文/中國人民銀行黨委委員、副行長陸磊

黨的二十屆四中全會審議通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》提出“加快建設(shè)金融強國”“穩(wěn)步發(fā)展數(shù)字人民幣”，為今后一個時期數(shù)字人民幣發(fā)展和完善提供了行動指南。面向經(jīng)濟社會數(shù)字化、智能化發(fā)展趨勢，為深入貫徹習近平總書記關(guān)于金融工作的重要論述，順應實體經(jīng)濟和金融體系對數(shù)字人民幣發(fā)行、流通、使用的新需求，把握國際貨幣體系演進的歷史趨勢，切實提升數(shù)字人民幣管理質(zhì)效和服務(wù)能力，在總結(jié)十年研發(fā)試點經(jīng)驗基礎(chǔ)上，中國人民銀行出臺了《關(guān)于進一步加強數(shù)字人民幣管理服務(wù)體系和相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的行動方案》（以下簡稱“《行動方案》”），新一代數(shù)字人民幣計量框架、管理體系、運行機制和生態(tài)體系將于2026年1月1日正式啟動實施。

一、堅持與時俱進把握數(shù)字人民幣定位和發(fā)展方向

習近平總書記明確要求，“堅持在市場化法治化軌道上推進金融創(chuàng)新發(fā)展。金融的安全靠制度、活力在市場、秩序靠法治”。隨著2008年國際金融危機爆發(fā)，數(shù)字資產(chǎn)、加密貨幣和新型支付工具層出不窮。這既是經(jīng)濟數(shù)字化、智能化在金融領(lǐng)域的客觀反映，也帶來了影子銀行、金融脫媒等一系列微觀宏觀金融風險挑戰(zhàn)。面對新形勢，主要經(jīng)濟體中央銀行、國際組織紛紛開始中央銀行數(shù)字現(xiàn)金（Central Bank Digital Currency，CBDC）研發(fā)。2018年，國際清算銀行定義中央銀行數(shù)字現(xiàn)金為“中央銀行發(fā)行的價值/區(qū)塊鏈模式的數(shù)字現(xiàn)金”。歐洲中央銀行則定義為“一種以數(shù)字形式提供給公民和企業(yè)用于零售支付的央行負債”。這些經(jīng)濟體和國際組織從中央銀行職責視角審視數(shù)字貨幣。

我國數(shù)字人民幣的研究和開發(fā)起步較早。2014年，在黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署下，中國人民銀行啟動理論研究和封閉測試。2016年，中國人民銀行提出了具有數(shù)字貨幣特征的電子支付工具（DC/EP）的法定數(shù)字貨幣理論框架構(gòu)想，審慎科學穩(wěn)健試點探索數(shù)字人民幣（e-CNY）管理體系和運行機理。經(jīng)反復論證和開放試點，初步構(gòu)建了數(shù)字人民幣的生態(tài)體系，走出了一條以中央銀行為主導，依托商業(yè)性金融機構(gòu)和現(xiàn)有支付體系，融合最新技術(shù)進展的中國特色數(shù)字貨幣發(fā)展道路。當前，境內(nèi)和跨境數(shù)字人民幣試驗推廣取得積極成效，在各國中央銀行試驗推進的項目中，數(shù)字人民幣處于領(lǐng)跑態(tài)勢。一是具備了通用混合型貨幣能力，數(shù)字人民幣既有賬戶模式，也有區(qū)塊鏈模式；既有軟件錢包，也有硬件錢包；既可以線上支付，也可以離線支付。二是具備了可編程型貨幣能力，利用數(shù)字人民幣智能合約，實現(xiàn)合同的數(shù)字化和強制自動執(zhí)行。三是具備了高效監(jiān)管型貨幣能力，管理透明度、標準化和互通性強。四是具備了全場景型貨幣能力，在批發(fā)零售、餐飲文旅、教育醫(yī)療、公共服務(wù)、社會治理、鄉(xiāng)村振興、跨境結(jié)算等領(lǐng)域形成了覆蓋線上線下、可復制可推廣的應用模式，在做好金融“五篇大文章”方面落地多個場景。截至2025年11月末，數(shù)字人民幣累計處理交易34.8億筆，累計交易金額16.7萬億元。通過數(shù)字人民幣APP開立個人錢包2.3億個，數(shù)字人民幣單位錢包已開立1884萬個。多邊央行數(shù)字貨幣橋（mBridge）累計處理跨境支付業(yè)務(wù)4047筆，累計交易金額折合人民幣3872億元，其中數(shù)字人民幣在各幣種交易額占比約95.3%。同時我們清醒看到，隨著經(jīng)濟社會對數(shù)字貨幣發(fā)展和運用的現(xiàn)實需求持續(xù)提升，全球各國中央銀行推動的數(shù)字貨幣面臨四大共同的理論和現(xiàn)實挑戰(zhàn)。

