截至12月26日，公募主動(dòng)權(quán)益基金年內(nèi)最高收益達(dá)到236.88%，不僅鎖定年度冠軍位置，還刷新紀(jì)錄，成為公募史上收益最高的年度翻倍基。包括該基金在內(nèi)，年內(nèi)收益超100%的翻倍基已達(dá)72只。

整體上看，近八成主動(dòng)基金跑贏比較基準(zhǔn)，但收益率中位數(shù)在29.03%位置，小于平均值32.71%。

受訪人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，2025年主動(dòng)權(quán)益基金揚(yáng)眉吐氣，公募主動(dòng)管理能力不負(fù)“資管皇冠明珠”美譽(yù)。但也要看到，這類基金高集中度持倉(cāng)明顯，和結(jié)構(gòu)行情深度綁定。公募基金20多年發(fā)展，基金投資“恒星”稀少“流星”喧囂，需用平常心看待這類現(xiàn)象。主動(dòng)權(quán)益基金持續(xù)煥發(fā)生機(jī)，需有數(shù)量更多、占比更高、業(yè)績(jī)良好且持續(xù)的基金，才能惠及更多持有人。

18年后紀(jì)錄被打破

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，以普通股票基金、偏股混合基金、平衡混合基金和靈活配置基金的初始份額為對(duì)象，剔除2025年內(nèi)成立的次新基金后，納入統(tǒng)計(jì)的主動(dòng)權(quán)益基金一共有4378只。

截至12月26日，永贏科技智選A年內(nèi)累計(jì)回報(bào)達(dá)到236.88%，超過排名第二的中航機(jī)遇領(lǐng)航A（175.65%）逾60個(gè)百分點(diǎn)，已基本鎖定年度冠軍位置。同時(shí)，永贏科技智選A這一收益水平，打破華夏大盤精選A在2007年創(chuàng)下的紀(jì)錄（226.24%），成為公募史上收益最高的年度翻倍基。

復(fù)盤2006年至9個(gè)A股大行情年份（2006年、2007年、2009年、2014年、2015年、2019年、2020年、2021年、2025年），主動(dòng)權(quán)益基金都有過出色表現(xiàn)，除2007年和2025年出現(xiàn)過收益率超200%的翻倍基外，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)A2006年和易方達(dá)新興成長(zhǎng)2015年的收益率，分別在180%和170%以上。農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0在2020年取得收益率則超過160%。

包括前述基金在內(nèi)，截至12月26日全市場(chǎng)一共有72只主動(dòng)權(quán)益基金年度收益率超過100%。從9年情況看，這一翻倍基數(shù)量排名第四，位于2007年（129只）、2020年（83只）、2006年（81只）之后。分區(qū)間看，72只翻倍基中有4只收益率在150%以上，分別為永贏科技智選A（236.88%）、中航機(jī)遇領(lǐng)航A(175.65%）、恒越優(yōu)勢(shì)精選A（154.33%）、紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)A（153.00%）；信澳業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)A、中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A、華泰柏瑞質(zhì)量成長(zhǎng)A等12只基金收益率在130%—150%之間，其余56只翻倍基收益率在100%—130%之間。

從相對(duì)收益角度看，主動(dòng)權(quán)益基金年內(nèi)平均收益率超過了30%，顯著跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的平均收益率（15.60%）。有3455只基金年內(nèi)收益戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，在4378只基金中占比接近80%。其中，有31只基金的超額收益超過100%，漲幅最大的永贏科技智選A超額收益達(dá)到195.64%，中航機(jī)遇領(lǐng)航A等6只基金的超額收益在130%以上。

“2025是主動(dòng)權(quán)益基金揚(yáng)眉吐氣的一年，給持有人帶來了顯著的超額收益。主動(dòng)權(quán)益基金的全面復(fù)蘇，讓市場(chǎng)對(duì)基金經(jīng)理、基金公司乃至整個(gè)基金業(yè)刮目相看。可以說，公募基金的主動(dòng)管理能力，已逐漸走出此前低谷期，這樣的表現(xiàn)并沒有辜負(fù)‘資管皇冠明珠’這一美譽(yù)?！北本┮晃粰?quán)益基金經(jīng)理對(duì)券商中國(guó)記者表示。

行情極致，收益分化明顯

從業(yè)績(jī)歸因和收益特征來看，上述大放異彩的基金是本輪AI科技行情的受益者。晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩對(duì)券商中國(guó)記者表示，2025年主動(dòng)權(quán)益基金的亮眼業(yè)績(jī)與A股結(jié)構(gòu)性行情深度綁定，業(yè)績(jī)突出的基金多集中在科技細(xì)分領(lǐng)域，如光模塊、PCB、云計(jì)算、存儲(chǔ)等，還有部分基金重倉(cāng)創(chuàng)新藥板塊。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，72只翻倍基截至三季度末的前十大重倉(cāng)股，平均倉(cāng)位為62.72%，遠(yuǎn)超平均水平（46.2%）。永贏科技智選的重倉(cāng)股倉(cāng)位為73.25%，前三名重倉(cāng)標(biāo)的就是炙手可熱的CPO三劍客“易中天”（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）。中航機(jī)遇領(lǐng)航重倉(cāng)股倉(cāng)位為77.25%，前三名重倉(cāng)股除了新易盛、中際旭創(chuàng)外，還有液冷龍頭英維克。年內(nèi)收益超140%的信澳業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，重倉(cāng)股倉(cāng)位更是達(dá)到了80.87%，前三名重倉(cāng)股分別為PCB龍頭滬電股份，以及勝宏科技和工業(yè)富聯(lián)。截至目前，新易盛、中際旭創(chuàng)年內(nèi)漲幅超過400%，英維克和天孚通信漲幅超過200%。

