我看了看，今年漲幅最猛的是基金是通信ETF（515880），截至今天收盤，年度漲幅125.81%。

尤其是在九月份之后，整個(gè)市場(chǎng)基本都是橫盤，沒基本面的都在跌，通信ETF是極少數(shù)還能逆市創(chuàng)新高的。

好奇去研究了一下，發(fā)現(xiàn)純粹是因?yàn)楣饽K和服務(wù)器，AI占比很高。前十大持倉(cāng)和占比如下：

（個(gè)股僅供參考，不構(gòu)成推薦）

美股那邊四季度除了AI泡沫的討論，還有一個(gè)就是AI路線之爭(zhēng)，谷歌Gemini迎頭趕上，國(guó)內(nèi)光模塊龍頭是第一大供應(yīng)商，也就吃到了一波漲幅。

通信的漲幅大部分靠AI帶來的利潤(rùn)， 也給了我們一些啟示，一些能夠具備爆發(fā)力的科技基金，最好是群龍無首，大家利潤(rùn)相差不大，后邊的才能冒頭，利潤(rùn)大漲，帶動(dòng)基金大漲。

對(duì)比之下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈里，一家公司利潤(rùn)就有700~800億，其他公司基本沒可能挑戰(zhàn)它，而它本身的自由流通股本也比較大，自由流通市值超過了1萬億，這讓它在所有新能源基金里的凈值占比都非常高，而且很穩(wěn)定。類似通信ETF里上演的“小弟爆發(fā)式增長(zhǎng)后來居上”的劇情，概率比較小了。

通信ETF后續(xù)的增長(zhǎng)分為兩部分，第一塊是靠全球巨頭們的資本開支，這塊只是多少的問題，現(xiàn)在海外投行的預(yù)測(cè)26年的資本開支增速，從30%~60%的都有。

另外是鮑威爾在12月份議息會(huì)議上提到，26年美國(guó)經(jīng)濟(jì)上修的三大原因之一就是企業(yè)的AI投資。

資本開支的拐點(diǎn)很難預(yù)測(cè)，我還是認(rèn)為美國(guó)大企業(yè)的財(cái)報(bào)惡化（現(xiàn)金流、負(fù)債率等）之前，資本開支都不會(huì)大幅滑坡。

第二塊就是靠估值了，這塊更難預(yù)測(cè)一些，需要綜合看市場(chǎng)的流動(dòng)性等。但我覺得有一點(diǎn)，就是AI如果不好，那股市基本不大可能很好。

從三季度開始，我也一直提到說還有一條隱藏的主線是貴金屬和有色，整個(gè)四季度貴金屬和有色都非常好，但市場(chǎng)影響力低了點(diǎn)。

而其他沒有基本面的板塊，因?yàn)榱鲃?dòng)性而漲起來的那些，在四季度都被通信ETF等虹吸了流量，二八分化進(jìn)一步變成一九分化。如果明年沒有基本面很牛的大板塊，那可能流行性還是會(huì)聚焦在少數(shù)幾個(gè)板塊。

如果小伙伴們對(duì)AI很看好，那通信ETF（場(chǎng)內(nèi)515880，場(chǎng)外聯(lián)接基金A類007817）就是很合適的標(biāo)的，AI占比高。

這個(gè)位置我的建議是偏交易，可能明年波動(dòng)會(huì)加大，跌了之后做做趨勢(shì)反彈，勝率會(huì)比較高。至于跌的幅度，科技型基金一般跌15%~20%，就算是比較大了。

今天是最后一個(gè)交易日，下午港股已經(jīng)不交易了，恒指全年漲幅27.7%，是2017年以來最佳年度表現(xiàn)。是不是沒太大感覺？

因?yàn)閷?shí)際上體驗(yàn)好的就兩段時(shí)間，第一是年初炒DeepSeek，港股互聯(lián)網(wǎng)大漲。第二是關(guān)稅大跌之后，反彈到7月份。其他時(shí)間就很寡淡了，尤其是四季度，還被罵糞坑。

投資就是這樣，爽的時(shí)候一定是少數(shù)時(shí)間，大部分時(shí)候要習(xí)慣平靜和波折。

26年希望跟大家一起進(jìn)步，怎么進(jìn)步呢？

女神發(fā)來消息時(shí)要沖上去，大力把握機(jī)會(huì)，女神轉(zhuǎn)身離開時(shí)，平靜地群發(fā)短信表白，找下一個(gè)女神。