匯通財(cái)經(jīng)訊——12月24日，星期三?，F(xiàn)貨黃金在流動(dòng)性偏薄的節(jié)前時(shí)段放大波動(dòng)，盤(pán)中一度刷新歷史高位至4525.70美元后轉(zhuǎn)入高位整理，美市盤(pán)前回落至4485美元附近。當(dāng)前市場(chǎng)的主線并不復(fù)雜：一邊是年末資金落袋帶來(lái)的短線獲利了結(jié)，另一邊是美元偏弱與地緣不確定性共同托底，使得黃金更像是在“高處換手”，而不是趨勢(shì)被徹底扭轉(zhuǎn)。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——12月24日，星期三?，F(xiàn)貨黃金在流動(dòng)性偏薄的節(jié)前時(shí)段放大波動(dòng)，盤(pán)中一度刷新歷史高位至4525.70美元后轉(zhuǎn)入高位整理，美市盤(pán)前回落至4485美元附近。當(dāng)前市場(chǎng)的主線并不復(fù)雜：一邊是年末資金落袋帶來(lái)的短線獲利了結(jié)，另一邊是美元偏弱與地緣不確定性共同托底，使得黃金更像是在“高處換手”，而不是趨勢(shì)被徹底扭轉(zhuǎn)。

黃金今年的表現(xiàn)非常引人注目：年內(nèi)累計(jì)漲幅超過(guò)70%，接近創(chuàng)下自1979年以來(lái)最強(qiáng)的年度漲勢(shì)。驅(qū)動(dòng)因素主要來(lái)自三條線索的疊加。其一，地緣風(fēng)險(xiǎn)與全球不確定性并未消退，避險(xiǎn)需求時(shí)強(qiáng)時(shí)弱，但在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)會(huì)迅速把資金推向黃金這類“無(wú)需信用背書(shū)”的資產(chǎn)。其二，美元走弱抬升了以美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的名義價(jià)格表現(xiàn)，同時(shí)也降低了非美資金配置黃金的匯兌門檻。其三，貨幣政策環(huán)境更偏“寬松方向”，使得持有無(wú)息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本下降，資金愿意為確定性更高的對(duì)沖屬性付費(fèi)。

最新數(shù)據(jù)層面，市場(chǎng)同時(shí)看到了“增長(zhǎng)偏強(qiáng)”和“需求轉(zhuǎn)軟”的混合信號(hào)。美國(guó)三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年化初值為4.3%，高于前值3.8%與市場(chǎng)預(yù)期3.3%，短期看強(qiáng)化了“經(jīng)濟(jì)仍具韌性”的敘事；但耐用品訂單10月環(huán)比下降2.2%，工業(yè)產(chǎn)出10月環(huán)比下降0.1%后在11月回升0.2%，同時(shí)消費(fèi)者信心指數(shù)12月降至89.1，較11月的92.9回落。這種分化容易讓利率與美元的定價(jià)更糾結(jié)：增長(zhǎng)數(shù)據(jù)不差，但需求端與信心端偏軟，市場(chǎng)就會(huì)更在意“未來(lái)是否需要更多寬松”而不是“現(xiàn)在是否過(guò)熱”。

在利率預(yù)期上，美聯(lián)儲(chǔ)今年累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)也在計(jì)入明年仍可能出現(xiàn)進(jìn)一步降息的路徑。盡管當(dāng)前對(duì)1月會(huì)議降息的概率定價(jià)僅約13%，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期表態(tài)偏向“觀望等待更多信息”，但只要通脹繼續(xù)降溫、勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)邊際走弱跡象，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)再度轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期就難以徹底消退。對(duì)黃金而言，這種預(yù)期本身就能形成支撐：實(shí)際利率上行受限、美元上行動(dòng)能不足，黃金的下方承接往往更容易出現(xiàn)。

地緣層面，俄羅斯與烏克蘭沖突仍在延宕，中東地區(qū)局勢(shì)持續(xù)不穩(wěn)，同時(shí)美國(guó)與委內(nèi)瑞拉關(guān)系緊張等因素共同構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的底盤(pán)。對(duì)黃金來(lái)說(shuō)，地緣事件未必每天都能帶來(lái)持續(xù)上沖，但它會(huì)改變資金的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算：當(dāng)不確定性處在高位，資金更傾向于用黃金做“組合保險(xiǎn)”，這種配置需求的穩(wěn)定性往往強(qiáng)于短線情緒。

市場(chǎng)表現(xiàn)
今天的價(jià)格行為更像是節(jié)前流動(dòng)性變薄下的“沖高回落再企穩(wěn)”。盤(pán)中觸及4525.70美元后回落至4485美元附近，說(shuō)明高位確實(shí)存在主動(dòng)兌現(xiàn)，但回撤幅度相對(duì)有限，表明承接并不弱。周度口徑上，現(xiàn)貨黃金本周累計(jì)漲幅仍超過(guò)3.0%，這意味著短線拋壓更多來(lái)自“漲太快需要消化”，而不是基本面突然轉(zhuǎn)向。

技術(shù)形態(tài)上，從日線圖看，價(jià)格沿著上升通道推進(jìn)，前高區(qū)域4381.29美元已被有效突破并轉(zhuǎn)化為更靠近的參考支撐帶；4300.00美元這一更關(guān)鍵的中樞位，代表趨勢(shì)保持完好的“結(jié)構(gòu)底線”。動(dòng)能指標(biāo)方面，MACD維持在零軸上方并繼續(xù)擴(kuò)張，顯示中期上行動(dòng)能仍占主導(dǎo)；RSI在80.86附近屬于高位區(qū)間，意味著短線擁擠度較高，更容易出現(xiàn)震蕩、回撤或時(shí)間換空間的整理。這類指標(biāo)狀態(tài)并不等同于趨勢(shì)結(jié)束，而是提醒市場(chǎng)：接下來(lái)更可能通過(guò)“來(lái)回洗一洗”把浮盈籌碼換給更有耐心的資金。

展望后市
市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)大概率會(huì)落在三件事上：第一，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹與就業(yè)的最新判斷是否繼續(xù)強(qiáng)化“后續(xù)仍可能寬松”的路徑；第二，美元指數(shù)能否在低位形成有效反彈，若反彈乏力，黃金的高位中樞更容易被抬高；第三，地緣風(fēng)險(xiǎn)是否出現(xiàn)新的擾動(dòng)，使避險(xiǎn)需求從“偶發(fā)脈沖”變成“持續(xù)配置”。在年末缺乏強(qiáng)催化的背景下，黃金更可能呈現(xiàn)“高位整固但趨勢(shì)未破”的節(jié)奏：短線受獲利了結(jié)與流動(dòng)性影響而反復(fù)拉扯，中期仍由利率預(yù)期、美元強(qiáng)弱與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)共同決定方向。

綜合來(lái)看，現(xiàn)貨黃金在刷新歷史高位后回到4485美元附近整理，背后是利潤(rùn)兌現(xiàn)與趨勢(shì)支撐的同時(shí)存在：一方面，節(jié)前流動(dòng)性偏薄放大波動(dòng)，資金自然更愿意在高位先把收益裝進(jìn)口袋；另一方面，美元偏弱、寬松預(yù)期尚未完全退潮、地緣不確定性高企，使得黃金的配置屬性仍被反復(fù)驗(yàn)證。

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