大模型行業(yè)的生存競(jìng)賽，已悄然進(jìn)入新階段。

12月31日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，月之暗面（Moonshot AI）創(chuàng)始人楊植麟發(fā)布內(nèi)部信，其透露：“公司近期完成了5億美元C輪融資且大幅超募，當(dāng)前現(xiàn)金持有量超過100億元�！�

2025年底，行業(yè)正駛?cè)肟燔嚨�，上市潮起之際，月之暗面卻明確表示不急于叩響資本市場(chǎng)大門。楊植麟在信中稱：“相比于二級(jí)市場(chǎng)，我們判斷還可以從一級(jí)市場(chǎng)募集更大量資金。事實(shí)上，我們B/C輪融資金額就超過絕大部分IPO募資及上市公司的定向增發(fā)。所以我們短期不著急上市，也不以上市為目的�！�

就在2025年12月中旬，大模型獨(dú)角獸智譜AI與MiniMax已相繼通過港交所聆訊。兩家企業(yè)近兩日先后開始招股，預(yù)計(jì)分別于2026年1月8日、1月9日登陸香港交易所。

對(duì)月之暗面旗下的Kimi來說，2025年是技術(shù)持續(xù)演進(jìn)的一年。楊植麟在內(nèi)部信開頭即祝賀團(tuán)隊(duì)取得“SOTA成績(jī)”（業(yè)界頂尖水準(zhǔn)）。他寫道，K2和K2 Thinking的發(fā)布標(biāo)志著公司在AGI道路上走出重要一步，并列舉了“中國(guó)首個(gè)萬億參數(shù)基座模型”“第一個(gè)開源的agentic model”等技術(shù)標(biāo)簽。

在月之暗面的布局中，技術(shù)突破與產(chǎn)品迭代正為商業(yè)化鋪平道路。自5月起，Kimi高頻推出包括Researcher、OK Computer、PPT、Kimi Code在內(nèi)的多項(xiàng)智能體（Agent）功能。楊植麟在信中透露，9月至11月，海內(nèi)外付費(fèi)用戶數(shù)平均月環(huán)比增長(zhǎng)超過170%。同時(shí)，K2 Thinking的發(fā)布也顯著帶動(dòng)了API收入，同期海外API收入增長(zhǎng)達(dá)4倍。

然而，百億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備只是下一場(chǎng)更昂貴競(jìng)賽的燃料。楊植麟明確，C輪融資資金將用于“更加激進(jìn)地?cái)U(kuò)增顯卡”，加速K3模型的訓(xùn)練和研發(fā)。部分資金也將用于2026年的激勵(lì)計(jì)劃和期權(quán)回購(gòu)計(jì)劃。

另一方面，內(nèi)部信也透露出AI人才的爭(zhēng)奪戰(zhàn)正在各家激烈上演。楊植麟在信中表示，公司將在2026年春節(jié)前確定并發(fā)放K2 Thinking及后續(xù)產(chǎn)品的獎(jiǎng)勵(lì)方案。公司計(jì)劃在2026年將員工平均激勵(lì)提升至2025年的200%，同時(shí)大幅上調(diào)期權(quán)回購(gòu)額度。

人才市場(chǎng)的熱度印證了這一趨勢(shì)。據(jù)脈脈9月發(fā)布的《2025年AI人才流動(dòng)報(bào)告》，2025年前7個(gè)月，AI崗位需求同比上漲10倍，但算法相關(guān)人才持續(xù)緊缺。而到12月，字節(jié)跳動(dòng)等公司進(jìn)一步提升了薪酬待遇，以加強(qiáng)在人才爭(zhēng)奪中的競(jìng)爭(zhēng)力。

面向2026年，楊植麟定下了三項(xiàng)戰(zhàn)略：第一，K3模型通過技術(shù)改進(jìn)和進(jìn)一步scaling（模型規(guī)模化），提升等效FLOPs至少一個(gè)數(shù)量級(jí)，在預(yù)訓(xùn)練水平上追平世界前沿模型。第二，垂直整合模型訓(xùn)練和智能體產(chǎn)品taste，讓K3成為更“與眾不同”的模型，讓用戶體驗(yàn)到全新的、其他模型沒有定義過的能力。第三，產(chǎn)品和商業(yè)化上聚焦智能體，不以絕對(duì)用戶數(shù)量為目標(biāo)，持續(xù)追求智能上限，創(chuàng)造更大的生產(chǎn)力價(jià)值，營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)數(shù)量級(jí)增長(zhǎng)。

持續(xù)且巨額的算力投入，是大模型企業(yè)無法逃脫的循環(huán)，而更好的模型是所有敘事與商業(yè)化的基石。即便手握重金，月之暗面仍須證明自己能建立起健康、可持續(xù)且利潤(rùn)可觀的商業(yè)模式。

其商業(yè)化探索早已開始。2024年5月，Kimi便推出了打賞功能，用戶可通過支付不同額度的費(fèi)用獲取高峰期優(yōu)先使用權(quán)。到了2025年9月，隨著具備復(fù)雜任務(wù)處理能力的Multi-Agent產(chǎn)品“OK Computer”推出，月之暗面推出了分層會(huì)員付費(fèi)制度，將“深度研究”“K2 Turbo”及長(zhǎng)思考能力整合為49元/月、99元/月、199元/月三檔。

在信的結(jié)尾，楊植麟回歸了更為感性的表達(dá)：“這是一個(gè)喧囂的時(shí)代，但對(duì)我來說，Kimi的起點(diǎn)很簡(jiǎn)單，就是單純的好奇，好奇AGI的上限在哪，好奇我們心中的理想模型是什么樣，好奇我們想要的模型能力怎么做出來。”

他寫道：“這份好奇帶來的快樂是很真實(shí)的。我們共享了這些寶貴的接近真相的過程，也相信這種簡(jiǎn)單的快樂能讓我們?cè)谛鷩讨写┰街芷凇！?/p>