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2026年國補(bǔ)方案正式發(fā)布

12月30日，國家發(fā)展改革委、財政部印發(fā)《關(guān)于2026年實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知》，明確2026年“兩新”政策的支持范圍、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和工作要求。2026年國補(bǔ)主要有四類，即汽車報廢、汽車置換、家電和數(shù)碼、智能產(chǎn)品。與2025年國補(bǔ)相比，少了家裝、電動自行車兩大類。數(shù)碼國補(bǔ)對象是手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)、智能眼鏡等4類產(chǎn)品，相比2025年新增了一項智能眼鏡。

從補(bǔ)貼力度來看，在汽車報廢更新方面，2026年國補(bǔ)按購買新車的車價給予一定比例（12%或10%）補(bǔ)貼，且補(bǔ)貼上限仍延續(xù)2025年標(biāo)準(zhǔn)（即2萬元或1.5萬元）。在家電國補(bǔ)方面，2026年補(bǔ)貼范圍縮小的同時，補(bǔ)貼價格比例也從此前的20%降至15%，每件家電補(bǔ)貼最高額度從此前的2000元降至1500元。（發(fā)改委官網(wǎng)）

｜點評｜ 2026年，國家補(bǔ)貼政策進(jìn)一步精準(zhǔn)化，實現(xiàn)全方位優(yōu)化。汽車領(lǐng)域作為補(bǔ)貼重點，新政策將固定額度補(bǔ)貼調(diào)整為按比例補(bǔ)貼。從補(bǔ)貼收益角度看，中檔車型將更加“劃算”。家電補(bǔ)貼則收緊了產(chǎn)品準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，取消了二級能耗產(chǎn)品的補(bǔ)貼資格。整體而言，新國補(bǔ)注重發(fā)揮政策乘數(shù)效應(yīng)，不僅著眼于提振消費，也旨在扶持優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)企業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)升級。

2025年，國家補(bǔ)貼政策在提振內(nèi)需方面成效顯著。然而，這種政策本質(zhì)上是預(yù)支了未來的消費需求，臨近年末政策效果已經(jīng)有所減弱。從《通知》的指引上來看，預(yù)計2026年的國補(bǔ)總金額將略有減少，后續(xù)政策可能不再局限于商品補(bǔ)貼，還將逐步拓展至服務(wù)消費等領(lǐng)域。

12月制造業(yè)PMI回升擴(kuò)張區(qū)間

12月31日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，12月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.1%、50.2%和50.7%，比上月上升0.9個、0.7個和1.0個百分點。制造業(yè)PMI自4月以來首次升破臨界點，三大指數(shù)均升至擴(kuò)張區(qū)間。

12月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.7%和50.8%，比上月上升1.7個和1.6個百分點。大型企業(yè)PMI為50.8%，比上月上升1.5個百分點，重回擴(kuò)張區(qū)間。高技術(shù)制造業(yè)PMI為52.5%，比上月上升2.4個百分點，裝備制造業(yè)和消費品行業(yè)PMI均為50.4%，分別比上月上升0.6個和1.0個百分點，均升至擴(kuò)張區(qū)間。（綜合國家統(tǒng)計局）

｜點評｜ 2025年末制造業(yè)供需整體回升，生產(chǎn)指數(shù)及新訂單指數(shù)均出現(xiàn)改善。服務(wù)業(yè)景氣度小幅回暖，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體轉(zhuǎn)好。臨近元旦、春節(jié)，部分行業(yè)備貨需求增加，疊加年底宏觀會議政策支持，提振了企業(yè)信心。制造業(yè)行業(yè)分化持續(xù)，高技術(shù)制造業(yè)保持領(lǐng)跑地位，供需旺盛；金屬冶煉等高耗能行業(yè)則處于收縮區(qū)間。大型企業(yè)重回擴(kuò)張狀態(tài)，發(fā)揮壓艙石作用，中小企業(yè)則面臨挑戰(zhàn)，尤其是小型企業(yè)景氣度有所回落，經(jīng)營承壓。

