重慶
申萬宏源發(fā)布研究報(bào)告，對阿里巴巴 - W（09988）維持盈利預(yù)測與“買入”評級，并給出目標(biāo)價(jià)197港元，這意味著該股存在約34%的上行空間。
報(bào)告預(yù)計(jì)，阿里巴巴集團(tuán)整體在FY2026 - FY2028收入將分別達(dá)到10386億元、11434億元、12506億元，調(diào)整后歸母凈利潤分別為1019億元、1455億元、1836億元。基于SOTP估值法，集團(tuán)整體目標(biāo)估值為34124億人民幣，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)203美元/ADS，折算為港股目標(biāo)價(jià)197港幣/股。
從業(yè)務(wù)層面看，AI云業(yè)務(wù)成長潛力巨大。參考海外過去三年，Capex提升帶動云收入加速的趨勢有望延續(xù)，國內(nèi)云廠基本面明年仍將持續(xù)上行。阿里巴巴作為國內(nèi)稀缺的擁有全棧自研技術(shù)體系的云廠，在收入體量、增速和利潤率方面均處于國內(nèi)第一梯隊(duì)。
面對字節(jié)火山引擎的競爭，阿里云在全棧解決方案和生態(tài)完整性上的優(yōu)勢難以短期復(fù)制，其增長邏輯在于承接企業(yè)整體智能化轉(zhuǎn)型需求。此外，AI芯片國產(chǎn)化和平頭哥開啟對外銷售，為阿里云提供差異化算力服務(wù)、提升利潤率。同時(shí)，阿里搶占C端入口，有望開啟變現(xiàn)，若生態(tài)循環(huán)成立，將把現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為AI時(shí)代的用戶粘性與數(shù)據(jù)資產(chǎn)，進(jìn)一步推動股價(jià)上升。
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韓小娛
