新聞?lì)l道 記者：董碩 報(bào)道

核心結(jié)論：

ST京藍(lán)前身為京藍(lán)科技，因連續(xù)虧損及財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。在2023年12月通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者云南佳駿靶材科技有限公司成為控股股東，實(shí)際控制人為馬黎陽(yáng)。公司完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，核心聚焦高景氣的含鋅銦固危廢資源化利用與稀有金屬提取賽道。依托國(guó)資背書的資源與融資優(yōu)勢(shì)、稀缺的行業(yè)資質(zhì)、硬核的技術(shù)壁壘，疊加海外釩鈦礦產(chǎn)布局落地、百億優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的明確預(yù)期，長(zhǎng)期價(jià)值有望重估。

當(dāng)下的ST京藍(lán)，是絕境重生的黑馬。摘帽落地鐵板釘釘；百億優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，業(yè)績(jī)核彈即將引爆；百萬(wàn)美金拿下南非億噸釩鈦礦，資源版圖問(wèn)鼎全球；清華本碩博“三清”大佬馬黎陽(yáng)坐鎮(zhèn)+國(guó)資參股，基本面脫胎換骨；營(yíng)收三倍狂飆印證成長(zhǎng)實(shí)力。股價(jià)不足2元，對(duì)應(yīng)千億級(jí)資源儲(chǔ)備、百億級(jí)注入資產(chǎn)預(yù)期，坐等摘帽加冕、資產(chǎn)落地、礦產(chǎn)開花，價(jià)值重估！

一、退市風(fēng)險(xiǎn)根除，明年摘帽在即！

ST京藍(lán)的至暗時(shí)刻已成歷史，如今的公司是無(wú)退市風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)經(jīng)營(yíng)雷區(qū)、無(wú)違規(guī)隱患，所有利空盡數(shù)出清！

2025年9月，公司正式撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，從*ST蛻變?yōu)镾T，這是公司基本面質(zhì)變的標(biāo)志性信號(hào)：凈資產(chǎn)持續(xù)為正，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力凸顯，歷史遺留問(wèn)題全部整改完畢，行政處罰落地?zé)o任何新增利空，財(cái)務(wù)規(guī)范度全面達(dá)標(biāo)！目前僅剩的其他風(fēng)險(xiǎn)警示，不過(guò)是A股市場(chǎng)最后的估值保護(hù)，滿12個(gè)月之后2026年大概率摘帽！

而ST京藍(lán)絕非普通摘帽股，背靠國(guó)資背景，手握核心資源，未來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)預(yù)期，摘帽后不僅會(huì)迎來(lái)估值修復(fù)，更值得期待的是公司從ST板塊到資源行業(yè)的估值體系重構(gòu)！

二、營(yíng)收三倍狂飆！業(yè)務(wù)涅槃重生，稀有金屬主業(yè)登頂，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)！

所有的預(yù)期終將落地業(yè)績(jī)，所有的利好終將印證實(shí)力！ST京藍(lán)用最炸裂的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，宣告公司徹底擺脫昔日困境，邁入高速成長(zhǎng)周期！2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.32億元，同比暴增310.85%。營(yíng)收暴漲的核心邏輯，是公司完成了脫胎換骨的業(yè)務(wù)重構(gòu)：大刀闊斧剝離所有虧損低效資產(chǎn)，全面聚焦含鋅銦固危廢資源化利用+稀有金屬提取核心主業(yè)，2025年半年報(bào)顯示，資源回收業(yè)務(wù)營(yíng)收占比高達(dá)94.5%，成為絕對(duì)的業(yè)績(jī)支柱！

公司不是普通的環(huán)保企業(yè)，而是把變廢為寶做到極致的稀有金屬企業(yè)！旗下云南業(yè)勝、個(gè)舊興華兩大核心子公司，手握稀缺的危廢處置資質(zhì)，金屬銦生產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)，年產(chǎn)能可達(dá)300噸。銦作為半導(dǎo)體、光伏、ITO靶材的戰(zhàn)略稀缺資源，全球缺口持續(xù)擴(kuò)大，價(jià)格一路走高，行業(yè)毛利率超60%。當(dāng)前凈利潤(rùn)短期承壓，完全是產(chǎn)能爬坡、研發(fā)投入、歷史攤銷的短期陣痛，絕非主業(yè)盈利能力不足！隨著產(chǎn)能全面釋放、原料成本持續(xù)下降、產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步上行，公司業(yè)績(jī)扭虧為盈只是時(shí)間問(wèn)題，凈利潤(rùn)從千萬(wàn)級(jí)邁向億級(jí)是大概率趨勢(shì)，這份實(shí)打?qū)嵉幕久娓纳祁A(yù)期，是公司未來(lái)估值提升的核心支撐！

三、核彈級(jí)利好！鑫聯(lián)科技資產(chǎn)注入箭在弦上，蛇吞象并購(gòu)落地，業(yè)績(jī)直接封神！

ST京藍(lán)的最大王牌，就是鑫聯(lián)科技優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，這是足以讓公司未來(lái)業(yè)績(jī)翻倍、估值翻倍的利好！根據(jù)重整協(xié)議，控股股東云南佳駿承諾，2025年底前必須啟動(dòng)鑫聯(lián)科技資產(chǎn)注入程序，2027年前完成并表，這份承諾白紙黑字，國(guó)資背書，值得期待！

