樂(lè)集團(tuán)股價(jià)盤中直線跳水，最大跌幅達(dá)21%，最終以0.31港元的歷史最低價(jià)收盤。暴跌的直接導(dǎo)火索，是公司前一天發(fā)布的公告——收到新濠（中山）向香港高等法院提交的清盤呈請(qǐng)。引發(fā)清盤警報(bào)的債務(wù)總額為1858.71萬(wàn)美元，外加223.43萬(wàn)港元。對(duì)于總負(fù)債近1500億的雅居樂(lè)來(lái)說(shuō)，這筆錢看似不多，卻成了壓垮市場(chǎng)信心的最后一根稻草。

這筆債務(wù)源于2021年一場(chǎng)高調(diào)卻失敗的合作。當(dāng)時(shí)，雅居樂(lè)與澳門賭王何鴻燊之子何猷龍掌控的新濠國(guó)際聯(lián)手，以40億元總價(jià)在中山競(jìng)得一宗綜合用地，計(jì)劃打造大型綜合體。隨著房地產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)性收緊，項(xiàng)目在2023年中期戛然而止。

新濠方面指控雅居樂(lè)未履行協(xié)議核心條款，糾紛提交仲裁后，2025年9月仲裁裁決雅居樂(lè)需支付上述款項(xiàng)；三次催告無(wú)果后，新濠選擇提出清盤呈請(qǐng)。香港高等法院已將首次聆訊日期定在2026年2月25日。

清盤呈請(qǐng)像一面鏡子，照出了雅居樂(lè)積重難返的債務(wù)危機(jī)。截至2025年6月末，雅居樂(lè)總負(fù)債高達(dá)1495.61億元，而現(xiàn)金及銀行存款僅剩55.07億元。致命的是，短期借款規(guī)模超378.69億元，意味著每1元可動(dòng)用資金要對(duì)應(yīng)近7元短期債務(wù)。

經(jīng)營(yíng)狀況同樣慘淡：2025年1-11月預(yù)售金額僅約80.8億元，同比暴跌45.2%；2024年全年凈虧損172.18億元，加上2023年虧損，兩年虧超300億；算上2025年上半年虧損，四年累計(jì)虧損額已超540億元。

與公司絕境形成鮮明對(duì)比的是陳氏家族成員的悄然退場(chǎng)。作為創(chuàng)始人與靈魂人物，陳卓林在2025年已很少出現(xiàn)在廣州總部，重要會(huì)議多由副總裁代為主持。2025年7月，陳卓林的大哥、68歲的陳卓雄由執(zhí)行董事調(diào)任非執(zhí)行董事，同時(shí)辭去副總裁等職務(wù)。

至此，曾經(jīng)共同創(chuàng)業(yè)、掌控公司的陳氏五兄弟中，陳卓喜、陳卓南早在2014年退居二線，陳卓賢已離職，陳卓林的配偶陸倩芳也辭去所有職務(wù)。截至2025年9月底，雅居樂(lè)執(zhí)行董事僅剩下陳卓林和一位職業(yè)經(jīng)理人，陳氏家族的時(shí)代似乎正在落幕。

家族退場(chǎng)并非毫無(wú)準(zhǔn)備。市場(chǎng)觀察者指出，陳氏家族可能早已通過(guò)多種方式實(shí)現(xiàn)巨額財(cái)富“落袋為安”?；仡櫻啪訕?lè)2005年上市之初，陳氏家族持股比例超92%；上市后公司頻繁配股，家族持股被攤薄至58%左右，公眾持股比例大幅上升，被外界解讀為家族成員逐步套現(xiàn)。

另一關(guān)鍵操作是分拆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：2018年將旗下物業(yè)板塊雅生活服務(wù)分拆上市，此后陳氏家族多次減持雅生活股份，如2024年8月一次減持就套現(xiàn)約4.9億港元，通過(guò)剝離優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獨(dú)立上市，實(shí)現(xiàn)財(cái)富轉(zhuǎn)移與保全。

雅居樂(lè)方面稱，正極力反對(duì)清盤呈請(qǐng)，積極與債權(quán)人溝通，并計(jì)劃聘請(qǐng)外部顧問(wèn)重構(gòu)債務(wù)，可能推出折價(jià)安排、債轉(zhuǎn)股等方案。同時(shí)通過(guò)強(qiáng)化應(yīng)收款回收機(jī)制，自4月29日起累計(jì)收回資金約12.01億元，主要用于支付項(xiàng)目支出及退回保交樓監(jiān)管賬戶。