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然存在顯著的結(jié)構(gòu)性壓力，宏觀經(jīng)濟(jì)整體回暖較難傳遞到經(jīng)濟(jì)的毛細(xì)血管。擴(kuò)大內(nèi)需的總目標(biāo)下，如何恢復(fù)中小企業(yè)的活力，持續(xù)修復(fù)企業(yè)盈利能力，依然是難點與重點。

個人出售購買滿2年的住房免征增值稅

12月30日，財政部和稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于個人銷售住房增值稅政策的公告》，公告指出，從2026年1月1日起，個人將購買不足2年的住房對外銷售的，按照3%的征收率全額繳納增值稅。個人將購買2年以上（含2年）的住房對外銷售的，免征增值稅。政策適用對象為個人，不含個體工商戶中的一般納稅人。

對于過渡期的處理，公告規(guī)定2026年1月1日前個人銷售住房涉及的增值稅尚未申報繳納的，符合本公告規(guī)定的可按本公告執(zhí)行。（財政部官網(wǎng)）

｜點評｜ 本次個人銷售住房增值稅政策的調(diào)整，更多是政策層面的延續(xù)，對全國房地產(chǎn)市場的整體影響相對有限。個人出售購買滿2年以上的住房免征增值稅政策已實施多年，在房地產(chǎn)市場未出現(xiàn)過熱的情況下，該項政策很難被輕易取消。本次將個人出售不足2年住房的增值稅率從5%降至3%，有助于降低次新房交易的稅費成本，在一定程度上促進(jìn)成交。然而，由于次新房在二手房市場中的占比不高，總價2%的減稅額度也相對有限，政策實際效果或許并不大。

目前，傳統(tǒng)的房地產(chǎn)支持政策基本“應(yīng)出盡出”，市場整體止跌回穩(wěn)壓力仍然相對較大。展望2026年，提振房地產(chǎn)市場或許需要政策貼息等更加有力的政策出臺。

印度GDP超越日本躍居世界第四

12月31日消息，印度新聞信息局發(fā)布的年終經(jīng)濟(jì)評估報告顯示，印度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）當(dāng)前已超過日本，成為世界第四大經(jīng)濟(jì)體。報告還稱，按照目前的趨勢，印度有望在未來三年內(nèi)超越德國，成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)實力將僅次于美國和中國。印度2025—2026財年第二季度GDP增長8.2%，創(chuàng)六個季度以來最高增速。印度儲備銀行（RBI）本月將2025—26財年GDP增長預(yù)測從此前預(yù)測的6.8%上調(diào)至7.3%。

世界銀行數(shù)據(jù)顯示，2024年印度人均GDP僅為2694美元，為同期日本人均GDP（32487美元）的十二分之一，是德國人均GDP（56103美元）的二十分之一。報告顯示，印度14億人口中，超過四分之一群體介于10歲至26歲。為數(shù)百萬年輕畢業(yè)生創(chuàng)造足夠多的高薪工作崗位是即將到來的挑戰(zhàn)。（財聯(lián)社）

｜點評｜ 今年全球多個主要國家經(jīng)濟(jì)增長乏力時，印度經(jīng)濟(jì)保持了高速增長，還呈現(xiàn)出高增長與相對較低的通脹并存的良好經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。總體上看，印度政府年內(nèi)擴(kuò)大支出力度，加速國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)程。同時，印度政府改革稅制，降低實際稅率，再加上國際原油價格、食品價格走低，印度通脹率下行，居民旺盛的消費需求成為經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力。

印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心優(yōu)勢在于其豐富的年輕勞動力資源與龐大的國內(nèi)市場，二者共同構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)增長的重要動力。當(dāng)前，印度正通過一系列政策舉措著力提振本土制造業(yè)，提升在全球制造業(yè)格局中的地位。然而，全球貿(mào)易壁壘日益加劇，印度國內(nèi)基礎(chǔ)教育普及率有待提升，印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展還面臨諸多挑戰(zhàn)。