鑫聯(lián)科技是什么級(jí)別？全球鋼鐵煙塵處理龍頭，戰(zhàn)略小金屬銦的全球龍頭，國(guó)家級(jí)專精特新“重點(diǎn)小巨人”（比國(guó)家級(jí)專精特新還高一檔）！營(yíng)收在數(shù)十億級(jí)別，手握國(guó)際領(lǐng)先的稀有金屬提取技術(shù)，參與制定20多項(xiàng)國(guó)家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，技術(shù)壁壘、行業(yè)地位、盈利能力均是頂級(jí)水準(zhǔn)！鑫聯(lián)科技的估值可能接近百億，一旦注入完成，ST京藍(lán)的營(yíng)收規(guī)模將大幅度增加，凈利潤(rùn)從虧損躍升至數(shù)億級(jí)別，實(shí)現(xiàn)蛇吞象式的完美并購(gòu)！更重要的是，鑫聯(lián)科技與公司主業(yè)高度協(xié)同，技術(shù)互補(bǔ)、資源共享、市場(chǎng)互通，注入后將形成“技術(shù)+產(chǎn)能+資源”的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，公司將直接成為在國(guó)內(nèi)稀有金屬資源化領(lǐng)域有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，這份資產(chǎn)注入預(yù)期，也會(huì)讓公司成長(zhǎng)天花板徹底打開！！

四、王者布局！百萬(wàn)美金拿下南非億噸釩鈦礦，資源帝國(guó)橫空出世，價(jià)值重估無(wú)上限！

最震撼、最具想象力的海外并購(gòu)重磅落地！ST京藍(lán)僅用100萬(wàn)美元，拿下南非NWV公司51%控股權(quán)，手握超1200公頃的釩鈦磁鐵礦勘探權(quán)，礦石總量高達(dá)1.016億噸，五氧化二釩平均品位1.8%—1.86%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均，礦石品質(zhì)高！這筆交易堪稱最劃算的收購(gòu)，ST京藍(lán)何以白菜價(jià)撿回千億級(jí)寶藏，值得深入研究。

釩，是儲(chǔ)能賽道的黃金金屬，是釩液流電池的核心原料，隨著新能源儲(chǔ)能大爆發(fā)，釩的需求呈幾何級(jí)增長(zhǎng)，價(jià)格只漲不跌；鈦，是航空航天、高端制造的剛需材料，稀缺性不言而喻！此次收購(gòu)，公司一舉實(shí)現(xiàn)三大突破：一是打通全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，從原料提取到資源儲(chǔ)備，徹底擺脫原料依賴，成本大幅降低；二是躋身戰(zhàn)略礦產(chǎn)龍頭，從國(guó)內(nèi)企業(yè)升級(jí)為全球化資源玩家，稀缺資源屬性拉滿；三是估值體系徹底重構(gòu)，從環(huán)保股直接晉級(jí)稀有金屬資源股，估值中樞大幅提升！千億級(jí)的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備，百萬(wàn)級(jí)的收購(gòu)成本，這份投資回報(bào)率巨大，根據(jù)有關(guān)信息推算，該礦產(chǎn)的價(jià)值超過(guò)百億美金，在未來(lái)有望給公司帶來(lái)幾十億的利潤(rùn)。這是重塑公司未來(lái)成長(zhǎng)邏輯的布局！

五、頂級(jí)掌舵人坐鎮(zhèn)，國(guó)資加持，天時(shí)地利人和，勢(shì)不可擋！

一個(gè)企業(yè)的崛起，必有定海神針般的領(lǐng)軍人物！ST京藍(lán)董事長(zhǎng)馬黎陽(yáng)，是公司最硬核的底牌！清華本碩博學(xué)霸、高級(jí)工程師，一手締造鑫聯(lián)科技的傳奇，懂技術(shù)、懂管理、懂資本、懂行業(yè)，入主后大刀闊斧改革，帶領(lǐng)公司絕境重生！國(guó)資持股背書，融資渠道暢通，政策支持到位，核心團(tuán)隊(duì)頂尖專業(yè)，這樣的管理層，這樣的股東背景，是公司穩(wěn)健發(fā)展、資本運(yùn)作的最強(qiáng)保障！

總結(jié)：當(dāng)下的ST京藍(lán)，無(wú)退市風(fēng)險(xiǎn)，摘帽在即，估值修復(fù)確定；營(yíng)收三倍暴漲，基本面質(zhì)變，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)明確；資產(chǎn)注入落地倒計(jì)時(shí)，業(yè)績(jī)核彈引爆；千億礦產(chǎn)資源到手，價(jià)值重估無(wú)上限；國(guó)資持股，大佬領(lǐng)軍，安全邊際拉滿！股價(jià)不足2元，市值僅50億，對(duì)比其百億級(jí)資產(chǎn)注入、千億級(jí)資源儲(chǔ)備、未來(lái)的成長(zhǎng)空間值得期待！

風(fēng)險(xiǎn)提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)、原材料價(jià)格短期波動(dòng)或影響毛利率；海外礦產(chǎn)開發(fā)存在一定周期；資產(chǎn)注入進(jìn)度或受外部因素影響。

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