一是必須正確認識快速迭代的現(xiàn)代化數(shù)字支付工具對中央銀行貨幣調(diào)控的挑戰(zhàn)。從各類虛擬資產(chǎn)到當前的穩(wěn)定幣，都以支付工具形式出現(xiàn)，客觀上形成、滋長作為支付手段和流通手段的各類新興“貨幣”在金融體系外自我循環(huán)、流通中支付工具快速膨脹、掛鉤金融資產(chǎn)價格大起大落的風險。既要實現(xiàn)數(shù)字支付手段低成本、高效率優(yōu)勢，又能保證宏觀調(diào)控有效、市場發(fā)展有序，是各國中央銀行必須面對的現(xiàn)實要求。

二是必須正確處理數(shù)字現(xiàn)金（Digital Currency）發(fā)展與金融“脫媒”風險挑戰(zhàn)。相對于更加廣義的貨幣，現(xiàn)金具有實時支付特點，但除發(fā)行和回籠環(huán)節(jié)，現(xiàn)金流通脫離金融體系而獨立運行，并不需要金融中介提供交易流通服務(wù)。在貨幣金融理論上，現(xiàn)代銀行業(yè)的出現(xiàn)推動了現(xiàn)金轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行體系內(nèi)的存款，并通過發(fā)放貸款，不斷派生存款貨幣，這就真正實現(xiàn)經(jīng)濟社會從古代現(xiàn)金（Currency）時代進入近現(xiàn)代貨幣（Money）時代。數(shù)字現(xiàn)金是現(xiàn)金的數(shù)字形式，數(shù)字現(xiàn)金錢包的生成和銀行存款兌換數(shù)字現(xiàn)金的行為等同于增加現(xiàn)金投放，減少了銀行體系流動性，降低了貨幣乘數(shù)。這是所有脫離銀行體系的數(shù)字支付手段已經(jīng)且仍然繼續(xù)帶來的現(xiàn)實沖擊。

三是必須正確處理數(shù)字現(xiàn)金作為中央銀行負債與商業(yè)銀行責任的挑戰(zhàn)。數(shù)字現(xiàn)金作為中央銀行對公眾的負債，理論上不需要商業(yè)銀行等金融機構(gòu)參與運營維護。但是在研發(fā)試點中，數(shù)字現(xiàn)金與流通中紙幣的權(quán)責關(guān)系存在明顯差異。商業(yè)銀行是數(shù)字錢包開立、場景開發(fā)和技術(shù)維護不可或缺的運營者，其服務(wù)伴隨數(shù)字現(xiàn)金流通全生命周期，對數(shù)字現(xiàn)金流通的安全性、可靠性、連續(xù)性、不可滅失性和“三反”（反洗錢、反恐怖融資、反逃稅）負有直接責任，事實上成為數(shù)字現(xiàn)金的責任主體。建立科學合理的權(quán)責對稱關(guān)系是數(shù)字現(xiàn)金機制設(shè)計中不容回避的問題。