美國批準(zhǔn)韓企向中國出口芯片制造設(shè)備

12月31日消息，三星和SK海力士已獲美國批準(zhǔn)，在2026年向中國出口芯片制造設(shè)備。在今年早些時候撤銷一些科技公司在美國芯片制造設(shè)備出口方面的許可豁免后，美國暫時松綁了對韓國企業(yè)的限制。美國商務(wù)部工業(yè)與安全局已修改政策，允許三星和SK海力士向其中國工廠出口芯片設(shè)備，只需每年獲得批準(zhǔn)。為此，美國要求企業(yè)提交年度計劃，列明所需設(shè)備類型和數(shù)量，并按年度審批。

據(jù)悉，美國政府已向三星和SK海力士頒發(fā)年度許可證，允許其在2026年向其位于中國的工廠出口芯片制造設(shè)備。（財聯(lián)社）

｜點評｜ 美國為韓國芯片制造商設(shè)置了一個緩沖帶，既能保證在中國的芯片產(chǎn)能短期不會受限，又能約束韓企在中國的戰(zhàn)略布局。中國是三星和海力士重要的海外內(nèi)存產(chǎn)能基地，如果沒有這次出口豁免，韓企在中國的工廠將面臨設(shè)備難以正常維護(hù)、維修等問題，產(chǎn)能將大打折扣，從而加劇全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)緊張局面。

每年獲得批準(zhǔn)的方式讓韓企難以在中國進(jìn)行長期的資本規(guī)劃，無法獲得設(shè)備出口批準(zhǔn)的風(fēng)險始終存在，這一安排可能促使韓企逐步將先進(jìn)生產(chǎn)線從中國轉(zhuǎn)移，從而在尖端領(lǐng)域制約中國芯片產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

大模型獨角獸MiniMax正式招股

12月31日消息，上海大模型獨角獸MiniMax正式啟動招股。招股書顯示，MiniMax擬發(fā)行2538.9萬股，定價區(qū)間為151至165港元/股，發(fā)行估值介于461.23億港元至503.99億港元之間，將于1月9日正式登陸港股資本市場。

MiniMax此次引入包括Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方達(dá)在內(nèi)的14家基石投資者，類型橫跨國際長線、頭部科技、中資長線及產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略等多個維度，認(rèn)購總額約27.23億港元。公司預(yù)計將全球發(fā)售所得款項凈額約90%用于未來五年的研發(fā)，包括開發(fā)公司的大模型和公司的AI原生產(chǎn)品；剩余約10%將被分配至營運資金及一般企業(yè)用途。（澎湃新聞）

｜點評｜ 2025年AI賽道迎來IPO熱潮，提供底層算力的國產(chǎn)AI芯片公司受到火熱追捧，面向終端的大模型公司也將接受資本市場檢驗。此前智譜AI也已通過港交所上市聆訊，與MiniMax的節(jié)奏幾乎同步。雖然同為大模型獨角獸，但兩家公司的業(yè)務(wù)各有側(cè)重，智譜主要針對B端用戶提供技術(shù)基座，MiniMax則更關(guān)注C端應(yīng)用平臺。作為首批IPO的大模型初創(chuàng)企業(yè)，兩家公司上市后表現(xiàn)如何，也反映出資本市場對產(chǎn)業(yè)不同路徑的判斷，具有較強(qiáng)的風(fēng)向標(biāo)意義。

MiniMax的基石投資者陣容強(qiáng)大，足見其認(rèn)可度。受益于C端應(yīng)用爆發(fā)，MiniMax的虧損近年來顯著收斂，但要形成可持續(xù)盈利能力仍需時間。AI賽道燒錢猛烈，上市融資能夠為企業(yè)補(bǔ)充彈藥。不過，成為公眾公司也意味著，未來企業(yè)或?qū)⒂瓉砀鼮閲?yán)苛的商業(yè)化要求。

2026年日韓股市全面上漲

12月31日消息，2025年亞洲主要股市交出亮眼成績單，韓國、日本和印尼股指均錄得兩位數(shù)大漲。韓國首爾綜指全年飆漲將近76%，創(chuàng)1999年以來最大漲幅；日本東證指數(shù)收于歷年來年終新高，超越1989年泡沫經(jīng)濟(jì)時期峰值；印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)上漲約22%，創(chuàng)2014年以來最佳表現(xiàn)。

