斑馬消費(fèi) 楊柘

對于*ST金科來說，卸下重整的包袱，輕裝上陣，只是完成萬里長征第一步，接下來將是推動企業(yè)走上正軌，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的種種考驗(yàn)。

在行業(yè)尚處于調(diào)整期里，依賴地產(chǎn)主業(yè)咸魚翻身，早已不太現(xiàn)實(shí)。隨著公司人事大換血，馬蔚華、郭偉及馮侖等行業(yè)老炮加入，可能會以更貼合實(shí)際的方式，推動這家曾經(jīng)的千億房企重新起航。

短期內(nèi)，還是依托現(xiàn)有地產(chǎn)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，通過重整投資人的協(xié)同與賦能，實(shí)現(xiàn)造血功能。此前，公司已設(shè)立投資管理等4大業(yè)務(wù)板塊，正加速尋求與外界開啟深度合作。

但市場不會給予它太多時間，如果操盤不慎，很容易陷入另一個泥潭——盡管已解除因重整產(chǎn)生的退市風(fēng)險，但因經(jīng)營仍有不確定性，公司仍然彌漫著退市的風(fēng)險。

重整包袱卸下

*ST金科（000656.SZ），終于翻越了一座高山。

經(jīng)過1年多的努力，日前，*ST金科及重慶金科順利完成重整計(jì)劃，千億債務(wù)終得以成功化解，在國內(nèi)房企中是首家主動申請重整且獲成功的企業(yè)。上周，深交所已審核同意*ST金科撤銷因重整而實(shí)施的退市風(fēng)險警示情形。

2023年5月，公司董事會內(nèi)部就曾設(shè)想主動向法院申請重整及預(yù)重整程序。隨著經(jīng)營形勢和債務(wù)狀況愈發(fā)危急，為避免被動局面，公司在2024年2月正式向法院提出重整申請，并于兩個月后獲重慶第五中院裁定受理。

通過先鎖定、再重構(gòu)的化債方式，為未來卸下債務(wù)“包袱”，為企業(yè)經(jīng)營重新走上正軌做好了鋪墊。這樣的處理方式一時讓公司引以為傲，并在官方微信公號上自稱為“全國地產(chǎn)風(fēng)險化解范例”。

參與重整的投資人，在2024年11月中旬終于塵埃落定。上海品器及北京天驕綠苑組成的聯(lián)合體，參與重整投資，同時引進(jìn)長城資產(chǎn)以及四川發(fā)展證券基金等，合計(jì)注資26.28億元。

品器聯(lián)合體介入此次重整，相當(dāng)于地產(chǎn)和資本聯(lián)手。上海品器背后是“地產(chǎn)老炮”馮侖創(chuàng)立的御風(fēng)集團(tuán)，該集團(tuán)自上世紀(jì)90年代涉足房地產(chǎn)行業(yè)，其后分拆為專注地產(chǎn)開發(fā)的萬通系，以及專注醫(yī)療健康不動產(chǎn)的御風(fēng)系；

北京天驕綠苑則是北京一家老牌地產(chǎn)企業(yè)，專注于產(chǎn)業(yè)、商業(yè)、居住和休閑領(lǐng)域，具備商業(yè)地產(chǎn)全案操盤經(jīng)驗(yàn)。

由此，“救贖”金科一役，形成了優(yōu)質(zhì)資本、地方國資以及央企AMC組成的實(shí)力團(tuán)隊(duì)。

重整計(jì)劃中最關(guān)鍵一環(huán)，乃是超過8400家債權(quán)人，合計(jì)1470億元債務(wù)。 債權(quán)人之多，債務(wù)規(guī)模之大，考驗(yàn)著重整投資人的商業(yè)智慧。

最終，這些歷史存量債務(wù)，以現(xiàn)金、股票以及信托收益權(quán)等方式實(shí)現(xiàn)了清償，將躺在ICU的*ST金科救了出來。

經(jīng)營仍面臨大考

重整圓滿收官，*ST金科終于能夠喘上一大口氣，但風(fēng)險還難以完全排除。

公司12月25日公告，因經(jīng)審計(jì)2024年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，同時，2022年、2023年、2024年連續(xù)3年扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤均為負(fù)值，且最近1年審計(jì)報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性，公司自12月26日起繼續(xù)被實(shí)施退市風(fēng)險警示并疊加其他風(fēng)險警示。

完成重整只是續(xù)命，徹底解決退市風(fēng)險，仍是面前的一座大山。

今年10月，執(zhí)掌公司27年的創(chuàng)始人黃紅云出局，這副重?fù)?dān)壓在新任管理團(tuán)隊(duì)肩上。

新管理團(tuán)隊(duì)里，大咖云集。招商銀行原行長馬蔚華任名譽(yù)董事長、地產(chǎn)老人郭偉擔(dān)任董事長兼總裁、海南椰島集團(tuán)原董事長王曉晴擔(dān)任副董事長，馮侖出任專家顧問委員會委員等。

鑒于多位高管在地產(chǎn)、金融及資管等領(lǐng)域的背景，管理團(tuán)隊(duì)如何帶領(lǐng)金科走上正軌，一時成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

公司曾披露，重整后將設(shè)立投資管理、開發(fā)服務(wù)、運(yùn)營管理以及特殊資產(chǎn)4個業(yè)務(wù)板塊。其中，投資管理將成為新業(yè)務(wù)板塊的核心。同時確立新戰(zhàn)略——打造以科技創(chuàng)新和運(yùn)營管理為核心能力的不動產(chǎn)綜合運(yùn)營商，通過這4大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力，落地戰(zhàn)略目標(biāo)。

這與新任管理團(tuán)隊(duì)在資本運(yùn)作、資源整合以及資產(chǎn)處置的核心能力契合。公司在今后發(fā)展過程中，尋找業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)、盤活存量資產(chǎn)等將是自我造血，推動走上經(jīng)營正軌的關(guān)鍵保障。

作為新的戰(zhàn)略，具體落地以新管理團(tuán)隊(duì)為主導(dǎo)，同時借助投資人的協(xié)同效應(yīng)和賦能，通過4大新業(yè)務(wù)板塊資源整合，推動戰(zhàn)略落地。

今年1月，上海品器與阿里資產(chǎn)簽署戰(zhàn)略合作，將以金科股份重整項(xiàng)目為起點(diǎn)，共同在特殊資產(chǎn)處置和不動產(chǎn)領(lǐng)域展開合作；12月中旬，公司和中信信托達(dá)成戰(zhàn)略合作，旨在探索金融受托和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營相結(jié)合的背景下，加速存量資產(chǎn)盤活和價值的提升。

為進(jìn)一步推動新戰(zhàn)略快速落地，在12月28日的經(jīng)營管理會議上，馬蔚華、郭偉均強(qiáng)調(diào)加速新戰(zhàn)略落地。

他們將會把*ST金科帶上另一條道路，但這條重回正軌的路依然漫長。

截至今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.99億元，歸母凈利潤-107.80億元。同期，貨幣資金38.90億元，難以覆蓋1年內(nèi)到期的非流動負(fù)債442.30億元。