四是必須正確處理兼容銀行賬戶的“中心化”管理與區(qū)塊鏈（分布式賬本，DLT）“去中心化”特點的挑戰(zhàn)。在貨幣作為支付手段的現(xiàn)實運行中，賬戶的優(yōu)勢在于保證客戶權(quán)益、符合反洗錢、反欺詐等監(jiān)管要求的規(guī)范性、合規(guī)性；區(qū)塊鏈的優(yōu)勢在于降低確權(quán)和信任成本。如何實現(xiàn)兩種模式的兼容并蓄是機制設(shè)計中的難點痛點。

針對現(xiàn)實挑戰(zhàn)，堅持問題導向，在DC/EP理論原型基礎(chǔ)上，經(jīng)深入研發(fā)試驗，《行動方案》從機制上明確了數(shù)字人民幣將從數(shù)字現(xiàn)金時代邁入數(shù)字存款貨幣（Digital Deposit Money）時代。未來的數(shù)字人民幣是中央銀行提供技術(shù)支持保障并實施監(jiān)管、具有商業(yè)銀行負債屬性，以賬戶為基礎(chǔ)、兼容分布式賬本技術(shù)特點，在金融體系內(nèi)發(fā)行、流通的現(xiàn)代化數(shù)字支付和流通手段，具備貨幣價值尺度、價值儲藏、跨境支付職能。

二、堅持“全局一本賬”的雙層運營架構(gòu)

不同于加密資產(chǎn)甚囂塵上的“去中心化”（脫離中央銀行的貨幣發(fā)行）、“去媒介化”（脫離持牌、受監(jiān)管金融機構(gòu)的貨幣流通和交易，進入體外循環(huán)）技術(shù)路線，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所完成了第一代原型設(shè)計（現(xiàn)金型數(shù)字人民幣1.0版），在全球率先試驗成功“中央銀行-商業(yè)機構(gòu)”雙層運營體系。

一是在法律和經(jīng)濟屬性上與現(xiàn)有銀行存款相同。自1668年瑞典中央銀行誕生、1694年英格蘭銀行成立以來，在現(xiàn)代金融體系中，貨幣發(fā)行與派生是“中央銀行-商業(yè)銀行”雙層架構(gòu)下的成熟體系，中央銀行基礎(chǔ)貨幣發(fā)行和商業(yè)銀行貨幣派生操作構(gòu)成了貨幣單一性、貨幣金融與實體經(jīng)濟需要高度結(jié)合的重要基礎(chǔ)性制度。

2016年，中國提出了數(shù)字人民幣雙層運營體系，通過十年的實踐檢驗，被全球央行和國際組織廣泛認可，已經(jīng)成為數(shù)字貨幣的通用標準，是確保貨幣體系體內(nèi)循環(huán)、保障金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)性制度。《行動方案》在DC/EP理論框架下進一步優(yōu)化了“雙層架構(gòu)”。在頂層中央銀行端，數(shù)字人民幣由中央銀行負責業(yè)務(wù)規(guī)則、技術(shù)標準制定，承擔相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)劃、建設(shè)和運營。在二層業(yè)務(wù)運營機構(gòu)（以下簡稱“運營機構(gòu)”）端，商業(yè)銀行在自身界面為個人、單位開立數(shù)字人民幣錢包，負責客戶的數(shù)字人民幣安全，提供流通支付服務(wù)，承擔相應的合規(guī)和反洗錢責任，納入存款保險范疇，與存款享有同等安全保障。非銀行支付機構(gòu)為客戶提供的數(shù)字人民幣由客戶以自身的銀行存款兌換，屬于非銀行支付機構(gòu)負債，依法納入數(shù)字人民幣保證金監(jiān)管。