韓國股市漲幅在亞洲市場中表現(xiàn)最為突出，遠(yuǎn)超標(biāo)普500指數(shù)約17%和MSCI亞太指數(shù)約25%的今年內(nèi)漲幅。三星電子和SK海力士等芯片巨頭領(lǐng)漲，軍工和核電板塊同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。日本東證指數(shù)年終收于3408.97點，全年上漲22%，連續(xù)第三年錄得年度漲幅，顯示日本股市買盤基礎(chǔ)不斷擴(kuò)大。（華爾街見聞）

｜點評｜ 亞洲股市今年表現(xiàn)強(qiáng)勁，除受全球流動性充裕的外部環(huán)境帶動外，內(nèi)生動能同樣不容小覷。韓國新一任政府對于股市高度重視，陸續(xù)出臺了一系列直接利好資本市場的政策，同時加強(qiáng)房地產(chǎn)限購措施。并且，得益于AI行業(yè)的快速發(fā)展，三星、海力士等企業(yè)盈利水平提升，加上韓元年內(nèi)整體升值，海內(nèi)外資金對韓國市場的信心持續(xù)增強(qiáng)。

日本近幾年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了罕見的復(fù)蘇勢頭，長期處于低估狀態(tài)的日本股市因此得到了更多關(guān)注。日本政府對于擴(kuò)大支出，繼續(xù)提振日本經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈愿望，在美日貿(mào)易關(guān)系緩和后，進(jìn)一步推動股市上行。印尼股市的上漲驅(qū)動力更多來自于國際大宗商品價格持續(xù)走高，能源、礦業(yè)股票走強(qiáng)。同時，印尼央行降息也推動更多資金進(jìn)入股市。

A股全年震蕩上行滬指漲18.41%

12月31日，2025年A股最后一個交易日，三大股指漲跌不一，深成指、創(chuàng)指高開低走，創(chuàng)指跌超1%?？傮w來看，個股跌多漲少，下跌個股超2700只。板塊方面，商業(yè)航天概念持續(xù)爆發(fā)，AI應(yīng)用端表現(xiàn)活躍，數(shù)字貨幣概念震蕩走強(qiáng)。下跌方面，白酒板塊持續(xù)下挫，半導(dǎo)體概念股集體走低，貴金屬板塊震蕩走弱。

回望全年，市場交易活躍，“日成交超萬億”已成常態(tài)，結(jié)構(gòu)性“科技牛”行情貫穿始終，各大主要指數(shù)全線飄紅，交出亮眼成績單。其中，創(chuàng)業(yè)板指以近50%的年度漲幅強(qiáng)勢領(lǐng)跑；滬指于10月28日一舉突破4000點大關(guān)，創(chuàng)下近十年新高；A股總市值躍升至近109萬億元，年內(nèi)新增近23萬億元，一舉刷新歷史紀(jì)錄。（新浪財經(jīng)）

｜點評｜ 2025年最后一個交易日，滬指再度收紅，罕見的走出11連陽，個股表現(xiàn)則相對較弱。從板塊上看，商業(yè)航天板塊繼續(xù)走強(qiáng)，有望成為跨年熱點。部分航司購買飛機(jī)，市場對未來民航業(yè)的增長信心略有增強(qiáng)，機(jī)場航運板塊走高。消費板塊表現(xiàn)疲軟，醫(yī)藥、白酒板塊跌幅居前。

回首全年，A股“924”行情仍在延續(xù)。年中因中美貿(mào)易沖突給市場帶來短期振動，市場很快完成情緒修復(fù)，A股由此開啟了上漲行情，年末受外圍市場影響，漲勢暫緩，進(jìn)入盤整蓄勢期。AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈成為貫穿全年的主線行情，從上游的芯片制造到下游AI應(yīng)用，“大牛股”頻出。全年國際大宗商品價格走高，有色金屬板塊同樣收獲不俗的漲勢。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

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欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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