作者| 云開

編輯| 方喬

一場百億元“假黃金案”的司法判決，改寫了襄陽軸承的控制權(quán)歸屬。

2025年12月26日，根據(jù)司法判決執(zhí)行結(jié)果，控股股東三環(huán)集團近70%股權(quán)返還湖北省國資委，公司實際控制人時隔七年重回國資體系。隨后湖北省國資委將三環(huán)集團64.599%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至長江產(chǎn)業(yè)集團，后者由此間接控制上市公司45.03%股份。

這場始于2018年的民營化嘗試，最終以國資重新接管收場。對這家連續(xù)虧損的軸承企業(yè)而言，國資回歸既意味著控制權(quán)的穩(wěn)定，也預(yù)示著產(chǎn)業(yè)協(xié)同的新機遇。

襄陽軸承與國資的關(guān)系經(jīng)歷了兩次轉(zhuǎn)折。2009年湖北省國資委將襄陽汽車軸承集團95%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給三環(huán)集團，這次內(nèi)部調(diào)整讓湖北省國資委成為上市公司最終控制人。此后近十年時間里，公司一直在國資體系內(nèi)運轉(zhuǎn)。

變化出現(xiàn)在2018年，彼時湖北省國資委對三環(huán)集團實施混改，引入民營資本武漢金凰作為投資者，自然人賈志宏因此成為襄陽軸承實際控制人。按照當(dāng)時的改革邏輯，引入民營資本可以提升企業(yè)活力，改善經(jīng)營效率。

但這場混改很快陷入困境，賈志宏及其控制的武漢金凰卷入百億元級別的合同詐騙案，用假黃金作為抵押物騙取金融機構(gòu)貸款。2024年5月武漢中院一審判處賈志宏無期徒刑并沒收全部財產(chǎn)，武漢金凰珠寶和武漢金凰實業(yè)兩家公司也被判處罰金。

上證報此前報道顯示，襄陽軸承相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示賈志宏入主過程中即發(fā)生案件，實際上與公司關(guān)系并不密切，多年來未插手具體業(yè)務(wù)。盡管上市公司運營未受直接沖擊，但“法律上的實控人”身份仍讓公司背負(fù)了數(shù)年的不確定性。

根據(jù)2025年12月26日公告，三環(huán)集團69.979%股權(quán)返還湖北省國資委，29.991%股權(quán)返還湖北長江汽車產(chǎn)業(yè)投資有限公司，工商變更登記已完成。當(dāng)天湖北省國資委又出具劃轉(zhuǎn)通知，將其持有的三環(huán)集團64.599%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至長江產(chǎn)業(yè)集團。

這套“股權(quán)返還+無償劃轉(zhuǎn)”的操作完成了國資的重新布局，湖北省國資委始終保持著實際控制人地位，只是具體運營平臺從三環(huán)集團切換到了長江產(chǎn)業(yè)集團。

值得注意的是，本次無償劃轉(zhuǎn)觸發(fā)了要約收購義務(wù)但符合免于發(fā)出要約的條件，目前仍需通過國家市場監(jiān)督管理總局的經(jīng)營者集中審查。

長江產(chǎn)業(yè)集團的入主為襄陽軸承帶來了明確的產(chǎn)業(yè)協(xié)同預(yù)期。這家資產(chǎn)規(guī)模達4900億元的省屬國有資本運營公司，2024年7月以21億元收購新能源汽車空調(diào)壓縮機企業(yè)奧特佳18%股權(quán)，2025年4月并購汽車輕量化底盤企業(yè)航特裝備，已初步構(gòu)建起“整車-核心零部件-材料工藝”產(chǎn)業(yè)鏈條。

收購報告書提到，此次股權(quán)調(diào)整是為了整合湖北省屬汽車資源，發(fā)揮三環(huán)集團在汽車零部件領(lǐng)域的優(yōu)勢。襄陽軸承作為國內(nèi)主要汽車軸承生產(chǎn)基地，在商用車和乘用車軸承領(lǐng)域有技術(shù)積累和客戶基礎(chǔ)，但在新能源汽車軸承等高端產(chǎn)品突破上仍需資源投入。

長江產(chǎn)業(yè)集團旗下企業(yè)與東風(fēng)嵐圖等整車廠的合作關(guān)系，理論上能為襄陽軸承拓展新能源客戶提供渠道。

但公司當(dāng)前的經(jīng)營狀況并不樂觀。2025年10月30日發(fā)布的三季報顯示，襄陽軸承前三季度營收11.8億元，同比增長7.7%，但凈虧損2686萬元，較上年同期的1945萬元虧損繼續(xù)擴大。第三季度單季營收3.82億元，同比下降4%，凈虧損1133萬元。

更嚴(yán)重的問題在于業(yè)績結(jié)構(gòu)：襄陽工廠前三季度營收9.1億元，利潤總額2219萬元，國內(nèi)業(yè)務(wù)基本穩(wěn)定；波蘭工廠營收3.01億元卻虧損6251萬元，單一海外基地就拖累了整體業(yè)績約三分之二。

此外公司經(jīng)營現(xiàn)金流也在承壓，前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額1.78億元，同比下降26.8%，資金回籠速度放緩。截至三季度末總資產(chǎn)22.89億元，較上年末增長2.2%；歸母凈資產(chǎn)7.97億元，較上年末下降0.3%。

在汽車供應(yīng)鏈加速向新能源和智能化轉(zhuǎn)型的背景下，襄陽軸承雖在傳統(tǒng)領(lǐng)域有積累，但新技術(shù)轉(zhuǎn)型速度偏慢，也在一定程度上影響了盈利增長。

公司在公告中明確本次權(quán)益變動不會導(dǎo)致業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，短期經(jīng)營保持穩(wěn)定。但能否借助國資整合實現(xiàn)扭虧，取決于幾個關(guān)鍵因素：經(jīng)營者集中審查能否順利通過，與長江產(chǎn)業(yè)集團旗下企業(yè)的協(xié)同能否落地，海外業(yè)務(wù)特別是波蘭工廠能否控制成本并打開市場。

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