二是防控金融脫媒和影子銀行風險。數(shù)字技術(shù)運用在顯著提升支付效率的同時，也帶來了現(xiàn)金漏損、金融脫媒、體外循環(huán)、反洗錢風險。為進一步明確運營機構(gòu)責任和權(quán)利對稱關(guān)系，經(jīng)反復驗證，《行動方案》規(guī)范了數(shù)字人民幣計量框架，將銀行類數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)運營機構(gòu)的數(shù)字人民幣納入準備金制度框架管理，其開立的數(shù)字人民幣錢包余額統(tǒng)一計入存款準備金交存基數(shù)。參與數(shù)字人民幣運營的非銀行支付機構(gòu)實施100%的數(shù)字人民幣保證金。數(shù)字人民幣錢包余額按照流動性分別計入相應貨幣層次。這一制度安排在“雙層架構(gòu)”基礎(chǔ)上，明確了客戶在商業(yè)銀行錢包中的數(shù)字人民幣是以賬戶為基礎(chǔ)的商業(yè)銀行負債，標志著數(shù)字人民幣由現(xiàn)金型1.0版進入存款貨幣型數(shù)字人民幣2.0版。

三是充分發(fā)揮現(xiàn)金支付優(yōu)勢和銀行賬戶收入優(yōu)勢的相容激勵。在貨幣履行支付手段職能上，實時結(jié)算、匿名和離線支付是現(xiàn)金在高度依賴終端、網(wǎng)絡(luò)、移動互聯(lián)的數(shù)字經(jīng)濟時代不可替代的優(yōu)勢?！缎袆臃桨浮诽岢觥叭嫱七M數(shù)字人民幣受理環(huán)境建設(shè)”，依托高效系統(tǒng)設(shè)計和全局一本賬實現(xiàn)實時結(jié)算，全面降低信息流與資金流分離的交易費用。同時，賬戶相對于現(xiàn)金的生息能力對個人和單位的激勵、存款貨幣有利于保持負債穩(wěn)定性對商業(yè)銀行的激勵，是任何貨幣創(chuàng)新工作中不容忽視的決定性因素。在“雙層架構(gòu)”內(nèi)，《行動方案》明確：銀行機構(gòu)為客戶實名數(shù)字人民幣錢包余額計付利息，遵守存款利率定價自律約定。這一安排依據(jù)實質(zhì)重于形式的思路，初步形成了相容性激勵安排。由此，銀行可以對數(shù)字人民幣錢包余額自主開展資產(chǎn)負債經(jīng)營管理，由存款保險依法提供與存款同等的安全保障。對非銀行支付機構(gòu)而言，數(shù)字人民幣保證金與非銀行支付機構(gòu)客戶備付金無差異。

三、堅持兼容賬戶型管理優(yōu)勢和區(qū)塊鏈效率優(yōu)勢

習近平總書記對金融創(chuàng)新有明確要求，“要扎根于為實體經(jīng)濟服務(wù)、適應消費者和投資者需要進行金融創(chuàng)新”。與一些國際組織和中央銀行所探索的單純區(qū)塊鏈技術(shù)模式不同，自2016年起，中國的數(shù)字人民幣走的是一條“兼有賬戶和價值（區(qū)塊鏈技術(shù)）特征的混合式架構(gòu)”發(fā)展路線，始終把實體經(jīng)濟貨幣支付需求作為出發(fā)點和立足點。當前，加密資產(chǎn)和穩(wěn)定幣以價值型為基本技術(shù)路線，由此形成的一種流行判斷是，只有區(qū)塊鏈的運用才是真正的數(shù)字貨幣。中國的試點和實踐證明，以賬戶為基礎(chǔ)，運用智能合約等數(shù)字技術(shù)，可以實現(xiàn)更低成本、更高效率的數(shù)字貨幣支付服務(wù)。在海量零售和批發(fā)環(huán)節(jié)，依托賬戶實現(xiàn)數(shù)字技術(shù)運用，保持中心化和管理有效性；在需要增進信任的特定場景，依托區(qū)塊鏈實現(xiàn)協(xié)同交易，保持對新技術(shù)與新場景的適配性，是數(shù)字人民幣審慎探索、充分論證、周密試驗后的中國特色混合模式創(chuàng)新。在賬戶基礎(chǔ)上，數(shù)字幣串、智能合約和區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)的綜合運用，使數(shù)字人民幣由電子支付進入數(shù)字支付時代。

