2025年，國臺酒業(yè)（貴州茅臺鎮(zhèn)第二大醬酒企業(yè)）陷入營收下滑、核心產(chǎn)品價格倒掛、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型受阻的多重困局。其主打產(chǎn)品“國臺國標”終端售價近乎腰斬，經(jīng)銷商庫存高企，渠道信心崩塌；二代接班人閆凱境的數(shù)智化轉(zhuǎn)型未見成效，物流大橋項目違規(guī)停工更引發(fā)公眾安全爭議。在白酒行業(yè)集中度加劇的背景下，國臺從“百億俱樂部”退至貴州醬酒第四梯隊，品牌價值與市場地位持續(xù)弱化。

價格倒掛：經(jīng)銷商拋售庫存，渠道信心崩塌

國臺酒業(yè)核心產(chǎn)品“國臺國標”2019年版官方建議零售價為699元/瓶，但在其天貓旗艦店折后價僅329.08元，電商平臺甚至出現(xiàn)269元的四折售價。這一現(xiàn)象蔓延至國臺龍酒、國臺十五年等主力產(chǎn)品，終端售價普遍低于官方指導價。

經(jīng)銷商因進貨價與終端售價倒掛，陷入“賣一瓶虧一瓶”的困境。部分經(jīng)銷商為回籠資金低價拋售庫存，進一步加劇價格體系混亂，形成“價格倒掛—拋售庫存—業(yè)績下滑”的惡性循環(huán)。

爭議焦點：

-經(jīng)銷商抗議：此前參與“股權激勵，廠商聯(lián)盟”計劃的經(jīng)銷商因IPO預期落空，疊加庫存壓力，與企業(yè)矛盾激化。

-品牌價值縮水：中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，國臺酒業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心競爭力不足，價格倒掛暴露品牌力難以支撐高定價。

戰(zhàn)略受挫：IPO停滯與二代接班考驗

2021年，國臺酒業(yè)主動撤回A股IPO申請，因證監(jiān)會提出的47項問詢（聚焦關聯(lián)交易、重大資產(chǎn)重組等問題）未能解決，后續(xù)輔導再無實質(zhì)性進展。IPO折戟直接導致經(jīng)銷商信心崩塌，股權激勵計劃成空頭支票，渠道庫存壓力激增。

2024年5月，創(chuàng)始人閆希軍將帥印交予其子閆凱境，后者提出“數(shù)智化轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略，更名公司為“貴州國臺數(shù)智酒業(yè)集團”，并投資4670萬元建設物流大橋。然而，該工程因違規(guī)超用地被立案查處，中途停工成為“斷橋”，影響周邊居民采光與安全，更可能沖擊年產(chǎn)萬噸白酒技改項目的產(chǎn)能布局。

行業(yè)背景：

-頭部擠壓效應：白酒行業(yè)CR6指標持續(xù)攀升，茅臺、五糧液等頭部企業(yè)憑借品牌優(yōu)勢占據(jù)韌性市場，而中小酒企陷入“量價雙降”困境。

-消費稅政策壓力：2024年消費稅調(diào)整進一步壓縮中小酒企利潤空間，國臺2024年營收僅49億元，較巔峰期縮水超五成。

復蘇困局：從百億幻夢到“貴州第四”

2017年至2021年，國臺營收從5.73億元飆升至百億含稅銷售額，一度被寄望“追趕習酒、坐穩(wěn)貴州前三”。但醬酒紅利退潮后，其增長泡沫破裂：

-營收滑坡：2024年營收僅49億元，較2021年縮水超五成；2025年60億元目標因基數(shù)低、行業(yè)競爭激烈被指“難以實現(xiàn)”。

-行業(yè)地位下滑：權圖醬酒工作室報告顯示，國臺已從貴州白酒前三跌至第四梯隊（與金沙窖酒、茅臺保健酒業(yè)同列），珍酒、習酒、郎酒穩(wěn)居前三。

專家觀點：

-戰(zhàn)略穩(wěn)定性不足：頻繁人事變動與策略調(diào)整（如斷橋項目停工）削弱市場信心，業(yè)內(nèi)質(zhì)疑企業(yè)“缺乏扎實市場根基”。

-二代接班挑戰(zhàn)：閆凱境雖提出數(shù)智化轉(zhuǎn)型，但未解決價格倒掛、渠道信任等根本問題，復興之路充滿不確定性。

未來展望：破局需重構品牌與渠道信任

國臺酒業(yè)若要突圍，需直面三重挑戰(zhàn)：

1.價格體系修復：通過控貨、回購或調(diào)整出廠價穩(wěn)定渠道利潤，但可能犧牲短期銷量。

2. IPO重啟可能性：需厘清歷史關聯(lián)交易問題，但行業(yè)下行周期中資本市場吸引力不足。

3.品牌價值重塑：擺脫“貼牌茅臺”形象，從“醬酒紅利依賴”轉(zhuǎn)向消費者心智占領。

監(jiān)管動態(tài)：貴州生態(tài)環(huán)境廳已介入“斷橋”項目違規(guī)調(diào)查，后續(xù)進展或影響企業(yè)產(chǎn)能擴張計劃。

國臺酒業(yè)的墜落軌跡，映射出白酒行業(yè)調(diào)整期中小酒企的普遍困境。當“醬酒熱”退潮，依賴資本運作與渠道壓貨的增長模式難以為繼，品牌力、產(chǎn)品力與戰(zhàn)略定力成為突圍關鍵。閆凱境能否在價格倒掛、斷橋危機與IPO停滯的多重夾擊中力挽狂瀾，仍需時間檢驗。