看著十大券商整齊劃一地發(fā)布跨年行情展望，我不禁想起去年此時(shí)同樣的場景。中信證券談人民幣升值，申萬宏源說科技周期，銀河證券講政策紅利…每家的邏輯都無懈可擊，研報(bào)寫得比小說還精彩。但作為一個(gè)在清華經(jīng)管學(xué)院啃了四年金融教材的量化交易者，我更關(guān)心的是：為什么在指數(shù)上漲16%、個(gè)股中位數(shù)漲幅20%的"好年景"里，95%的投資者收益卻跑不過指數(shù)？

這讓我想起2022年那個(gè)寒冷的冬天。當(dāng)時(shí)我正癡迷于研究銀行股的走勢，各大券商對銀行業(yè)的前景分析可謂眾說紛紜。有的說凈息差見底，有的說資產(chǎn)質(zhì)量承壓。但當(dāng)我打開量化系統(tǒng)查看「機(jī)構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象：盡管市場爭論不休，機(jī)構(gòu)資金卻在持續(xù)流入銀行板塊。這種背離持續(xù)了整整一年，直到2023年銀行股開啟主升浪。

慢牛時(shí)代的生存法則

現(xiàn)在的市場早已不是十年前那個(gè)"漲停敢死隊(duì)"橫行的江湖。隨著金融衍生品的豐富，機(jī)構(gòu)完全可以通過股指期貨、期權(quán)等工具鎖定風(fēng)險(xiǎn)，把股價(jià)控制在狹小區(qū)間內(nèi)慢慢收集籌碼。這就好比高級(jí)餐廳的廚師長，不再需要大火爆炒，而是用低溫慢煮的方式處理頂級(jí)食材。

這種變化帶來的直接結(jié)果就是：過去那種"連續(xù)漲停"的暴利模式越來越少，取而代之的是"進(jìn)二退一"的慢牛走勢。普通投資者往往耐不住寂寞，看到別人的股票漲了就頻繁換股，結(jié)果就像寓言里那只掰玉米的猴子，最后兩手空空。

我有個(gè)大學(xué)同學(xué)老張就是典型例子。2024年初他同時(shí)買了銀行和白酒兩只股票，三個(gè)月后銀行股紋絲不動(dòng)，白酒卻漲了15%。他果斷賣掉銀行全倉白酒，結(jié)果半年后再看：當(dāng)初被他拋棄的銀行股漲了40%，而白酒卻跌回原點(diǎn)。這種故事每天都在A股上演，究其根本，就是看不懂機(jī)構(gòu)資金的真實(shí)意圖。

大數(shù)據(jù)下的機(jī)構(gòu)行為解碼

這張圖可能比任何券商研報(bào)都更能說明問題。圖中下方的橙色柱體就是量化系統(tǒng)捕捉到的「機(jī)構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)，它像X光一樣透視出機(jī)構(gòu)資金的真實(shí)動(dòng)向。可以看到從2022年開始，盡管銀行股股價(jià)起伏不定，但機(jī)構(gòu)參與度始終維持在高位。這種"陽謀"式的布局持續(xù)了整整一年，最終在2023年迎來爆發(fā)。

反觀白酒板塊就完全是另一個(gè)故事：

2023年10月之后，「機(jī)構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)突然消失得無影無蹤。期間雖然不斷有"估值見底"的呼聲，但缺乏機(jī)構(gòu)資金支持的白酒股就像失去引擎的飛機(jī)，每次反彈都成了出逃機(jī)會(huì)。這讓我想起行為金融學(xué)中的"錨定效應(yīng)"——投資者總是被歷史價(jià)格錨定，卻忽略了資金面這個(gè)更關(guān)鍵的變量。

量化思維下的跨年布局

回到開頭十大券商的跨年展望。中信證券提到的人民幣升值受益股、申萬宏源看好的科技周期、銀河證券強(qiáng)調(diào)的政策紅利…這些邏輯本身都沒有問題。但問題在于，當(dāng)所有人都知道這些邏輯時(shí)，超額收益從何而來？

我的經(jīng)驗(yàn)是：用量化工具驗(yàn)證邏輯的真實(shí)性。比如券商說航空股受益人民幣升值，那我就去查航空股的「機(jī)構(gòu)庫存」是否在持續(xù)增加；研報(bào)看好AI基礎(chǔ)設(shè)施，我就觀察相關(guān)個(gè)股的資金流向是否與研報(bào)發(fā)布時(shí)間吻合。這種"大膽假設(shè)、小心求證"的方法，幫我躲過了無數(shù)次研報(bào)"挖坑"。

現(xiàn)在面對2026年的跨年行情，我重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)量化信號(hào)：

1. 機(jī)構(gòu)資金是否持續(xù)流入券商推薦的主線板塊

2. 市場情緒指標(biāo)是否與資金流向形成背離

3. 板塊輪動(dòng)是否符合歷史季節(jié)性規(guī)律

作為從散戶成長起來的量化交易者，我深知普通投資者的劣勢所在。我們沒有券商的研究團(tuán)隊(duì)，沒有機(jī)構(gòu)的資金優(yōu)勢，甚至連交易通道都可能慢人一步。但大數(shù)據(jù)時(shí)代給了我們新的武器——通過量化工具看清市場本質(zhì)。

記得剛畢業(yè)那年，我在陸家嘴一家私募實(shí)習(xí)時(shí)，老板說過一句話："市場永遠(yuǎn)是對的，錯(cuò)的是你的認(rèn)知。"如今十年過去，我對這句話有了更深理解：與其猜測市場走向，不如用數(shù)據(jù)讀懂市場語言；與其盲目跟隨券商觀點(diǎn)，不如用工具驗(yàn)證邏輯真?zhèn)巍?/p>

站在2025年的尾巴上回望，這一年的市場給所有投資者都上了一課：在機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的慢牛行情里，光有研究邏輯不夠，還得有驗(yàn)證邏輯的工具；光知道買什么不夠，還得知道什么時(shí)候買、什么時(shí)候守。

特別聲明

本文提及的所有市場觀點(diǎn)及數(shù)據(jù)均來自公開網(wǎng)絡(luò)信息整理分析，僅供交流學(xué)之用。文中展示的量化工具截圖僅為說明方-需要，不代表任何操作建議。金融市場風(fēng)險(xiǎn)莫測，每位投資者都需獨(dú)立決策、自負(fù)盈虧。若文中涉及任何第三方數(shù)據(jù)存在版權(quán)問題，請及時(shí)聯(lián)系本人處理。再次強(qiáng)調(diào)：本人從未建立任何收費(fèi)群組，不會(huì)以任何形式推薦具體標(biāo)的，凡冒用本人名義開展證券咨詢活動(dòng)的均屬詐騙行為。