一是堅持在賬戶體系內(nèi)推動數(shù)字貨幣和智能合約技術(shù)運用。數(shù)字人民幣研發(fā)試點不是另起爐灶，而是依托銀行賬戶作為支付基本單元的成熟管理優(yōu)勢。《行動方案》明確了“賬戶體系+幣串+智能合約”的數(shù)字化方案，提出升級現(xiàn)有賬戶體系，在新型賬戶（數(shù)字人民幣錢包）基礎(chǔ)上推動新興技術(shù)應用，提升人民幣發(fā)行、流通、支付等各環(huán)節(jié)的數(shù)字化、智能化水平，升級數(shù)字人民幣智能合約生態(tài)服務(wù)平臺，支撐構(gòu)建智能合約開源生態(tài)體系。一方面，賬戶可以融入銀行現(xiàn)有業(yè)務(wù)體系，具有規(guī)范性、合規(guī)性、可識別、互通性強的優(yōu)勢。結(jié)合可編程能力和智能合約，數(shù)字人民幣在拓展服務(wù)金融“五篇大文章”場景方面，具有獨到的精準性和可達性優(yōu)勢，如創(chuàng)新供應鏈上下游金融解決方案、促進“碳普惠”體系智能化發(fā)展、強化預付資金管理等金融消費者保護、服務(wù)智慧養(yǎng)老等場景處于持續(xù)躍遷態(tài)勢。另一方面，幣串和數(shù)字人民幣傘列錢包體系的監(jiān)管穿透性和多級資金管理能力在公用事業(yè)、醫(yī)保社保、企業(yè)集團司庫管理、綠色能源交易、國庫資金運營等閉環(huán)領(lǐng)域具備低成本、高效能運用前景。

二是利用區(qū)塊鏈等新型金融科技手段支持服務(wù)金融“五篇大文章”和跨境支付效率提升。在眾多數(shù)字化手段中，區(qū)塊鏈技術(shù)具有難以篡改、可追溯、多源信息共享、多方對等協(xié)作等技術(shù)特性，在證券結(jié)算、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、交易登記、供應鏈金融等行業(yè)應用具有優(yōu)勢，有望在復雜金融場景下實現(xiàn)物流、資金流、單據(jù)流等“多流合一”，重塑多個利益相關(guān)方之間的信任建立機制。

《行動方案》提出，在上海設(shè)立數(shù)字人民幣國際運營中心和進一步推廣多邊央行數(shù)字貨幣橋，都是區(qū)塊鏈技術(shù)在數(shù)字人民幣層面的現(xiàn)實運用。在數(shù)字人民幣國際運營中心，基于成方鏈底座建設(shè)區(qū)塊鏈服務(wù)平臺和數(shù)字資產(chǎn)平臺并實現(xiàn)了“統(tǒng)一賬本、業(yè)務(wù)分域”，提供鏈上結(jié)算工具和跨鏈轉(zhuǎn)接能力，探索有利于穿透式監(jiān)管的合規(guī)資產(chǎn)數(shù)字化創(chuàng)新，支持票據(jù)、貿(mào)易融資工具、碳排放權(quán)等的鏈上發(fā)行、登記、托管和資金結(jié)算，逐步形成7*24小時運行、一點對接、服務(wù)多元、貨幣聯(lián)通、系統(tǒng)聯(lián)通的優(yōu)勢。多邊央行數(shù)字貨幣橋側(cè)重發(fā)揮區(qū)塊鏈的分布式賬本技術(shù)特點，著力解決各司法轄區(qū)的“業(yè)務(wù)主權(quán)和貨幣主權(quán)”問題，有效實現(xiàn)各參與主體身份對等、權(quán)力對等、責任對等、利益對等，在所有參與主體之間實現(xiàn)數(shù)據(jù)同步。下一步，數(shù)字人民幣跨境使用將持續(xù)通過技術(shù)迭代，持續(xù)擴大接入范圍，降低服務(wù)成本，助力跨境貿(mào)易和投融資便利化，支持離岸金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，推動高水平、制度型開放。