“2025年主動(dòng)權(quán)益基金的優(yōu)異表現(xiàn)，再次證明了公募基金主動(dòng)管理能力這一比較優(yōu)勢(shì)?！币晃粡臉I(yè)時(shí)間超過20年的公募人士對(duì)券商中國(guó)記者稱，能否通過主動(dòng)管理能力給持有人帶來收益、分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利，是衡量公募基金發(fā)展質(zhì)量的重要標(biāo)準(zhǔn)。一般情況下，基金公司的固收產(chǎn)品規(guī)模占比較大，但這只是基本盤。在這基礎(chǔ)上的主動(dòng)權(quán)益基金，才是基金公司有別于同行乃至其他資管機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢(shì)所在。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，除72只翻倍基外，年內(nèi)還有700多只基金錄得了逾50%的漲幅，兩者加起來達(dá)到了816只，在4378只基金中占比約為18.6%；持有人戶數(shù)接近4000萬，在4378只基金2.13億持有人戶數(shù)中占比約為18.78%。整體上看，主動(dòng)權(quán)益基金收益率的中位數(shù)在29.03%位置，不及32.71%的平均值。同時(shí)，逾2000只基金年內(nèi)收益率不足30%，其中的112只基金錄得虧損。這些基金有不少重倉(cāng)了白酒、銀行等藍(lán)籌資產(chǎn)，以及非創(chuàng)新藥的醫(yī)藥標(biāo)的。

“公募主動(dòng)管理能力的回歸，大家是有目共睹的。今年基金的業(yè)績(jī)彈性非常驚人，但行情也比較極致，收益分化明顯。如醫(yī)藥行情主要集中在創(chuàng)新藥，醫(yī)療器械、中醫(yī)藥等細(xì)分賽道表現(xiàn)一般。投資收益如果能覆蓋到更多持有人，持續(xù)性更好些，公募主動(dòng)管理能力就既有銳度也有厚重，質(zhì)量會(huì)更好。”北京一家中小公募的市場(chǎng)總監(jiān)對(duì)券商中國(guó)記者稱。

需惠及更多持有人

站在年末，2025年里基金的高額收益依然讓人贊嘆。但展望未來，市場(chǎng)著眼更多的，是如何讓主動(dòng)權(quán)益基金在高質(zhì)量發(fā)展下持續(xù)煥發(fā)生機(jī)。

“這種突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，固然會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。但無論過去還是未來，能做出超高收益的基金畢竟是少數(shù)的，需要平常心看待?！比A南一位資深公募高管對(duì)券商中國(guó)記者稱，對(duì)持有人而言，需要了解已有收益是如何來的，更應(yīng)明白這種絕對(duì)領(lǐng)先的業(yè)績(jī)，不太可能一直持續(xù)下去，不可盲目追高。

“基礎(chǔ)行情畢竟是有波動(dòng)的，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)在復(fù)雜因素影響下發(fā)生變換。持有人需要用配置思維（而不是押注思維）投資基金，正確看待超常規(guī)業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金。持有的基金業(yè)績(jī)?nèi)绻哂谄骄剑褪遣诲e(cuò)的，如果能進(jìn)前10%乃至20%或30%，已是很優(yōu)秀了。”該高管表示。

對(duì)基金管理人而言，前述高管稱，在結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)活躍的當(dāng)下，不僅要努力為持有人創(chuàng)造良好收益，更要努力控制好凈值回撤風(fēng)險(xiǎn)?；仡櫣蓟?0多年發(fā)展，基金投資可謂是“恒星”稀少“流星”喧囂?！白鳛橐晃焕瞎既?，我期盼主動(dòng)權(quán)益基金能百尺竿頭更進(jìn)一步。主動(dòng)權(quán)益基金未來的發(fā)展，不一定經(jīng)常見到2025年這樣個(gè)別基金收益過于突出的現(xiàn)象，而應(yīng)需有數(shù)量更多、占比更高的業(yè)績(jī)良好且持續(xù)的基金，才能惠及到更多持有人?！?/p>

“投資者對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的信心，還有不少提升空間?！北本┮患夜嫉那镭?fù)責(zé)人對(duì)券商中國(guó)記者稱，從年末他拜訪北上深各大主流渠道機(jī)構(gòu)情況來看，主動(dòng)權(quán)益基金的申贖較此前有所回暖?？偟膩碚f，當(dāng)前贖回力量會(huì)稍微大于申購(gòu)力量，基金總規(guī)模雖然在提升，但份額在下降。如果2026年收益行情的覆蓋面能進(jìn)一步擴(kuò)大，主動(dòng)權(quán)益基金的收益質(zhì)量會(huì)進(jìn)一步提升。

投研機(jī)制變革，為此帶來了希望。孫珩表示，公募投研土壤已從早期“經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)，頭部與中小機(jī)構(gòu)均搭建起覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游的調(diào)研網(wǎng)絡(luò)，能更精準(zhǔn)捕捉細(xì)分賽道機(jī)會(huì)。此外，公募人才梯隊(duì)也已或正在形成“老將掌舵+中生代攻堅(jiān)+新生代拓新”的層級(jí)結(jié)構(gòu)，加上基金公司優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制，將考核周期拉長(zhǎng)至3—5年并綁定超額收益分成，倒逼基金經(jīng)理摒棄短期博弈，聚焦長(zhǎng)期價(jià)值挖掘。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對(duì)：廖勝超

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