美國財政部在12月18日放出的國際資本流動報告，數(shù)據(jù)直指10月的美債持倉變動。

這份報告一出來，就讓市場有點小震動。中國減持了119億美元的美債，總持倉降到7601億美元，這是自2009年以來最低的一次。加拿大那邊動作更大，直接甩賣567億美元，總持倉剩4191億美元，這相當于它總量的超過10%。

日本和英國倒是反著來，日本加了107億美元，到1.2萬億美元，英國加了132億美元，到8779億美元。整體看，外國投資者持有的美債總額是9.24萬億美元，比去年同期還漲了6.3%。不過，美國總國債已經(jīng)破38萬億美元，利息支出成了大頭。

中國從2022年開始，美債持倉就掉到1萬億美元以下，這幾年一直往下走。全年12個月，有9個月在減持，總共少了573億美元。

減持不是一時興起，主要是為了分散外匯儲備風險。地緣局勢不穩(wěn)，金融制裁隨時可能來，單一資產(chǎn)太集中不安全。中國轉(zhuǎn)向加黃金，央行數(shù)據(jù)顯示連續(xù)幾個月在買。

加拿大作為美國鄰居，經(jīng)濟軍事綁得緊，本來是鐵桿盟友，但如今關(guān)系有點變味。特朗普上臺后，關(guān)稅政策一波接一波，還公開說要把加拿大當?shù)?1州，這話聽著就刺耳。加拿大拋這么大一筆，部分是為了避美元資產(chǎn)風險，部分也像是對美方政策的不滿信號。

日本為什么還加倉？日元匯率弱，國內(nèi)投資者對本土債不看好，美債收益率高點，成了管理儲備的工具。英國脫歐后經(jīng)濟壓力大，養(yǎng)老基金需要穩(wěn)定回報，美債就成了選項，還能穩(wěn)固倫敦的金融地位。這些調(diào)整不是孤立的，反映出各國對外儲的重新盤算。

美國國債總額在10月22日就破38萬億，現(xiàn)在2025年12月已超38.4萬億。利息支出達1.1265萬億美元，占聯(lián)邦收入4.92萬億的23%。特朗普重返白宮后，對美聯(lián)儲施壓明顯。現(xiàn)任主席鮑威爾任期到2026年5月，但特朗普在2025年12月17日就說要面試新人，得找支持低利率的。

特朗普想降息，主要是減輕政府還債負擔，高利率讓利息像雪球一樣滾大。疫情、戰(zhàn)爭、通脹疊加，新興產(chǎn)業(yè)融資成本也上去了。2025年美聯(lián)儲降息三次，總75基點，聯(lián)邦基金利率區(qū)間到3.50%-4.75%。但內(nèi)部鷹鴿分歧大，特朗普關(guān)稅計劃可能推高通脹，美聯(lián)儲得平衡增長和物價。

特朗普過去幾年批評鮑威爾是傻瓜，還威脅辭退他。2025年美聯(lián)儲在政治壓力下守獨立性，但2026年主席換屆，特朗普影響會更大。低利率短期松口氣，長遠可能讓信任掉得更快。

他算過，按照當前速度，債務(wù)每年新增近4萬億，用不了多久一半財政收入就付利息。馬斯克和特朗普本來關(guān)系近，幫過競選，但后來分歧大。特朗普簽的稅改法案抬債務(wù)上限，砍福利，馬斯克覺得這是治標不治本，只是短期賭一把。

他認為真正出路是技術(shù)革命，拉動生產(chǎn)力，增加稅收消化債務(wù)。馬斯克還說很多人不懂通脹根源，就在政府過度支出。債務(wù)從2017年20萬億到2025年35萬億，七年近翻倍，這警鐘敲得響。

美元儲備占比從本世紀初高點已降，國際貨幣基金數(shù)據(jù)顯示在下滑。發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體開始用非美元結(jié)算，人民幣在金磚、上合機制里用得越來越多。

這不是要取代誰，而是多條路走，分散風險。美國把希望寄托在AI和機器人上，但馬斯克覺得這是賭博。美聯(lián)儲得維持合理利率，用時間換空間，重拾市場信心。

各國動作像在重畫風險地圖，中國穩(wěn)減，加拿大快減，日本英國小增。美債市場感受到變化，傳統(tǒng)持有者調(diào)整策略，盟友大拋售，信號復雜。它映射出對美元長期價值的再評估，全球經(jīng)濟力量對比在演變。