下圖是萬(wàn)得全A最近一年多的走勢(shì)，這波行情從去年9月發(fā)動(dòng)到今天，按最低最高價(jià)算有接近70%的空間，應(yīng)該算很不錯(cuò)的一次牛市：

吃全肯定不能奢望，吃到大半也挺不容易了，首先得在低位的時(shí)候敢買敢持有，后面還要經(jīng)受各種波動(dòng)的考驗(yàn)。

看上面的走勢(shì)圖，牛市一年零四個(gè)月，真正上漲的階段只有去年9月末、10月初的那一周多，再加上今年4-8月，占整體時(shí)間的比例不到三分之一。

去年國(guó)慶瘋漲后的暴跌、之后的漫長(zhǎng)震蕩、今年4月份關(guān)稅消息出來(lái)后的跳空大跌，一路都是鬼故事滿天飛。

這中間如果去判斷走勢(shì)，必然有對(duì)有錯(cuò)，而且對(duì)錯(cuò)的結(jié)論往往還會(huì)根據(jù)未來(lái)變化。

去年10月沖高后回撤，如果沒(méi)有賣，難免懊悔，好不容易暴漲一次，高點(diǎn)沒(méi)跑，又要坐過(guò)山車了。

但后面市場(chǎng)又漲起來(lái)了，當(dāng)初沒(méi)有賣的決策又變得正確，如果賣了反而不知道能不能接回來(lái)。

如果盯著行情看，對(duì)錯(cuò)就變得薛定諤，就會(huì)在自我肯定和自我否定中反復(fù)橫跳，最后就容易喪失標(biāo)準(zhǔn)，心態(tài)也容易崩。

能從底部拿到現(xiàn)在，靠判斷行情是行不通的，反而要不預(yù)判。

我自己的方法是：不去猜未來(lái)怎么走，只要估值沒(méi)到明顯偏高、情緒沒(méi)到明顯狂熱，就不賣。

當(dāng)然這個(gè)方法也要承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，如果還沒(méi)來(lái)得及賣出就真跌回去了，那就會(huì)坐過(guò)山車，此前我也確實(shí)坐過(guò)好幾次過(guò)山車，但只要這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是可以接受的，就沒(méi)關(guān)系。

這個(gè)過(guò)程就是承擔(dān)回撤的風(fēng)險(xiǎn)，以博取后來(lái)的收益，要評(píng)價(jià)的就是風(fēng)險(xiǎn)和收益是否對(duì)等。

我覺(jué)得投資是不能以結(jié)果論成敗的，決策看的是概率，結(jié)果只是概率塌縮后的值。

做了正確的決策，也可能因?yàn)檫\(yùn)氣不好而取得壞結(jié)果；做了錯(cuò)誤的決策，也可能交上好運(yùn)取得好結(jié)果。

比如去年十月到今年四月的震蕩行情，賣不賣？在當(dāng)時(shí)那個(gè)位置，估值大致處于中等區(qū)間，拿著不動(dòng)的勝率和賠率仍然更高，那么持有就是個(gè)好決策。至于后來(lái)是漲是跌，是老天爺給的運(yùn)氣，并不能以到今天是漲了還是跌了來(lái)回頭去評(píng)價(jià)。

2025年還有兩個(gè)交易日，明年行情會(huì)怎么樣？我們不需要考慮它，要考慮的仍然是，當(dāng)前位置繼續(xù)持有是否仍然劃算，勝率和賠率如何？

我的答案是：當(dāng)前買入已經(jīng)沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)了，在這個(gè)位置我還愿意繼續(xù)持有一陣子，如果未來(lái)創(chuàng)出新高，也會(huì)開始在一個(gè)相當(dāng)寬的區(qū)間內(nèi)分步減倉(cāng)，逐漸止盈。還沒(méi)到起賣點(diǎn)，就承受波動(dòng)繼續(xù)等待；到了起賣點(diǎn)，就按照計(jì)劃隨漲隨賣。

都想好了，就等著看看2026年會(huì)有什么樣的情景出現(xiàn)吧。

2025年12月28日估值：

股債利差估值分位23.3%；

A股PE分位91.8%，PB分位52.7%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌39.6%，距近15年的中位估值位置，還需跌11.1%。

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