生意社12月25日訊

2025年豆粕行情上半年大漲大跌，下半年窄幅振蕩，整體行情上漲為主。年初，豆粕市場均價2866元/噸，12月25日豆粕市場均價3102元/噸，上漲8.23%。

外盤支撐，原料進口大豆趨緊，元旦過后，豆粕迎來大漲，價格一路漲至全年最高價3872元/噸。2月中旬開始，豆粕價格持續(xù)下跌，跌至3200元/噸左右。4月原料大豆支撐，終端需求變好，豆粕行情迎來了二輪上漲，重新回到3400元/噸，大漲過后依舊迎來下跌，跌至5月末，市場均價跌至3000元/噸。整個下半年供需兩弱，外盤期貨行情漲跌互現(xiàn)，國內(nèi)豆粕行情持續(xù)2900-3100元/噸之間窄幅整理。

下面我們看一下，2026年，豆粕行情還能延續(xù)漲勢？

供應面：原料進口大豆不斷增加，從2018年得8000多萬噸增加到2020年的一億噸，2021年，進口大豆數(shù)量也高達9652萬噸，2022年有所下滑，仍保持在9108萬噸，2023年，進口大豆數(shù)量仍然輕松突破9000萬噸，2024年進口大豆數(shù)量為1.05億噸，再創(chuàng)歷史新高。2025年進口大豆預估將超2024年。

近年來進口大豆不斷走高，根據(jù)船期統(tǒng)計，2026年1-3月進口大豆到港量預計在1620萬噸左右，2026年原料進口大豆仍將處于高位，一定程度上阻礙豆粕行情上漲。

庫存：2025年，一季度豆粕庫存處于50萬噸左右，受關稅政策影響，3月下旬開始豆粕庫存創(chuàng)歷史新低，5月中旬更是低于20萬噸。6月開始豆粕庫存一路走高，一直攀升至9月中旬的125萬噸。9月下旬，豆粕庫存陸續(xù)回落，整體依舊處于100萬噸一線，直到12月底。2025年豆粕庫存整體處于高位，除原料進口大豆到港下滑，跌至最低點，其余時段均處于高位，打壓豆粕行情。

2026年，供應壓力仍在，豆粕庫存依舊居高不下，除2月、5月、10月等節(jié)假日假期影響，國內(nèi)多數(shù)大豆油廠集中停機檢修，原料到港數(shù)量下滑，大豆油廠豆粕庫存處于較低水平外。其他月份，大豆油廠豆粕庫存仍處于高位，豆粕庫存對行情影響依舊是利空為主。

期貨：2025年，全年豆粕期貨行情窄幅振蕩為主，整體波動較小。影響豆粕行情期貨的因數(shù)，主要是全球大豆供應，進口大豆到港量，豆粕庫存，終端飼料需求等因素共同作用。2025豆粕行情期貨行情走勢與現(xiàn)貨走勢基本相近，現(xiàn)貨行情漲跌幅較期貨明顯擴大。

2026年，豆粕期貨行情走勢依舊是季節(jié)性上漲下跌，整體低位振蕩，若無極端天氣，豆粕期貨行情振蕩區(qū)間依舊在2650-3100元/噸。

需求：2018年開始，國內(nèi)工業(yè)飼料產(chǎn)量不斷增加，從2.4億噸增加至2024年的3.2億噸左右。2025年國內(nèi)工業(yè)飼料產(chǎn)量更是有望突破3.3億噸。飼料的原料主要是玉米和豆粕，豆粕占比較高。工業(yè)飼料產(chǎn)量增加，剛性需求支撐，為豆粕行情托底。2026年，工業(yè)飼料產(chǎn)量仍將繼續(xù)居高不下，但是增速已經(jīng)放緩，對豆粕行情支撐作用有限。

生意社豆粕分析師認為：2026年，原料供應壓力仍在，豆粕庫存困境難以擺脫，供應仍將寬松，終端飼料需求支撐作用不明顯，期貨行情提振作用一般。整體來看，2026年豆粕行情難以突破低迷行情，弱勢振蕩為主，價格區(qū)間處于2700-3200元/噸。

【大宗商品公式定價原理】

生意社基準價是基于價格大數(shù)據(jù)與生意社價格模型產(chǎn)生的交易指導價，又稱生意社價格?？捎糜诖_定以下兩種需求的交易結(jié)算價：
1、指定日期的結(jié)算價
2、指定周期的平均結(jié)算價
定價公式：結(jié)算價 = 生意社基準價×K＋C
K：調(diào)整系數(shù)，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價差、區(qū)域價差等因素。