展望未來，數(shù)字人民幣的業(yè)務(wù)技術(shù)模式選擇將堅持以滿足實體經(jīng)濟需要為根本出發(fā)點，對賬戶型、價值型數(shù)字貨幣發(fā)展方向采取兼收并蓄、審慎取舍的原則，推動數(shù)字人民幣滿足不同場景、不同經(jīng)營主體需求。

四、堅持筑牢數(shù)字人民幣發(fā)展的“防波堤”“防浪堤”

習近平總書記反復強調(diào)，金融工作要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破；要積極進取，把該立的抓緊立起來，在穩(wěn)住陣腳、穩(wěn)住基本態(tài)勢中不斷解決問題，不斷前進。穩(wěn)步發(fā)展數(shù)字人民幣，首要在穩(wěn)，不斷健全風險防控安全網(wǎng)建設(shè)。

一是以管辦分離確保功能監(jiān)管全覆蓋?！缎袆臃桨浮访鞔_，在“管”的層面，中國人民銀行建立數(shù)字人民幣管理委員會，統(tǒng)籌相關(guān)業(yè)務(wù)條線，在各自職責范圍內(nèi)進行功能監(jiān)管，形成合力。在數(shù)字貨幣研究所設(shè)立自律辦公室，牽頭制定并推動落實數(shù)字人民幣運營展業(yè)自律規(guī)范，指導參與機構(gòu)建立健全市場激勵機制。在“辦”的層面，確保系統(tǒng)運行安全性連續(xù)性。在數(shù)字貨幣研究所管理下，數(shù)字人民幣運營管理中心和數(shù)字人民幣國際運營中心分別負責央行端數(shù)字人民幣系統(tǒng)和跨境業(yè)務(wù)系統(tǒng)的建設(shè)運行和安全防護，形成支持國內(nèi)國際雙循環(huán)的“兩翼”格局。管辦分離，為數(shù)字人民幣“管得住、能創(chuàng)新”提供了機制保障。

二是與時俱進推進監(jiān)管技術(shù)和能力建設(shè)。當前，人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)正賦能新一代金融監(jiān)管技術(shù)。通過數(shù)字人民幣體系數(shù)據(jù)全局治理可有效提升業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量，以“總對總”監(jiān)管數(shù)據(jù)接口、在區(qū)塊鏈服務(wù)平臺上增設(shè)監(jiān)管節(jié)點，可提高監(jiān)管部門獲取數(shù)據(jù)的實時性和有效性，實現(xiàn)靈活高效、智能化識別風險。緊盯抗量子密碼體系、算力和智能合約等新技術(shù)發(fā)展趨勢，持續(xù)更新迭代，以自主可控、安全可靠的基礎(chǔ)設(shè)施為支撐，有效防范金融風險、維護金融穩(wěn)定。

站在新的起點，數(shù)字人民幣立足“雙層架構(gòu)”，始終堅持守正創(chuàng)新，把服務(wù)實體經(jīng)濟作為根本宗旨，有力有效防控風險，科學穩(wěn)健推動數(shù)字現(xiàn)金與電子支付穩(wěn)步走向數(shù)字貨幣與數(shù)字支付，努力為實現(xiàn)“強大的貨幣”注入科技和時代動力，夯實金融強國建設(shè)的現(xiàn)代化貨幣基石。

來源｜金融時報

編輯 | 丁開艷

責編 | 蘭銀帆

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