業(yè)績(jī)方面，截至2025年6月30日，集團(tuán)營(yíng)業(yè)額135.74億元，銷售成本約144.93億元，期內(nèi)虧損73.87億元。12月3日公告顯示，2025年11月單月預(yù)售金額約6.4億元，同比下降46.7%；1-11月累計(jì)預(yù)售80.8億元，同比下降45.2%。

今年上半年，雅居樂(lè)再次裁剪員工。年報(bào)顯示，2025年初集團(tuán)有89925名員工，其中雅生活86873名、地產(chǎn)及其他3052名；截至6月末，集團(tuán)共有84105名員工，雅生活員工81872名。

房地產(chǎn)行業(yè)到底怎么了？一言難盡。雅居樂(lè)的困境，折射出這兩年民營(yíng)房企近乎“畫句號(hào)”的現(xiàn)實(shí)。高峰時(shí)“保交付、穩(wěn)經(jīng)營(yíng)”是口號(hào)更是擋箭牌，如今能維持交付已拼盡全力。公司緊抓回款、維護(hù)經(jīng)銷體系，仍敵不過(guò)資金鏈被掐斷的尷尬；市場(chǎng)信心反復(fù)消耗，買家持幣觀望，品牌出事則銷售端舉步維艱，項(xiàng)目逾期、票據(jù)訴訟、連帶執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)四面楚歌。

不過(guò)，這次危機(jī)會(huì)不會(huì)是徹底重組洗牌的機(jī)會(huì)？雅居樂(lè)稱打算請(qǐng)外部顧問(wèn)查債務(wù)重構(gòu)，可能有折價(jià)、債轉(zhuǎn)股等安排，就看談判桌上的分成。外界很多聲音認(rèn)為，像雅居樂(lè)這種級(jí)別的幸存者會(huì)給行業(yè)立標(biāo)桿，但這條路難出奇跡——人心散了，市場(chǎng)更涼，重生之路比想象的長(zhǎng)，絕地反轉(zhuǎn)光靠意志和拼勁不夠。

一個(gè)不容忽視的細(xì)節(jié)：雅居樂(lè)雖稱一切照常運(yùn)營(yíng)、保證交付，但很多子公司已被法院納入執(zhí)行，票據(jù)逾期信息增多，企業(yè)信譽(yù)受損，光靠口號(hào)捂不熱信用。保住交付是爭(zhēng)取喘息時(shí)間和外部支持的最后屏障，而撐到黎明，還得靠行業(yè)政策調(diào)整、融資窗口再開及殘存的購(gòu)房需求，這些哪個(gè)都不易。

立此存照吧。曾經(jīng)的“五虎上將”今天站到輿論十字路口。清盤風(fēng)暴折射的是行業(yè)排山倒海的危機(jī)，雅居樂(lè)雖未倒下，但市場(chǎng)傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)只會(huì)擴(kuò)散，今天它頂不住，難保明天有下一個(gè)。過(guò)去大家覺(jué)得房企只要肯熬就能活，現(xiàn)在沒(méi)人再信這套。一場(chǎng)清盤危機(jī)捅破窗戶紙，民營(yíng)地產(chǎn)連鎖信用風(fēng)險(xiǎn)徹底擺到陽(yáng)光下，細(xì)思極恐。

如今，雅居樂(lè)表示將極力反對(duì)清盤呈請(qǐng)，積極與債權(quán)人溝通，但市場(chǎng)用腳投票，股價(jià)暴跌反映信心崩塌。從叱咤風(fēng)云的“華南五虎”到被一筆小債逼至清盤邊緣的困境企業(yè)，雅居樂(lè)的墜落令人唏噓。

而陳氏家族從92%絕對(duì)控股到逐步淡出管理層、完成巨額財(cái)富轉(zhuǎn)移的故事，給這場(chǎng)商業(yè)悲劇增添了復(fù)雜注腳。當(dāng)職業(yè)經(jīng)理人接過(guò)負(fù)債累累、現(xiàn)金枯竭的爛攤子，他們面臨的不僅是經(jīng)營(yíng)公司，更是在債權(quán)人、購(gòu)房者及無(wú)數(shù)利益相關(guān)者的重重壓力下尋找一線生機(jī)。