財(cái)聯(lián)社12月24日訊（編輯 楊斌）作為穩(wěn)定土地市場(chǎng)，緩解城投與房企壓力的重要調(diào)控措施，土儲(chǔ)專項(xiàng)債的重啟發(fā)行是今年地方債的一大亮點(diǎn)。財(cái)聯(lián)社最新統(tǒng)計(jì)，今年已累計(jì)發(fā)行土儲(chǔ)專項(xiàng)債超過5400億元，而已公布的收儲(chǔ)項(xiàng)目規(guī)模超過了6000億，專項(xiàng)債發(fā)行略有滯后?？紤]到新一輪專項(xiàng)債收儲(chǔ)工作開啟僅一年，實(shí)操層面有難點(diǎn)，各地正在政策引導(dǎo)和實(shí)踐中逐步落地。

財(cái)聯(lián)社據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至最新，全國有27個(gè)省市公示了收購存量閑置土地項(xiàng)目的具體信息。項(xiàng)目累計(jì)覆蓋5314宗地塊，資金規(guī)模（含擬定）達(dá)6034.33億元。

在廣州市今年初首次公布專項(xiàng)債收儲(chǔ)項(xiàng)目后，各地積極響應(yīng)。目前，廣東、重慶、河南、江西和安徽五地已公布的收儲(chǔ)土地項(xiàng)目規(guī)模居前。其中，廣東省以859.20億元的規(guī)模位居首位，涉及地塊391宗；重慶市以626.50億元緊隨其后，涉及地塊442宗。

2024年11月，自然資源部印發(fā)《關(guān)于運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券資金收回收購存量閑置土地的通知》后，新一輪專項(xiàng)債收儲(chǔ)的工作正式啟動(dòng)。今年3月，自然資源部和財(cái)政部再次聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券支持土地儲(chǔ)備有關(guān)工作的通知》，進(jìn)一步細(xì)化了資金使用主體、專項(xiàng)債審核流程、資金和收益平衡機(jī)制等具體安排。

從披露的收儲(chǔ)對(duì)象看，超過80%為地方國企或城投子公司，民企占比極少。土地性質(zhì)以綜合、住宅、商辦為主，收儲(chǔ)價(jià)格普遍存在一定折價(jià)。

浙商證券固收分析師杜漸認(rèn)為，土儲(chǔ)專項(xiàng)債資源或向地方城投平臺(tái)和國企傾斜，優(yōu)先緩解區(qū)域自身債務(wù)壓力，民企受限于收儲(chǔ)價(jià)格等因素，可能獲益相對(duì)有限。

盡管地方公示收儲(chǔ)項(xiàng)目的積極性很高，但今年土儲(chǔ)專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度比較滯后。如上半年，地方公布的收儲(chǔ)項(xiàng)目就已接近5000億元，但土儲(chǔ)專項(xiàng)債只發(fā)行了2000多億元，土儲(chǔ)專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模與各地收儲(chǔ)項(xiàng)目公示規(guī)模間一度存在較大差距。

申萬宏源固收研究團(tuán)隊(duì)指出，土儲(chǔ)專項(xiàng)債細(xì)則落地不久，各地上報(bào)土地需要一定流程。另外，置換隱債專項(xiàng)債的密集發(fā)行擠壓了土儲(chǔ)專項(xiàng)債的發(fā)債空間。

下半年起，隨著專項(xiàng)債非“自審自發(fā)”地區(qū)的加入，土儲(chǔ)專項(xiàng)債發(fā)行提速。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通，截至最新，已有26個(gè)省市發(fā)行了（含擬發(fā)行）用于收購收回閑置土地的專項(xiàng)債，發(fā)行金額合計(jì)5451.46億元，但依然小于地方已公示的收儲(chǔ)項(xiàng)目規(guī)模，也小于市場(chǎng)此前普遍預(yù)期的今年超過6000億元的水平。

上銀基金固收研究員李星儀在上銀基金公號(hào)上撰文指出，土儲(chǔ)專項(xiàng)債在實(shí)施過程中也出了一些挑戰(zhàn)。如定價(jià)分歧，部分省份出現(xiàn)政企價(jià)格拉鋸，平均談判周期超4個(gè)月；由于項(xiàng)目主要由城投參與，市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)占比不足；部分項(xiàng)目存在收益缺口，需財(cái)政補(bǔ)貼覆蓋。

近期，已有地區(qū)開始公示2026年的土地收儲(chǔ)項(xiàng)目。例如，廣東省清遠(yuǎn)市發(fā)布關(guān)于“清城區(qū)2026年第一批土地儲(chǔ)備領(lǐng)域申報(bào)地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目用地收回收購價(jià)格的公示”等三份公示，累計(jì)新增收儲(chǔ)資金達(dá)12.49億元。

業(yè)內(nèi)分析指出，盡管土地收儲(chǔ)實(shí)操層面有難點(diǎn)，但各地方結(jié)合區(qū)域土地市場(chǎng)情況“一地一策”，在政策引導(dǎo)和實(shí)踐探索中正在逐步落地。