一邊是如火的大宗，一邊是如冰的國債！

今日午后，國債期貨持續(xù)走弱，30年期主力合約盤中跌1.10%，10年期跌0.26%，5年期跌0.19%，2年期跌0.07%。國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.91%報111.820元，10年期主力合約跌0.28%報107.975元。不單是國內(nèi)國債走勢不行，日本國債和美國國債亦是全線殺跌。

分析人士認為，國債全線殺跌可能還是與通脹預期相關。近期大宗商品持續(xù)上行。有知名研究員認為，在投資大于消費的格局下，各產(chǎn)業(yè)鏈制造環(huán)節(jié)實物消耗均在加劇，大宗商品的交易區(qū)間在拉長。如今不單銅銀等金屬在漲價，原油也開始發(fā)力。

全線殺跌

12月29日，國債期貨午盤全線下跌，30年期主力合約跌1.04%，10年期主力合約跌0.24%，5年期主力合約跌0.17%，2年期主力合約跌0.06%。銀行間主要利率債收益率普遍上行，30年期國債“25超長特別國債06”收益率上行3.4bp報2.2550%，10年期國開債“25國開15”收益率上行2.75bp報1.9340%，10年期國債“25附息國債16”收益率上行2.05bp報1.8560%。

午后，國債期貨跌幅擴大。30年期主力合約盤中跌1.10%，10年期跌0.26%，5年期跌0.19%，2年期跌0.07%。從走勢上看，30年期國債期貨處于明顯的下行通道當中。

華泰證券固收研究表示，一季度債市往往偏震蕩，明年或有如下特征：貨幣政策偏中性，降準可期，降息需要觸發(fā)劑，資金面穩(wěn)中難免小擾動；供求提防公募銷售新規(guī)等擾動，短端無憂，長端超長端需求缺位。

其實，不只是中國國債，日本國債和美國國債收益率也多數(shù)上行，對應著國債殺跌。日本十年期國債收益率接近2.06%的水平，40年期國債收益率3.636%。美國十年期國債收益率一度達到4.14%，其短期限國債跌幅尤其大。

通脹預期再起？

通脹預期往往是債市的殺手。近期，部分大宗商品持續(xù)暴漲可能給債市帶來了一定沖擊。

今天，倫敦金屬交易所(LME)銅價周一飆升6.6%，至每噸12960美元的創(chuàng)紀錄高位，延續(xù)了上海和紐約早些時候的漲幅。分析人士認為，推動價格上漲的原因是，大量金屬流向美國，加上美元走軟，將在明年造成全球短缺。金屬有望實現(xiàn)自2009年以來的最大年度漲幅。鋁和鋅也在盤中上漲。

上周五美股收盤波動不大，白銀暴漲10%，鉑金創(chuàng)新高，紐銅漲5%，油價跌超2%；周一亞市早盤白銀再度大漲逾5%，不過隨后有所回調(diào)。今天原油也開始漲了，午后，布倫特原油、WTI均漲超1%，分別報61美元和57.49美元。

另外，日本媒體上周六（27日）援引最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)報道，日本大米和雞蛋價格均創(chuàng)有統(tǒng)計以來最高值，許多日本民眾感嘆，雞蛋拌飯已成奢侈品，面對食材漲價不得不尋找平替。日本大型銷售公司JA全農(nóng)雞蛋發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年東京中號雞蛋平均批發(fā)價為每公斤324日元，刷新有統(tǒng)計以來最高值。

那么，通脹真的要來了嗎？中信建投認為，大宗商品帶動有限。歷史經(jīng)驗顯示，無論是油價快速上行期（2007年—2008年、2009年—2010年、2016年—2017年）還是高位期（2011年—2014年），對核心CPI的帶動均有限。且當前油價仍處于低位。

中金公司認為，明年工業(yè)品或延續(xù)供大于求局面，盡管部分有色品種價格偏強，但是黑色和能化偏弱，明年PPI走勢或不及市場預期。明年反內(nèi)卷可能難以明顯壓制供給，而外需下行風險加大以及財政赤字基于可持續(xù)性考慮而難以明顯多增，明年下游需求或仍然相對不足，從宏觀視角來看，預計明年工業(yè)品或延續(xù)供大于求局面，而這種供需關系的失衡可以從庫存和產(chǎn)能兩個視角得到觀察。盡管近期部分有色品種價格偏強，但更多是受供給因素和貴金屬上漲影響，預計明年相關品種或逐步趨弱，加上明年黑色和能化價格仍面臨下行壓力，明年PPI同比增速總體或?qū)⒗^續(xù)低位運行，明年下半年PPI同比降幅或再次擴大，同時關注有色價格下行風險可能導致PPI下行超預期。

責編：戰(zhàn)術恒

排版：羅曉霞

校對：冉燕青

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